中辉有色日度研究报告

中辉有色观点 金银：美给关键通胀降温，金银小幅反弹 盘面表现：COMEX黄金期货涨1.23%报4132.60美元/盎司，COMEX白银期货涨3.10%报60.35美元/盎司。美联储核心通胀读数下调预期支撑鸽派立场，隔夜沪金收902，沪银收于14693。 基本逻辑：①政策调整给通胀降温。BEA将于9月发布PCE年度修订，经济学家测算核心通胀读数或下调0.1至0.3个百分点。尽管幅度有限，但在美联储内部对2026年是否加息几近均势的背景下，这一边际变化足以影响政策天平。叠加油价回调及就业数据或被高估的信号，美联储年内维持利率不变的概率上升。纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管中东局势再度升级，预计今年剩余时间能源价格不会持续上涨。他同时强调，美国通胀水平仍然“远高于目标”，美联储将继续依据经济数据决定货币政策，并坚定致力于将通胀率降至2%。②美伊局势没有缓解，霍尔木兹危机冲击供应。伊朗被曝24小时紧急运出超千万桶原油、卡塔尔暂停LNG产能恢复。停火“终结”第二日：美军扩大打击范围、伊朗报复波及卡塔尔基地，特朗普边打边谈。以防长表示，以军已准备好恢复对伊朗军事行动。以色列向美方通报伊朗最新刺杀特朗普计划，触发北约峰会期间的紧急换机行动。③贵金属逻辑。近期的黄金下跌源于“强美元”（加息预期和美元信用或修复）叙事。中国央行6月逆势增持黄金48万盎司，黄金储备升至7544万盎司（约2346.45吨），连续第20个月实现增持，单月增幅创2023年10月以来新高。长期看美元去化和央行购金仍是重要支撑。⑤策略提醒。盘面走势来看，黄金长线仍值得配置，后期建议将黄金更多作为尾部风险对冲而非收益来源。对于白银，短期波动率低位，价格跌破区间下沿，短期信心被打掉，关注情绪边际变化。风险提示：流动性危机。 铜：美元冲高回落，铜强势反弹 行情回顾 铜强势反弹 产业逻辑 6月电解铜产量114.5万吨（环比-2.09%，低于预期），铜精矿TC续跌至-128.2美元/吨，续创新低。铜杆周开工率65.61%，铜价格下跌后订单增加。新能源车5月产量139.4万辆（+17.8%），AI数据中心用铜快速增长。美国6月非农仅5.7万（预期11.5万），ADP仅9.8万，就业双杀，加息预期大幅降温。沃什辛特拉论坛承认"通胀风险已下降"，释放偏鸽信号，美元指数跌破101至100.86。中国6月制造业PMI50.3%重返扩张区间，产需同步扩张。 策略推荐 据消息人士称，巴基斯坦仍在斡旋，美伊谈判窗口或再开启，特朗普TCAO降温事态，称伊朗想要达成协议，缓解了市场担忧，美元指数回落，铜隔夜跳空高开高走，铜6月产量下滑超预期，铜精矿加工费续创新低，基本面对铜强支撑，建议回调逢低试多，中长期对铜依旧看好。短期沪铜关注区间【101500，106500】元/吨，伦铜关注区间【13400，14000】美元/吨 锌：市场情绪修复，锌测试上方整数压力 行情回顾 锌区间震荡 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，秘鲁能源紧急状态威胁矿山生产，嘉能可Kazzinc、Nexa冶炼厂发生火灾停产。SMMZn50国产周度TC均价环比下降150元/金属吨至-600元/金属吨，续创新低，锌冶炼企业亏损3860元/吨，6月是炼厂的集中检修季，部分中小型冶炼厂减产限制后续产能释放。2026年6月SMM中国精炼锌产量环比下降1.8万吨左右或3.2%以上，同比下降3.8%，1-6月冶炼厂累计产量同比增加4%以上，低于预期值。锌价格回落后下游积极逢低采购，镀锌企业周度开工54.56%（+3.03%），压铸锌合金企业周度开工50.28%（+2.62%）。 策略推荐 锌精矿加工费加速下滑，创下历史新低，供应扰动对锌价中长期有支撑，短期市场情绪修复，锌测试上方整数关口压力，中长期锌矿扰动加剧，锌回调逢低试多。沪锌关注区间【24600，25200】，伦锌关注区间【3550，3650】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：多空争夺重要关口话语权，铝反弹回升 行情回顾 铝反弹回升，氧化铝偏弱运行 产业逻辑 美伊和解后，霍尔木兹海峡复航，海外铝投复产预期走强，2026年7月2日，阿联酋环球铝业(EGA)官宣塔维拉铝厂复产。该厂曾于3月28日因区域袭击事故严重受损、紧急停产，目前厂区公用设施已全面恢复。据SMM，Magnitude7Metals将重启其位于密苏里州马斯顿的铝冶炼厂的一号产线电解槽，到2026年底将新增7.5万吨/年的原铝产能。国内铝库存高位，去化迟缓，几内亚铝土矿政策迟迟没有落地，弱现实拖累铝价。 策略推荐 几内亚铝土矿政策证伪，中东阿联酋EGA复产速度快于预期，但特朗普再次TACO，中东局势缓和，美元指数回落，有色集体反弹修复，铝反弹站稳2万3关口，多单谨慎持有。沪铝主力运行区间【22800-23500】，氧化铝关注区间【2680，2780】。风险提示：美联储政策，需求不足 镍：淡季累库，镍区间盘整 行情回顾 镍区间震荡 产业逻辑 根据SMM消息，印尼正考虑适度放宽煤炭与镍的生产配额，前提是国际价格维持高位，这标志着该国此前严控产量、托举市场价格的策略或将出现微调。霍尔木兹海峡复航，硫磺价格回落，镍成本支撑走弱。镍社会库存和交易所库存累积，终端进入传统消费淡季，需求疲软限制镍价上方空间。下游不锈钢厂对高价镍铁接受度低，企业利润承压，真实需求难以承接政策预期的溢价，观察后续库存去化力度和持续性。 策略推荐 印印尼镍政策溢价被修正，传闻下半年放宽镍矿开采配额，关注印尼年终镍矿补充配额窗口，中东局势反复，硫磺价格维持高位，镍区间震荡，建议暂时观望。注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【120000-130000】。风险提示：印尼政策风险 碳酸锂：市场情绪走弱，反弹承压 行情回顾 主力合约LC2609低开低走，尾盘跌幅超5%。 产业逻辑 消息面上，宁德复产正式落地，传言下游磷酸铁锂召开会议反对扩产，叠加股票市场锂电产业链领跌带崩市场情绪，碳酸锂或将进行二次探底。仓单量逐步下滑，总库存仍维持去库趋势，单周去库幅度边际扩大。终端需求即将进入三季度淡季，但下游排产呈现淡季不淡的特征明显，7月排产持续超预期，且磷酸铁锂新产能投产顺利，预计对碳酸锂刚需形成支撑。7月仍维持紧平衡格局，原料采买不畅将对下方形成支撑。宏观情绪偏弱，观望为主。 策略推荐 观望【150000-160000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 期货投资咨询业务资格编号：证监许可〔2015〕75号 张清Z0019679 中辉期货全国客服热线：400-006-6688