基本面及策略总结
L（低硫燃料油）
- 期现市场：L09基差116元/吨，L91月差126元/吨。
- 基本逻辑：基差被动走强，油价延续下跌趋势。海峡通航好转，进口利润修复，产能利用率回升至78%，供给逐步承压，终端利润低位修复，但淡季效应下补库动力不足。
- 策略建议：空单持有，目标区间6700-6900元。
- 风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
PP（聚丙烯）
- 期现市场：PP09基差713元/吨，PP91价差346元/吨。
- 基本逻辑：供给存回归预期，跟随成本再度下跌。加权利润略有回落但仍处高位，PDH等装置存回归预期，后续供给逐步承压。短期维持低库存格局，但盘面预期先行叠加期现负反馈，盘面弱势难改。
- 策略建议：空单持有，目标区间7100-7300元。
- 风险提示：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。
V（乙二醇）
- 期现市场：V09基差-106元/吨，V91价差-141元/吨。
- 基本逻辑：电石涨价，成本支撑走强，短期盘面低位震荡。液碱涨价叠加乙烯价格高位回落，氯碱一体化利润好转，上周开工微降但社库增加，需求端持续偏弱，出口签单量回落。
- 策略建议：等待估值修复反弹空配，目标区间4300-4500元。
- 风险提示：宏观系统性风险，宏观政策超预期。
PTA（精对苯二甲酸）
- 基本逻辑：地缘不确定因素提升，油价超跌反弹。上游PX供需走弱，PXN持续压缩，月度延续去库；中游PTA加工费同期高位，装置检修预期兑现，开工下行至67.9%，后续检修量整体偏高，6月下至7月中旬开工负荷有望继续维持低位。
- 策略建议：逢高做缩pta09加工费，目标区间5500-5680元。
- 风险提示：地缘波动超预期。
MEG（乙二醇）
- 基本逻辑：地缘或有反复，油价超跌反弹。乙二醇估值在聚酯链中偏低；供应端负荷略有提升但预期近期降负，进口利润持续改善，到港量有望回升；需求端略有改善，聚酯负荷止跌回升至78.9%，织造开工负荷止跌企稳，新订单持续回暖。
- 策略建议：1、买看跌期权；2、反弹偏空，目标区间3980-4100元。
- 风险提示：地缘再次恶化，油价暴涨。
甲醇
- 基本逻辑：甲醇估值不高驱动走弱，盘面承压。国内装置负荷90.72%，近期装置重启较多，但7月计划检修装置偏多，国内供应整体维持高位；海外装置负荷受地缘影响降至51.21%，伊朗甲醇装置低负荷运行中；中东地缘问题趋势性缓解，中国东南亚甲醇价差持续收窄；需求端整体偏弱，MTO方面小幅改善，传统需求整体偏弱，醋酸开工负荷提升，甲醛、BDO、碳酸二甲酯开工负荷下降，传统下游采购量处同期低位。
- 策略建议：1、买看跌期权；2、反弹加空；3、逢低做多MTO利润，目标区间2385-2455元。
- 风险提示：地缘风险再次提升。
尿素
- 基本逻辑：地缘降温内外价差收窄，国内尿素指导价提高不改尿素基本面偏弱现状。山东小颗粒基差69元/吨，综合利润29.44元/吨；供应端压力预期提升，上周产能利用率90.32%，日产22.15万吨，下周复产企业多过检修，产能利用率预计维持高位；需求端利多有限，农需用肥偏弱，工业需求偏弱，复合肥、三聚氰胺开工处同期低位；5月尿素几无出口，尿素厂库同期偏高。
- 策略建议：反弹偏空，目标区间1715-1745元。
- 风险提示：出口政策加码，外需超预期；夏季用肥前置。
烧碱
- 期现市场：SH07基差122元/吨，SH91为-148元/吨。
- 基本逻辑：仓单连续增加，基本面弱势难改。近期供需双弱，开工压缩至同期低位，厂库库存为49万吨，转为累库；液氯涨价维持正值带动山东ECU修复至11元/吨。
- 策略建议：等待估值修复反弹空配，目标区间1800-1950元。
- 风险提示：液氯暴跌，装置检修超预期。
