风险提示
本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。
期现市场与基本逻辑
- L（豆油）：基差171元/吨，月差11元/吨。美伊冲突再起，预计早盘跟随油价震荡偏强运行。中东FOB美金报价止跌反弹，进口到港仍需时间，产业链维持低库存格局。国内逐步转为供需双强格局，开工回升至80%，后市装置重启计划不多；终端利润修复但订单跟进不足，淡季效应下补库动力不足。短期成本支撑走强，多单持有。L【6900-7200】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
- PP（聚丙烯）：基差617元/吨，月差407元/吨。油价止跌反弹，台风导致装置计划外检修增加，强基差格局下盘面易涨难跌。产能利用率67%，仍处于绝对低位。BOPP等加工利润修复但订单偏弱，下游维持低开工，关注后续订单跟进情况。短期低库存强基差对盘面有支撑，多单持有。PP【7350-7650】。风险提示：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。
- V（维生素E）：基差-106元/吨，月差-141元/吨。电石价格回落，西北氯碱一体化利润仍低位，空单止盈。内蒙限电带动电石价格反弹，底部成本支撑好转。乙烯法开工低位回升，出口签单量回落，高库存格局难改，限制上方空间。等待估值修复反弹空配。V【4350-4600】。风险提示：宏观系统性风险，宏观政策超预期。
- PTA（精对苯二甲酸）：供需改善vs地缘降温，低位震荡。地缘影响式微，供需缺口收窄油价承压，成品油消费旺季及低库存托底油价。PX供需走弱，库存延续去化；PTA现货/盘面加工费处高位，装置检修预期兑现，开工大幅下行至59.6%，7月检修量较高，开工负荷有望维持低位；需求端略有改善。库存延续去化。策略建议：单边跟随成本波动，套利逢高做缩pta09加工费。TA【5450-5580】。风险提示：地缘波动超预期。
- MEG（乙二醇）：供需改善vs进口预期改善，承压运行。地缘缓和油价承压，EG低估值弱驱动。综合毛利-603元/吨，华东基差95元/吨；供应端开工偏低且7月检修预期降负；进口利润持续改善，地缘缓和背景下到港量有望回升；需求端略有改善，聚酯负荷回升至80.1%。终端织造弱稳且存旺季补库预期。供需双弱，到港改善港口去库预期放缓。策略建议：1、买看跌期权；2、反弹偏空。EG【3949-4069】。风险提示：地缘再次恶化，油价暴涨。
- 甲醇：地缘降温进口预期改善，反弹偏空。美非农数据低于预期，市场押注美联储加息概率降低，短期商品存利多；美伊计划7/11日继续谈判，地缘持续降温油价承压，但成品油消费旺季及全球低库存托底油价。供应端压力依旧较大，国内开工负荷90.19%，7月检修产能略大于复产规模；海外装置负荷预期回升，伊朗装置停车待跟踪；伊朗甲醇出口环境大幅改善，密切跟踪伊朗甲醇装置开停车及到港量情况。需求端整体偏弱，浙江兴兴、斯尔邦等维持停车状态；传统下游季节性淡季。港口库存历史同期低位，关注7月进口甲醇到港兑现情况。综合而言，甲醇估值偏高，驱动偏弱；三季度存累库预期，但港口低库存对盘面有一定支撑，若进口货源到港量超预期，盘面有望走出第二轮下跌行情。策略建议：1、买看跌期权；2、反弹加空；3、逢低做多MTO-09利润。MA【2348-2408】。风险提示：地缘风险再次提升。
- 尿素：相较其他能化品种，地缘对国内尿素价格影响较小。关注尿素出口政策对盘面的影响。综合利润14.35元/吨，山东基差66元/吨；供应端压力预期抬升，产能利用率90.02%，日产21.36万吨处高位，本周前后复产企业较多；需求端暂无利多，农需用肥偏弱，工业需求偏弱；尿素厂库同期偏高，仓单快速增加。综合来看，尿素基本面宽松，前期氮肥协会自律性政策对盘面影响有限，关注尿素出口政策的变动。策略建议：反弹偏空。UR【1725-1755】。风险提示：出口政策加码，外需超预期；夏季用肥前置。
- 烧碱：低位震荡。企业开始亏损，成本支撑好转，空单阶段性止盈。近期基本面供需双弱，开工压缩至同期低位，但需求偏弱，厂库库存为50万吨，连续2周累库。液氯价格走弱，带动山东ECU压缩至-197元/吨，成本支撑走强。不过氧化铝大厂下调现货采购价，盘面升水现货，限制反弹空间。等待估值修复反弹空配。SH【1850-1950】。风险提示：液氯暴跌，装置检修超预期。
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