中辉能化日度研究报告

期现市场 L主力收于7739元/吨，L09基差为221元/吨，L91月差为473元/吨。 基本逻辑 油价再度走强，成本支撑坚挺，近月维持低库存格局。昨日装置暂无变动，产能利用率为76%，进口到港仍需时间，8月供应压力不大。终端刚需拿货为主，不过棚膜旺季临近，需求环比存改善预期。产业维持强现实格局，近端仍有支撑，短期回调偏多或者月间正套。L【7650-7850】 风险提示 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 期现市场 PP主力收于8034元/吨，PP09基差为726元/吨；PP91价差为771元/吨。 基本逻辑 计划外检修增多，成本及供给端仍有支撑。昨日东华能源、金城石化等计划外检修，产能利用率降至67%，国内供给压力不大。终端利润偏差，原料刚需拿货为主，现货成交一般。产业链维持强基差强月差格局，短期回调偏多或月间正套。PP【8200-8400】 风险提示 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 期现市场 V主力收盘价为4507元/吨，V09基差为-67元/吨，V91价差为-140元/吨。 基本逻辑 乙烯跌价带动乙烯法利润修复，供需变动不大。开工连续3周低位回升至74%，海外需求淡季，出口放量持续性不足，签单量连续回落；内需依旧偏弱使得库存去化缓慢，限制上方空间。随着国内开工陆续低位回升，后续产业链仍面临累库压力，反弹空配。V【4400-4600】 风险提示 宏观系统性风险，宏观政策超预期。 PTA：地缘扰动尚存，近强远弱 基本逻辑 美伊分歧较大,以色列态度依旧强硬,地缘扰动并未消退,油价底部有支撑。聚酯产业链上游PXN快速修复,8月上旬装置回归,负荷低位回升;下游TA检修装置临停降负较多(逸盛大连停车,嘉通能源、新凤鸣装置降负,恒力惠州短停)。截至8/6日,TA负荷降下降至49.5%,周环比-13.9pct；但8月上中旬检修装置预期回归(其中,仪征化纤短停后恢复、逸盛新材料、中泰石化提负；与此同时，虹港石化1#3#、威联化学8月中预期提负/重启;福海创待重启)；需求端偏弱(聚酯开工同期偏低，负荷环比-0.3pct；织造开工同期低位，订单依旧偏弱)。TA延续去库,月差基差偏强。 策略建议：TA近月跟随成本波动；套利关注逢高做空TA09加工费。TA【5680-5850】 风险提示：地缘波动超预期 MEG：进口偏紧vs驱动走弱，近强远弱 基本逻辑 地缘对乙二醇近月影响式微，进口缩量预期逐步兑现。EG低估值驱动走弱；供应端方面，8月上中旬检修装置陆续回归负荷有望继续提升(截至8/6日，eg整体开工负荷63.17%,周环比+1.07pct,合成气工艺负荷71.99%，周环比+2.77pct。与此同时，恒力2#本月中旬重启、盛虹炼化1套90万吨装置下旬重启，合成气装置方面，新疆天业三期检修推迟，阳煤寿阳预计近期重启，正达凯9月上旬重启;海外装置变动不大，美国南亚8/10日重启)；进口利润下滑,到港量回落,沙特东西海岸出口依旧受阻,8月eg到港维持低位；需求端偏弱，国内聚酯负荷81.6%(前值81.9%,环比-0.3pct)，但终端织造偏弱(织造开工处同期低位、订单持续下滑)。综合来看，乙二醇货源偏紧，月差、基差偏强，但驱动走弱。 策略建议：近月震荡偏强，继续关注01合约逢高空配机会。EG【4750-4920】 风险提示：地缘波动加剧，油价大幅波动。 甲醇：近月交易地缘，远月逢高加空 基本面情况 地缘不确定性尚存，美伊两国诉求差距深大，谈判或长期化，地缘脉冲对近月影响较大，关注伊朗甲醇装置开停车及装船情况。。供应端压力短期改善，近期装置检修规模偏高(本周新增新疆天业、鑫东亨、新疆众泰、烟台万华、中天合创、重庆万盛、新疆天业装置检修)；海外装置受地缘降温影响开工负荷回升至53.53%(+3.3pct)。截至8/9日，伊朗共计5套装置开车提负(其中,Bushehr165wt/y、Marjan165wt/y近期重启,ZPC一套165wt/y正常运行,FPC100wt/y8成负荷、KPC66wt/y低负荷)，马石油2#装置检修延后至8月中下，其他海外装置暂无大的变动。需求端整体偏弱，MTO方面，诚志2期、兴兴、斯尔邦(盛虹)、富德(常州)、新疆恒有装置停车；传统下游采购偏低，开工同期低位。港口库存持续回升，连续三周累库，关注美伊谈判进展及8月进口甲醇到港情况。综合而言，甲醇估值不高，但驱动偏弱；脉冲式地缘局势对近月有较大影响，地缘局势一旦缓和，近月承压；相较而言，地缘对远月影响有限。 策略建议：1:）期货单边：择机逢高空MA03；套利：做扩MTO-09利润仍有空间(择机多PP09，空MA09)；2）期权：远月put。MA【2460-2580】 风险提示：地缘风险超预期 尿素：基本面偏宽松vs行业政策扰动，反弹偏空 基本面情况 政策驱动导致盘面情绪性反弹，但不改尿素基本面偏弱现实。尿素估值不高但驱动偏弱。估值方面，尿素综合利润-32.43(-10.04)元/吨，山东小颗粒基差-7(-21)元/吨；尿素综合成本1770.3元/吨。驱动方面，供应端压力预期抬升，8月中上复产企业规模较高(其中,鲁南化工、金昌能化、山西润锦、兖矿新疆、辽宁华锦、塔里木石化装置近期开车），上周尿素产能利用率88.99%(-1.3pct)，日产21.11万吨；本周尿素开工负荷预计维持高位。内需端整体偏弱，其中复合肥、三聚氰胺开工下滑且处同期低位。厂库持续累库。综合来看，尿素基本面宽松，前期印度尿素招标量价均未超市场预期出口动力不足，近期氮肥协会座谈会传出诸多利多举措，但影响有限，密切关注8月中旬尿素第二批出口配额发放。 策略建议：反弹偏空。UR【1705-1735】 风险提示：出口政策加码；行业自律消息频发 烧碱：厂库显著去化，低位反弹 期现市场 SH主力收盘在1884元/吨；SH09基差为-72元/吨，SH91为-28元/吨 基本逻辑 液氯及华北32%液碱跌价，成本支撑走强，短期盘面低位震荡。近期基本面延续供需双弱格局，开工压缩至同期低位，带动厂库库存显著去化。但需求偏弱，美金价格维持在325美元/吨，出口难有放量，去库持续性不足。液氯价格再度转负，带动山东ECU利润跌至-125元/吨，单边观望为主。SH【1850-1900】 风险提示 液氯暴跌，装置检修超预期 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 期货投资咨询业务资格编号：沪证监许可〔2015〕75号