期现市场与基本逻辑
- L（低硫燃料油）：基差209元/吨，月差95元/吨。短期跟随油价低位震荡，关注供给回归兑现度。海峡通航好转，进口利润修复，但国内装置重启不及预期，产能利用率维持在77%。终端利润低位修复，淡季效应下补库动力不足。短期低库存格局，趋势行情难现。价格区间6800-7000元/吨。风险提示关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
- PP（聚丙烯）：基差735元/吨，月差362元/吨。现货维持低开工，基差坚挺，关注装置重启进度。油制装置重启节奏偏慢，开工维持在64%低位，本周计划重启量增加，预计开工回升。BOPP等加工利润修复，但订单偏弱，下游低开工，原料补库意愿不足。短期低库存强基差对盘面有支撑。价格区间7200-7400元/吨。风险提示宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
- V（乙二醇）：基差-93元/吨，月差-137元/吨。电石连续涨价，西北氯碱一体化利润大幅亏损，成本支撑走强。需求端持续偏弱，出口签单量回落，社会库存高位，乙烯法装置利润修复，青岛海湾等多套装置计划本周重启，预计产量增加。短期估值偏低，空单阶段性止盈，中期存累库预期，等待估值修复反弹空配。价格区间4400-4600元/吨。风险提示宏观系统性风险，宏观政策超预期。
- PTA（精对苯二甲酸）：供需改善vs地缘降温，弱势震荡。地缘影响式微，供需缺口收窄油价承压，成品油消费旺季及低库存托底油价。PX供需走弱，PXN及短流程利润压缩，库存延续去化；PTA现货/盘面加工费处同期高位，装置检修预期兑现，开工大幅下行至59.6%，7月检修量较高，开工负荷有望维持低位。需求端略有改善。库存延续去化。策略建议单边跟随成本波动，套利逢高做缩pta09加工费。价格区间5360-5510元/吨。风险提示地缘波动超预期。
- MEG（乙二醇）：供需改善vs进口预期改善，承压运行。地缘缓和油价承压，EG低估值弱驱动。综合毛利-603元/吨，华东基差95元/吨；供应端开工偏低且7月检修偏高预期降负；进口利润持续改善，地缘缓和背景下到港量有望回升；需求端略有改善，聚酯负荷回升至80.1%。终端织造弱稳且存旺季补库预期。供需双弱，到港改善港口去库预期放缓。策略建议买看跌期权；反弹偏空。价格区间3910-4020元/吨。风险提示地缘再次恶化，油价暴涨。
- 甲醇：地缘降温进口预期改善，反弹偏空。美非农数据低于预期，市场押注美联储加息概率降低，短期商品存利多；美伊计划7/11日继续谈判，地缘持续降温油价承压，但成品油消费旺季及全球低库存托底油价。供应端压力依旧较大，国内开工负荷90.19%，7月检修大于复产，海外装置负荷预期回升。伊朗甲醇出口环境大幅改善。需求端整体偏弱，港口库存历史同期低位。综合而言，甲醇估值偏高，驱动偏弱；三季度存累库预期，但港口低库存对盘面有一定支撑。若进口货源到港量超预期，盘面有望走出第二轮下跌行情。策略建议买看跌期权；反弹加空；逢低做多MTO-09利润。价格区间2318-2428元/吨。风险提示地缘风险再次提升。
- 尿素：相较其他能化品种，地缘对国内尿素价格影响较小。关注尿素出口政策对盘面的影响。综合利润14.35元/吨，山东基差66元/吨；供应端压力预期抬升，产能利用率90.02%，日产21.36万吨处同期高位，本周前后复产企业较多；需求端暂无利多，农需用肥偏弱，工业需求偏弱。尿素厂库同期偏高，仓单快速增加。综合来看，尿素基本面宽松，前期氮肥协会自律性政策对盘面影响有限，关注尿素出口政策的变动。策略建议反弹偏空。价格区间1710-1750元/吨。风险提示出口政策加码，外需超预期；夏季用肥前置。
- 烧碱：基差-42元/吨，月差-129元/吨。山东EUC利润显著压缩，空单阶段性止盈。近期基本面供需双弱，开工压缩至同期低位，厂库库存50万吨，连续2周累库。液氯转为负价，带动山东ECU跌至-316元/吨，成本支撑走强。氧化铝大厂下调现货采购价，盘面升水现货，限制反弹空间。等待估值修复反弹空配。价格区间1850-1950元/吨。风险提示液氯暴跌，装置检修超预期。
