期现市场与基本逻辑
L09基差为461元/吨，L91月差为184元/吨。 现货维持低库存，基差和月差显著走强。油价冲高回落，美金报价下跌。进口到港需时间，产业链低库存。惠州埃克森、塔里木等多套装置停车检修，国内开工下滑至75%，重启计划不多。终端利润修复但订单不足，关注后续跟进。基本面供需偏紧，跟随成本调整，回调试多。L【7000-7300】。风险提示：原油及煤炭价格走势、新增产能投放。
PP09基差为617元/吨，PP91价差为407元/吨。 基本面强基差、低库存，盘面易涨难跌。产能利用率67%，绝对低位。BOPP加工利润修复，但订单偏弱，下游低开工，关注订单跟进。低库存强基差对盘面有支撑，回调试多09合约。PP【7400-7700】。风险提示：宏观政策超预期，原油及煤炭价格走势，新增产能投放。
V09基差为-71元/吨，V91价差为-140元/吨。 开工压缩至低位，库存去化缓慢，反弹空配。V现货涨价叠加电石跌价，氯碱一体化利润好转，成本支撑松动。出口签单量回落，内需淡季，高库存格局限制上方空间。等待估值修复反弹空配。V【4400-4600】。风险提示：宏观系统性风险，宏观政策超预期。
PTA：供需改善vs地缘脉冲，谨慎看多。 地缘冲突影响可控，国际油价反弹有限。聚酯现货上涨，基差走强；PX供需走弱，库存去化；PTA加工费处高位，装置检修预期兑现，开工大幅下行至58.2%。需求端略有改善，库存延续去化。单边跟随成本波动，套利逢高做缩pta09加工费。TA【5530-5680】。风险提示：地缘波动超预期。
MEG：供需改善vs地缘脉冲，谨慎看多。 地缘降温，油价承压，EG低估值弱驱动。供应端7月检修偏高预期降负；进口利润改善，关注地缘波动对到港影响。需求端略有改善，聚酯负荷回升至81.2%，终端织造弱稳且存旺季补库预期。供需改善，关注到港兑现程度，短期跟随油价波动。策略建议：反弹偏空。EG【4080-4208】。风险提示：地缘再次恶化，油价暴涨。
甲醇：地缘脉冲vs港口累库。 库存低位叠加地缘脉冲扰动，短期反弹。7月装置检修大于复产，供应端压力大，开工负荷88.53%。海外装置负荷低，伊朗仅2套装置开车。需求端偏弱，传统下游淡季。甲醇基本面不支持大涨，7-8月累库预期下，地缘冲突缓解盘面有望回调。策略建议：空单止盈，轻仓试多；做缩MTO-09利润。MA【2420-2505】。风险提示：地缘风险再次提升。
尿素：地缘脉冲vs港口累库。 地缘冲突对国内尿素价格影响较小，行业指导价及出口政策调整更直接。估值方面，利润14.35元/吨，山东基差52元/吨。供应端压力抬升，产能利用率90.02%，日产21.36万吨处高位。需求端暂无利多，农需用肥偏弱，工业需求下滑。尿素厂库偏高，仓单增加。基本面宽松，关注反弹试空机会。策略建议：反弹偏空。UR【1710-1740】。风险提示：出口政策加码，外需超预期；夏季追肥前置。
烧碱：低位震荡。 高库存压制，反弹空配。供需双弱，开工低位，需求偏弱，厂库库存53万吨，连续3周累库。液氯价格走弱，ECU压缩至-397元/吨，成本支撑走强。氧化铝大厂下调采购价，盘面升水现货，限制反弹空间。等待估值修复反弹空配。SH【1880-1980】。风险提示：液氯暴跌，装置检修超预期。
