期现市场与基本逻辑
- L（低硫燃料油）：基差为224元/吨，月差为121元/吨。现货坚挺，基差走强，短期盘面低位反弹。海峡通航好转，进口利润修复，但装置重启不及预期，产能利用率维持在77%附近。终端利润修复，但订单跟进不足，淡季效应下补库动力不足。短期低库存格局，底部支撑好转，反弹对待。目标区间6850-7050。
- PP（聚丙烯）：基差为759元/吨，月差为378元/吨。装置开工回升，产业链低库存，现货坚挺，强基差格局下盘面低位反弹。BOPP加工利润修复，但订单偏弱，下游低开工，原料补库意愿不足。短期低库存强基差对盘面有支撑，反弹对待。目标区间7250-7450。
- V（乙二醇）：基差为-70元/吨，月差为-141元/吨。电石涨价，西北氯碱一体化利润大幅亏损，空单止盈。内蒙限电带动电石反弹，底部成本支撑好转。供需层面乙烯法开工回升，出口签单量回落，高库存格局限制上方空间。等待估值修复反弹空配。目标区间4350-4550。
- PTA（精对苯二甲酸）：供需改善vs地缘降温，低位震荡。地缘影响式微，供需缺口收窄，成品油消费旺季及低库存托底油价。PX供需走弱，PTA加工费处高位，装置检修预期兑现，开工大幅下行至59.6%。需求端略有改善，库存延续去化。策略：单边跟随成本波动，套利逢高做缩pta09加工费。目标区间5450-5580。
- MEG（乙二醇）：供需改善vs进口预期改善，承压运行。地缘缓和油价承压，EG低估值弱驱动。供应端开工偏低且检修预期降负，进口利润改善，到港量有望回升。需求端略有改善，终端织造弱稳且存旺季补库预期。供需双弱，到港改善港口去库预期放缓。策略：买看跌期权；反弹偏空。目标区间3949-4069。
- 甲醇：地缘降温进口预期改善，反弹偏空。美非农数据低于预期，美联储加息概率降低，地缘持续降温油价承压但深跌空间不大。供应端压力较大，国内开工高位，7月检修大于复产。伊朗甲醇出口环境改善，需求端整体偏弱，港口库存历史同期低位。若进口到港量超预期，盘面或下跌。策略：买看跌期权；反弹加空；逢低做多MTO-09利润。目标区间2348-2408。
- 尿素：相较其他能化品种，地缘影响较小。尿素综合利润14.35元/吨，山东基差66元/吨。供应端压力预期抬升，产能利用率高位，本周前后复产企业较多。需求端农需偏弱，工业需求下滑。尿素厂库同期偏高，仓单快速增加。基本面宽松，关注出口政策变动。策略：反弹偏空。目标区间1725-1755。
- 烧碱：基差SH07为-99元/吨，SH91为-42元/吨。装置扰动带动盘面反弹，但高库存抑制上方空间。供需双弱，开工压缩至同期低位，厂库库存50万吨，连续累库。液氯价格走弱带动成本支撑走强，但氧化铝大厂下调采购价限制反弹空间。等待估值修复反弹空配。目标区间1850-1950。
风险提示
- 各品种均需关注宏观政策超预期、地缘波动超预期等风险。
- 具体品种需关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度、液氯价格波动、装置检修超预期等。
免责声明
- 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者须独立判断并承担风险。
- 期货投资风险应完全由实际操作者承担。
