中辉能化日度研究报告

核心观点与关键数据

原油化工品

• L（线性低密度聚乙烯）：震荡偏强。7月进口量偏低，上中游转为去库，近端受低库存支撑。茂名石化LD1线检修，产能利用率降至74%，进口到港需时间，8月供给端仍有支撑。终端刚需拿货，棚膜旺季临近需求环比改善。短期回调偏多或月间正套。L主力收于8180元/吨，L09基差220元/吨，L91月差391元/吨。
• PP（聚丙烯）：震荡偏强。成本支撑坚挺，近端受低库存强基差支撑。抚顺石化装置检修，产能利用率维持在70%低位，现货资源偏紧。终端利润偏差，原料刚需拿货。短期回调偏多或月间正套。PP主力收于8639元/吨，PP09基差508元/吨，PP91价差692元/吨。
• PVC（聚氯乙烯）：低位震荡。7月出口环比显著下滑，社会库存缓慢去库。国内产能利用率降至71%，8月多套装置检修，开工环比下降。海外需求淡季，出口签单量回落。内需偏弱，库存去化缓慢，限制反弹空间。等待估值修复反弹空配。V主力收盘价4597元/吨，V09基差-206元/吨。
• PTA（精对苯二甲酸）：谨慎看多。下游聚酯综合利润持续压缩，短纤瓶片工厂降负运行。上游PXN快速修复，8月上中旬装置回归，负荷回升，供需双强，库存去化。下游TA检修装置逐步复产，负荷提升。TA延续去库，月差、基差偏强。近月跟随成本波动，关注做缩TA10加工费。TA01【5680-5780】。
• MEG（乙二醇）：震荡偏强。仓单增加，盘面高位承压。8月平衡表延续去库。供应端检修装置回归延期，沙特出口受阻，8月eg到港低位。需求端偏弱，聚酯负荷下降，终端织造偏弱。到港量、进口及港口库存处同期低位，月差基差偏强。近月受地缘影响较大，继续关注10-1正套。EG09【5270-5500】。
• 甲醇：震荡偏强。烯烃走势偏强叠加成本支撑，近强远弱格局。近期装置检修规模偏高，海外装置开工负荷回升。需求端整体偏弱，MTO负荷下降，传统需求开工偏低。港口库存大幅去化。近月易涨难跌，关注美伊谈判及8月进口甲醇到港情况。MA2610【2820-2880】。
• 尿素：低位震荡。供需仍显宽松，低估值弱驱动，成本托底深跌空间不大。近期供应端压力减缓，开工负荷预计下滑。内需端整体偏弱，复合肥、三聚氰胺开工处同期低位。厂库持续累库。不宜过度看空，关注尿素政策出口及行业政策改善预期。UR01【1715-1745】。

烧碱

• 烧碱：反弹空配。厂内库存转为去库，液氯价格坚挺，山东氯碱企业利润显著修复。供需双弱格局，开工压缩至同期低位，带动厂库库存去化。但需求偏弱，美金价格维持在325美元/吨，出口难有放量，去库持续性不足。液氯价格转正，带动山东ECU利润修复至294元/吨。反弹偏空。SH【1880-1930】。

研究结论

• 原油化工品：多数品种震荡偏强，受供需双强、低库存、成本支撑等因素驱动。短期回调偏多或月间正套。
• PVC：低位震荡，等待估值修复反弹空配。
• PTA：谨慎看多，关注做缩TA10加工费。
• MEG：震荡偏强，继续关注10-1正套。
• 甲醇：震荡偏强，近月易涨难跌。
• 尿素：低位震荡，不宜过度看空。
• 烧碱：反弹空配，去库持续性不足。

风险提示

• 宏观政策超预期、地缘波动超预期、油价大幅波动、出口政策加码、行业自律消息频发等。