每周财富管理策略

上周回顾

• 美股走势：道指下跌1.69%，标普指数微升0.08%，纳指上涨0.72%。
• 港股走势：恒指下跌0.22%，国指下跌0.25%，科指上涨1.97%。
• 商品市场表现：纽约期油微升0.25%，期金微升0.36%。
• 重要事件：
  • 海外持有美债规模按月减少504亿美元至9.25万亿美元，中国7月持有美债减少154亿美元至6180亿美元，创2008年以来新低。
  • 美国参议院投票未通过《数字资产市场清晰法案》，该法案旨在加密货币领域。
  • 中国人民银行行长潘功胜表示将加强利率政策执行和监督，推动金融市场基础设施互联互通，巩固香港离岸人民币业务枢纽地位。
  • 中国国家发改委主任郑栅洁主持民营企业座谈会，将聚焦民营企业投资意愿强、成长空间大的重点行业领域，增强民营企业获得感。

港股

• 重点板块：
  • 内地软件股估值扩张趋势由概念支持转向盈利驱动，逐步迈入有利可图的商业化模式。处于第一梯队的软件公司AI业务见商业变现苗头，投资者可在板块显著调整后重新关注基本面持续改善的标的。
  • 美国联储局上周重新加息及高通胀忧虑持续困扰恒指走势。短线关注是否反弹至约25,000点大关并企稳。若短线无法保持反弹势头，预期未来指数需考驗24,000至24,200点区间支持。
  • 内地不少大型软件企业已全力进军算力业务，主要围绕算力硬件销售、算力租赁、Token销售三种模式。AI业务增长速度快，已成为行业内企业新增增长引擎，值得投资者关注。
  • 大市走势方面，指数上周的走势大致符合此前预期水平，认为港股市场本周在区域发展格局未变，上方预期25,200点会有阻力，若跌势持续维持，大市下方可关注约24,200点水平是否会出现初步支持。
• 概念股：中软国际（354.HK）。

基金

• 新兴市场：内地9月1年期及5年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持3厘及3.5厘，连续16个月维持不变。国家能源局公布，8月全社会用电量再破万亿，达到1.03万亿千瓦时，同比增长1.7%；用电负荷创历史新高达到15.6亿千瓦。
• 成熟市场：日本央行加息0.25厘，将基准利率由1厘上调至1.25厘，创31年来高位。日本8月剔除生鲜食品但包含燃料成本的核心消费者物价指数（CPI）按年上升1.7%，低于市场预期及7月的1.8%升幅。
• 本周策略：鹰派浪潮下的债券基金投资攻略。在全球范围内，“鹰风再起”已成不争事实，除市场预测美国今年下半年重启加息或维持高利率更长时间外，日本央行亦因应通脹压力及日元走势，于2026年9月加息的概率大幅上升，全球主要央行政策转鹰令全球政府债券收益率再度被推高，债券价格出现阶段性回调，然而对于中长期投资者而言，这恰恰开启了近年来难得一遇的债券部署机会。

债券

• 点心债迎黄金时代：近年来香港离岸人民币市场的融资热度持续升温，根据金管局发布的《2025年香港债券市场概况》，单计去年在香港发行的面向离岸人民币债券（点心债）规模已达1.1万亿元，年末未偿还总额逾1.6万亿元。而2026年累计至今，点心债与熊猫债的合计发行规模已突破1万亿元人民币，超越去年全年历史记录，按年增长强劲。受益于较低的资金成本优势，香港强势发挥亚洲最大离岸债券发行枢纽的角色，全球逾95%的点心债发行均经由金管局旗下的债券工具中央结算系统（CMU）进行，反映本港离岸债券交投极度活跃。
• 联储局加息后债市震荡：联储局上周将基准利率上调一厘至3.75%至4%，为2023年7月以来首次加息。主席鲍威尔会后指出，“通胀停留在高位已经太久”，最新利率点阵图显示，18位与会委员中有16人预计今年至少再加息一次。宣布加息后，美债收益率先跌后升，投资者重新评估后续加息路径，“高利率维持更长时间”的预期升温，长债收益率转头走高。上周二（15日），10年期国债收益率盘中曾触及5.041%，创2007年以来新高。CME FedWatch工具显示，联储局10月会议加息概率约56.5%，12月会议加息概率则达89.9%。

货币市场

• 美联储加息四分一厘英央行维持利率不变：
  • 美国：美联储加息0.25厘，符合市场预期，美汇指数上周反弹并见逾两个月高位。
  • 英国：英格兰银行维持利率不变，符合市场预期。英镑一度创逾两个月低位，周五收市报1.3395。