每周财富管理策略

2026年1月20日 報告重點: •港股：恒指上周反覆挑戰二萬七大關•基金：智慧城市釋放科技股增長潛力•債券：市場關注聯儲局主席繼任人選;雲吞債市場續創新高•貨幣市場：美國核心通脹低於預期格陵蘭島歸屬爭議再起 上 周 回 顧 美股走勢 美股三大指數上周全線微跌 •道指一周跌約0.29%，報49,359點•標指一周跌約0.38%，報6,940點•納指一周跌約0.66%，報23,515點 港股走勢 恒指上周於二萬七拉鋸 •恒指一周升約2.3%，報26,844點•國指一周升約1.9%，報9,220點•科指一周升約2.37%，報5,822點 商品市場表現 紐約期油上周錄輕微升幅 •紐約期油一周升約0.54%，收報每桶59.44美元•紐約期金一周升約2.1%，收報每盎司4,595.40美元 外 國 持 有 的 美 國 國 債 在 連 續兩 個 月 下 降 後 反 彈 ， 美 國 財政 部 公 布，11月 外 國 的 美 國國 債 持 有 量 從10月 的9.24萬 億 美 元 上 升 至 創 紀 錄 的9.36萬 億 美 元 ， 按 年 增 加7.2%， 主 要受 日 本 、 英 國 、比 利 時 和 加 拿 大 推 動。 美 國 去 年11月 零 售 銷 售 按月 增 加0.6%，市 場 預 期 為 升0.5%。期 內，扣 除 汽 車 的 零售 銷 售 按 月 增 加0.5%，預 期為 升0.4%。另 外 ，去 年11月 最 終 需 求 生 產 物 價 指 數(PPI)按 月 上 升0.2%， 符 合市 場 預 期 ， 前 值 為 上 升0.3%； 按 年 上 升3%， 預 期上 升2.7%。 ⚫中 國2025年 經 濟 增 長 達到 政 府 目 標 ， 全 年 國 內 生產 總 值(GDP)按 年 增 長5%。單 計 去 年 第 四 季 度 增長4.5%，符 合 市 場 預 期。國 家 統 計 局 公 布 ， 初 步 核算 ，2025年 國 內 生 產 總值140.19萬 億 元 ， 按 年增 長5%。 分 季 度 看 ， 一季 度按 年 增 長5.4%， 二季 度 增 長5.2%， 三 季 度增 長4.8%， 四 季 度 增 長4.5%。 ⚫上 海 證 券 交 易 所 、 深 圳 證券 交 易 所 及 北 京 證 券 交易 所早 前發 布 通 知 ， 經 中國 證 監 會 批 准 ， 將 投 資 者融 資 買 入 證 券 時 的 融 資保 證 金 最 低 比 例 從80%提 高 至100%，此 次 調 整僅 限 於 新 開 融 資 合 約。 資料來源：彭博、光大證券國際（截至2026年1月16日） 港股 重點板塊 技術分析 ⚫本 港 樓 市正處 於 逐 漸好 轉的 階 段， 利 好 本 地 龍 頭地 產 發 展 商 的 前 景 。隨 著 低 息 環 境及 港 府 積 極 引進 人 才 ，市 場 對 本 地 住 宅 的 租 置 需 求 有 所 提 升 ，當 中 不 少 大 型 新 盤 銷 售 理 想 ，將 可 帶 動發 展 商錄得可 觀 收 入。 ⚫港 股 上 周 初 承 接 外 圍 強 勢 ， 恒 指 多 次 日 中 升 穿27,000關 口 ， 惟 其 後 上 演 「 拉 鋸 戰 」， 大 市 升 勢受 限， 港 股 上 周 收 報26,844點 ， 按 周 累 升613點 或2.34%。 ⚫恒 指 已 成 功 向 上 收 復 自10月 以 來 形 成 的 下 降 通道 的 頂 部 位 置 。但大 市 出 現 升 至 二 萬 七 的 關 口 後卻 回 軟 的 現 象 ， 市況受 中 東 局 勢 及 歐 美 再 現 關 稅戰 所 籠 罩 ， 有 機 會 阻 礙 潛 在走勢 ， 現 時 短 線 的 上望 目 標 是10月 份 的 高 位 ， 即 約27,300點 附 近 。下 方 則 可 先 留 意26,200點 大 關 水 平，即 約 為 現 時20天 線 水 平 附 近。倘 若 大 市 繼 續 向 下，可 關 注 第二 個 下 方 支 持 位 ， 即 是50天 及100天 移 動 平 均線 ， 現 約26,000點 水 平 。 ⚫另 外 ， 本 地 零 售 消 費 市 道 不 斷 改 善 ，大 型 零 售 商場 亦 長 期 吸 引 商 戶 慕 名 進 駐， 為 持 有 多 個 不 少 購物 中 心 的 地 產 發 展 商 帶 來 正 面 作 用。新 地上 年 度商 場 整 體 平 均出 租 率 保 持 在95%水 平，其 擁 有 包括中 環國 際 金 融 中 心 商 場、旺 角MOKO新 世 紀 廣場在 內 的優 質 商 場資 產組 合， 為 集 團 鎖 定 穩 定 的租 務 收 益 。 概念股： 本周走勢前瞻 ⚫新 鴻 基 地 產（16.HK） ⚫香 港 公 佈 去 年12月CPI年 率數 據⚫美 國 將公 佈上 周MBA按 揭 申 請 宗 數 、12月 成 屋銷 售 指 數 月 率 等 數 據 2026年1月20日 基金 新興市場 成熟市場 •國 家 統 計 局 公 布，2025年 國 內 生 產 總 值140.19萬 億 元 人 民 幣 ， 按 年 增 長5%。 一 季 度 按 年 增 長5.4%， 二 季 度 增 長5.2%， 三 季 度 增 長4.8%， 四季 度 增 長4.5%。 •美 國 財 政 部 公 布2025年 預 算 赤 字 縮 減 至1.67萬億 美 元 ， 主 要 歸 功 於 關 稅 收 入 創 紀 錄 激 增 。2026財 政 年 度 首 季 財 政 赤 字 總 計 為6020億 美 元 ， 按年 減 少1090億 美 元 ， 降 幅 為15.3%。•美 國截 至1月10日 止 當 周，首 次 申 請 失 業 救 濟 人數19.8萬 人，按 周 減 少9000人，市 場 預 期 為21.5萬 人 ； 前 值 為20.7萬 人 。 •內 地 人 口 連 續 第 四 年 負 增 長，2025年 底 全 國 人 口14.05億 人 ， 較24年 末 減 少339萬 人 。2025年全 年 出 生 人 口792萬 人 ， 人 口 自 然 增 長 率 為 負 千分 之2.41。 本周策略-智慧城市釋放科技股增長潛力 •2026年 伊 始 ， 亞 洲 和 美 國 科 技 股 以 強 勢 開 局 ， 吸 引 了 投 資 者 的 注 意 。 隨 着 人工 智 能 需 求 激 增 ， 亞 洲 和 美國 科 技 股 在 全 球 半 導 體 供 應 鏈 中 具 備 盈 利 增 長 潛 力，使 得 長 期 投 資 者 不 斷 增 持 這 類 股 票。在 智 慧 城 市 的 背景 下 ， 這 些 科 技 公 司 的 發 展 尤 為 重 要 。 智 慧 城 市 充 分 利 用 信 息 通 信 技 術 （ICT） 和 物 聯 網 （IoT）， 來 改 善城 市 的 運 行 效 率 和 居 民 的 生 活 質 量 。無 論 是 在 交 通 管 理 、 能 源 使 用 ，還 是 公 共 安 全 和 環 境 監 測 上 ，這 些 技術 都 能 發 揮 顯 著 作 用 ， 實 現 資 源 的 精 準 配 置 和 高 效 服 務 。 附註： 1.1個月回報：計算基金由2025年12月16日至2026年1月16日，按每周更新2.年 度 回 報：計 算 基 金 歷 年 回 報 ， 由 該 歷 年 開 始 至 該 歷 年 結 束3.回 報 均 以 資 產 淨 值 對 資 產 淨 值 、 所 有 股 息 （ 如 有 ） 再 投 資 之 原 則 計 算4.標 準 差：用 作 量 度 基 金 的 回 報 率 與 其 平 均 值 的 差 異 ， 為 基 金 的 相 關 波 動 性 風 險 提 供 量 化 指 標 重 要 聲 明 及 風 險 披 露： 1.以上資料未經香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）審批。2.以上所載資料不應視為向個別投資者作出之特定推薦或專業財務意見。在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身需要及實際情況或徵詢獨立財務意見。3.以上資料僅供參考之用，投資者不應只單獨基於以上資料而作出投資決定；當中所載任何意見並不構成由光大證券國際任何成員、其各自的董事、代表及／或雇員（不論作為委託人或代理）向他人作出買賣任何證券、基金、期貨、期權或其他金融工具的要約或招攬。4.投資於基金可能涉及（但不限於）外匯風險、利率風險、信貸風險、政治及政策風險、市場風險等，若基金投資於新興市場、衍生工具、單一國家，投資者或會蒙受相關額外風險。投資此等基金可能涉及高風險，未必適合所有投資者。您的投資可能因買賣投資產品而有所增加或減少，投資基金的價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往業績（尤其短期回報，例如1個月回報）並非日後表現指標。投資者作出投資決定前，應先參閱基金便覽、招股章程、產品資料概覽及其它相關檔以瞭解詳情（包括當中所載之風險因素之全文）。 2026年1月20日 債券 市場關注聯儲局主席繼任人選;雲吞債市 場續創新高⚫⚫ 以 港 元 計 價 的「 雲 吞 債 」（ 由 境 外 發 行 人 發 行 的 港 元 債 券 ）市場 近 年 持 續 活 躍，2025年 發 行 量 創 歷 史 新 高。亞 投 行、亞 洲開 發 銀 行 及 韓 國 進 出 口 銀 行 等 高 評 級 機 構 相 繼 在 港 發 行 雲 吞債 ， 規 模 從 數 十 億 元 至 百 億 元 不 等 ， 票 面 息 率 具 競 爭 力 ， 吸引 本 地 銀 行 、 保 險 公 司 及 基 金 積 極 認 購 。 這 些 發 行 不 僅 滿 足發 行 人 對 港 元 資 金 的 需 求 ， 更 因 港 元 流 動 性 充 裕 、 市 場 深 度提 升 及 利 率 環 境 有 利 ， 發 債 成 本 較 美 元 或 歐 元 債 更 具 吸 引力 。 業 界 指 出 ， 雲 吞 債 從 以 往 私 募 為 主 逐 步 轉 向 公 眾 大 規 模發 行 ， 反 映 市 場 認 受 性 及 投 資 者 基 礎 顯 著 擴 大 。 隨 着 港 元 債市 利 差 持 續 收 窄，預 計2026年雲 吞 債 發 行 勢 頭 將 維 持 強 勁，有 助 進 一 步 鞏 固 香 港 作 為 亞 洲 固 定 收 益 中 心 的 地 位 市 場 密 切 關 注 經 濟 展 望 、 地 緣 政 治 局 勢 及 新 任 聯 儲 局 主 席 人選，上 週 五（16日 ）美 債 孳 息 率 全 面 走 高。PCE通 脹 指 標 將於22日 公 布 ， 市 場 預 期 將 影 響減 息 步 伐 。 地 緣 政 治 方 面 ，特 朗 普 政 府 上 週 特 朗 普 宣 布 自2月 起 對 丹 麥 等 歐 洲 八 國 加 徵關 稅 ， 施 壓 簽 訂 格 陵 蘭 島 收 購 協 議 。 聯 儲 局 主 席 鮑 威 爾 因 總部 翻 修 預 算 超 支 面 臨 刑 事 調 查 ， 引 發 獨 立 性 憂 慮 ； 鮑 威 爾 任期5月 屆 滿 ， 特 朗 普 傾 向 欽 點 前 理 事 華 許 （Kevin Warsh）接 任， 另 一 熱 門 人 選 哈 塞 特（Kevin Hassett）則 留 任 白 宮 經濟 顧 問 委 員 會 主 席。16日 紐 約 債 市 收 市，當 週2年 期 國 債 孳息 率 報3.594%，10年 期 國 債 孳 息 率 報4.227%，30年 期 國債 孳 息 率 報4.836%。CME的FedWatch工 具 顯 示 ， 聯 儲 局1月 減 息 一 碼 機 率 達87.2%。 本周精選債券 重要聲明及風險披露 光大證券國際 貨幣市場 美國核心通脹低於預期格陵蘭島歸屬爭議再起 •美 國12月 核 心 通 脹 略 低 於 市 場 預 期 ， 美 匯 指 數 上 週