每周财富管理策略

2025年10月21日 報告重點: •港股：恒指短線料持續受避險因素影響•基金：環球市場波動公用事業股成避風港•債券：美中貿易戰升溫疊加美國政府停擺;黃金價格震盪•貨幣市場：內地經濟優於預期離岸人幣小幅上揚 上 周 回 顧 美股走勢 市場負面情緒暫時紓緩美股走勢波動 •道指一周升1.5%，報46,190點•標指一周升1.7%，報6,664點•納指一周升2.1%，報22,679點 港股走勢 恒指短線料持續受避險因素影響 •恒指一周跌3.9%，報25,247點•國指一周跌3.7%，報9,011點•科指一周跌7.9%，報5,760點 商品市場表現 市場負面消息續支持金價 •紐約期油一周跌2.3%，收報每桶57.54美元•紐約期金一周升5.3%，收報每盎司4,213.30美元 美 國 財 政 部 報 告 稱 ， 儘 管 美國 總 統 特 朗 普 的 關 稅 收 入 增加1,180億 美 元 ， 但 美 國2025財 年 的 預 算 赤 字 僅 減少410億 美 元 ， 降 至1.775萬 億 美 元 ⚫美 國 聯 儲 局 公 布 反 映 經 濟 活動 狀 況 的 褐 皮 書 顯 示 ， 近 期美 國 經 濟 活 動 幾 乎 無 變 化 ，就 業 基 本 穩 定 ， 但出 現 一 些疲 軟 跡 象 ， 包 括 裁 員 增 多 ，以 及 中 低 收 入 家 庭 削 減 支 出 人 民 銀 行 公 布 ， 今 年 首 三季 新 增 貸 款14.75億 元(人 民 幣 ． 下 同)。 按 此 計算，9月 新 增 貸 款1.29萬億 元 ， 遜 預 期 ⚫市 場 調 研 機 構Omdia公布 ， 內 地 第 三 季 智 能 手 機出 貨 量6720萬 部 ， 按 年跌2.75%，排 第 一 的vivo手 機 佔1180萬 部 ， 挫9.23%， 市 佔 率18%， 按年 跌1個 百 分 點 港股 重點板塊 技術分析 ⚫中 美 近 期 再 度 出 現 貿 易 爭 端 ，兩 國 互 相 向 對 方 作出 經 貿 管 制 措 施 ， 雖 然 雙 方 仍 保 留 對 話 空 間 ， 惟連 串 消 息 對股 市造 成拖 累，近 期亦出 現 較 爲 深 度的 調 整 。 然 而 ， 我 們 認 爲 内 地 股 市 整 體 「 慢 牛 」格 局未有改變，加 上 市 場 預 期 進 入 減 息 周 期，有利 吸 引部 分資 金流 入 高 息 股 作 防 守 性 部 署 ⚫受到美 中 雙 方在經 貿議 題 上 再 現 角 力後 ，恒 生 指數 在10月13日 裂 口 下 跌 ，上周 主 要 在25,000點 至26,200點 之 間 的 區 間上 落，預 期大 市要 留 待本 月 底亞 太 經 合 組 織 會 議過 後， 中 美 兩 國 高 層 官員作 出實 質決 定才 有 較 為 明 確 的 方 向 ⚫內 地A股今 年 以 來走 勢 良 好， 為 整 個內 地保 險 行業 釋 出 正 面 訊 號， 市 場 對 內 險 板 塊 的 業 績亦抱 有正 面看 法， 有 助刺 激近 期 内 險 板 塊 氣 氛 回 暖 。 其為 股 市 順 風 的 最 大 受 益 者， 投 資 者可多 作 留 意 ⚫從 技 術形 態 上 看 ，市 況極 受 消 息面 所 影 響，預 料繼 續 偏 向波 動格 局 ，短 線 上恒 指具 有 較 大 機 會 保持在25,000點至27,000點區 間 徘 徊 概念股： 本周走勢前瞻 ⚫新 華 保 險(1336.HK) ⚫內 地全 國 人 大 常 委 會 開 會， 市 場 關 注 涉 及 內 地 的最 新 經 濟刺 激政 策 ⚫美 國將 公 佈9月CPI數 據、10月 標 普 製 造 業PMI初 值 、10月 密 歇 根 大 學消 費 者 信 心 指 數 註 ： 如欲 瞭 解 更 詳 盡 資 訊 ， 可 參 閱 每 日 出 版 的 「 每 日 投 資 摘要 」。 2025年10月21日 基金 府 將 如 何 處 理 支 出 和 債 務 管 理 的 線 索 。 成熟市場 新興市場 •聯 儲 局 目 前 資 產 負 債 表 上 持 有 超 過6萬 億 美 元 的證 券 ， 鮑 威 爾 表 示 ， 資 產 負 債 表 仍 是 重 要 的 貨 幣政 策 工 具 ， 局 方 即 將 停 止 縮 減 債 券 持 有 規 模 。•日 本 自 民 黨 總 裁 高 市 早 苗 當 選 日 本 第104任 首相 ， 高 市 誓 言 重 振 其 「 安 倍 經 濟 學 」 政 策 。 市 場目 前 的 注 意 力 轉 向 高 市 內 閣 的 人 選 ， 以 尋 找 新 政 •中 國第 三 季 度 國 內 生 產 總 值(GDP)按 年 增 長4.8%，略 高 於 市 場 預 期 增 長4.7%，按 季 升1.1%。今 年 第 一 季 增 長5.4%； 第 二 季 增 長5.2%。•內 地10月LPR(貸 款 市 場 報 價 利 率)維 持 不 變 ， 一年 期LPR維 持3厘；5年 期 以 上LPR維 持3.5厘。 本周策略-環球市場波動公用事業股成避風港 •近 期 國 際 局 勢 變 化 多 端，日 美 兩 國 因 特 朗 普 訪 日 行 程 和 日 本 內 部 政 治 不 確 定 性 而 充 滿 變 數，同 時 中 美 關 係緊 張 ，讓 全 球 經 濟 面 臨 更 多 不 確 定 性 。 在 這 樣 的 局 勢 下 ， 投 資 者 需 要 謹 慎 調 整 策 略 ， 尋 找 穩 健 的 投 資 產 品來 應 對 未 來 的 市 場 波 動 。 許 多 投 資 者 為 了 降 低 風 險，選 擇 將 資 金 轉 向 較 為 防 禦 性 的 資 產， 而 公 用 事 業 股 正是 此 類 資 產 中 的 佼 佼 者 。 附註： 1.1個月回報：計算基金由2025年9月17日至2025年10月17日，按每周更新2.年 度 回 報：計 算 基 金 歷 年 回 報 ， 由 該 歷 年 開 始 至 該 歷 年 結 束3.回 報 均 以 資 產 淨 值 對 資 產 淨 值 、 所 有 股 息 （ 如 有 ） 再 投 資 之 原 則 計 算4.標 準 差：用 作 量 度 基 金 的 回 報 率 與 其 平 均 值 的 差 異 ， 為 基 金 的 相 關 波 動 性 風 險 提 供 量 化 指 標 重 要 聲 明 及 風 險 披 露： 1.以上資料未經香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）審批。2.以上所載資料不應視為向個別投資者作出之特定推薦或專業財務意見。在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身需要及實際情況或徵詢獨立財務意見。3.以上資料僅供參考之用，投資者不應只單獨基於以上資料而作出投資決定；當中所載任何意見並不構成由光大證券國際任何成員、其各自的董事、代表及／或雇員（不論作為委託人或代理）向他人作出買賣任何證券、基金、期貨、期權或其他金融工具的要約或招攬。4.投資於基金可能涉及（但不限於）外匯風險、利率風險、信貸風險、政治及政策風險、市場風險等，若基金投資於新興市場、衍生工具、單一國家，投資者或會蒙受相關額外風險。投資此等基金可能涉及高風險，未必適合所有投資者。您的投資可能因買賣投資產品而有所增加或減少，投資基金的價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往業績（尤其短期回報，例如1個月回報）並非日後表現指標。投資者作出投資決定前，應先參閱基金便覽、招股章程、產品資料概覽及其它相關檔以瞭解詳情（包括當中所載之風險因素之全文）。 2025年10月21日 債券 美中貿易戰升溫疊加美國政府停擺;黃金 價格震盪⚫ 因 貿 易局 勢 轉 暖 急 挫。10月14日 ， 受 貿 易 緊 張 與 經 濟 不 確定 性 支 撐黃 金 價 格微 漲 。15-16日 持 續 攀 升。17日 觸 及 歷史 高4379.94美 元 後 暴 跌75.09美 元，因 特 朗 普 軟 化 關 稅 立場 、 確 認 中 美 會 晤 ， 避 險 情 緒 降 溫 ， 美 元 走 強 加 壓 。10月20日 亞 市 續 跌 至4218.65美 元 ， 延 續 拋 售 。主 因 特 朗 普 軟化 立 場， 稱100%關 稅「 不 可 持 續 」， 並 確 認 月 底 與 習 近 平 會晤 ， 避 險 需 求 驟 降 ， 美 元 走 強 加 壓。美 國 政 府 停 擺 延 遲 數 據發 布 ， 地 區 銀 行 信 貸 風 險 增 添 不 確 定 性 ， 但 央 行 購 金 與ETF流 入 支 撐 長 期 多 頭。2025年 迄 今， 金 價 漲 逾60%， 白 銀 達80%。 美 中 貿 易 緊 張 局 勢 急 劇 升 溫 ， 美國 總 統 川 普 威 脅 對 中 國 進 口商 品 加 徵100%關 稅 ， 北 京 則 回 擊 擴 大 稀 土 出 口 管 制 並 對 美國 相 關 實 體 實 施 制 裁 ， 雙 方 從10月14日 起 互 徵 港 口 附 加費，波 及 全 球 供 應 鏈。中 國 商 務 部 譴 責 美 方「 威 脅 恐 嚇 」，誓言「 鬥 爭 到 底 」；與 此 同 時，美 國 聯 邦 政 府 停 擺 進 入 第四周 ，嚴 重 擾 亂 經 濟 數 據 發 布。勞 工 統 計 局 延 遲9月 就 業 報 告 及CPI至10月24日 ， 費 城 聯 儲 製 造 業 指 數 僅 微 升 至8.6， 消 費 者信 心 指 數 停 滯55.0， 顯 示 勞 動 市 場 憂 慮 加 深。 ⚫近 期 黃 金 價 格 呈 現 高 位 震 盪 格 局 ， 自2025年10月14日 至20日，先 受 美 中 貿 易 緊 張 與 全 球 經 濟 不 確 定 性 支 撐 上 漲，後 重要聲明及風險披露 貨幣市場 內地經濟優於預期離岸人幣小幅上揚 •中 國9月 通 脹(CPI)按 年 下 降0.3%。 第 三 季 度 國 內 生 產 總 值(GDP)按 年 增 長4.8%， 略 高 於 市 場 預 期•今個 星 期公 佈 的 三 頭 馬 車 數 據 亦 保 持 穩 定 增 長。美 元 兌 離 岸 人 民 幣 上星 期小 幅 回 落，週 五 收 報7.1268 中：國 家 統 計 局 公 布，9月內 地居 民 消 費者 物 價(CPI)按 年 下 降0.3%。今 年 首9個 月，CPI按 年 下 降0.1%。今 個 星 期 公 佈 的 內 地 第 三 季 度 國 內 生 產 總 值(GDP)按 年 增 長4.8%， 略 高 於 市 場 預 期 增 長4.7%， 按 季 升1.1%， 市 場 原 本 預 期 為0.8%。 首 三 季 內 地 經 濟 增 長5.2%。 今 年 首 三 季 ，內 地工 業生 產按 年 增 長6.2%， 略 高 於 市 場 預 期6.1%。9月 份 按 年 增 長6.5%， 高 於 市 場預 期 增 長5%。 首 三 季 ， 全 國 固 定 資 產 投 資 按 年 跌0.5%， 遜 於 市 場 預 期 增0.1%。 首 三 季零 售 銷 售按 年增 長4.5%， 略 高 於 市 場 預 期4.4%。9月 份 按 年 增 長3%， 符 合 市 場 預 期 。離 岸 人 幣上 週 小 幅 上 揚， 週五收 報7.1268。 如閣下對以上資訊有任何查詢，歡迎聯絡您的客戶經理。 地址：香港銅鑼灣希慎道33號利園一期28樓電話：+852 3920 2888傳真：+852 3920 2700網址：http://www.ebshk.com 為方便投資者可隨時閱讀我們的報告，我們已將相關報告上載與公司網站，投資者可透過以下鏈接參閱：https://www.ebshkfg.com/tc/research-wealthManagement 分析員：伍禮賢、湯麗鴻保險部分由陳政生(I