每周财富管理策略

2025年11月18日 報告重點: •港股：恒指走勢開始偏軟宜保持審慎觀望•基金：多元資產基金策略助力應對市場波動•債券：美政府停擺結束;特朗普購買至少8,200萬美元公司債•貨幣市場：英國多項數據不及預期人幣再度上試年內高位 上 周 回 顧 美股走勢 美股三大指數走勢分化 •道指一周升0.3%，報47,147點•標指一周升約0.1%，報6,734點•納指一周跌0.5%，報22,900點 港股走勢 恒指上周27,000點得而復失 •恒指一周升1.26%，報26,572點•國指一周升1.4%，報9,397點•科指一周跌0.4%，報5,812點 商品市場表現 紐約期金上周累計錄升幅 •紐約期油一周升約0.6%，收報每桶60.09美元•紐約期金一周升2.1%，收報每盎司4,094.20美元 ADP公 布 截 至10月25日止4周 ， 美 國 私 人 職 位 平 均每 周 減 少11,250個 ， 並 稱數 字 顯 示 勞 動 力 市 場 在10月 下 旬 未 能 持 續 創 造 職 位。 ⚫白 宮 表 示 ， 美 國 總 統 特 朗 普簽 署 一 項 行 政 令 ， 針 對 今 年早 些 時 候 對 幾 乎 所 有 國 家 徵收的 全 面 關 稅 ， 豁 免 包 括 牛肉 、 番 茄 、 咖 啡 和 香 蕉 的 多種 進 口 食 品。 國 家 統 計 局 公 布 ，10月份 ， 全 國 規 模 以 上 工 業 增加 值 按 年 增 長4.9%， 低於 市 場 預 期 增 長5.5%。首10月 ， 規 模 以 上 工 業增 加 值 按 年 增 長6.1%。10月 份，社 會 消 費 品 零 售總 額4.63萬 億 元 ， 按 年增 長2.9%， 略 勝 市 場 預期 增 長2.8%。 ⚫國 家 統 計 局 公 布 ， 今 年 首10個 月，新 建 商 品 房 銷 售額6.9萬 億 元(人 民 幣 ‧下同)，按 年 跌9.6%。其 中 ，住 宅 銷 售 額 跌9.4%。首10個 月，新 建 商 品 房 銷 售面 積7.2億 平 方 米 ， 按 年下 降6.8%； 其 中 住 宅 銷售 面 積 下 降7%。 港股 重點板塊 技術分析 ⚫近 年 不 少 企 業 都 積 極 把 智 能 科 技 融 入業 務 範 疇 當中，而工業 生 產相 關 行業亦 是 其 中 之 一。事 實 上，現 時 已 有人 形 機 器 人 進 入 工 廠 作 業 ， 並 已 實 現 兩至 三 輪 換 代 ，相 信景 氣因 素 可 望帶 動 行 業 估 值向上 。 ⚫港 股 早 前一 度 於27,000點 大 關 收 市，其 後 得 而 復失 。華府 結 束 停 擺 後 ， 市 場 聚 焦 點 轉 為 關 注 美 企業 績 表 現 參 差 及 對 聯 儲 局 減 息 機 率 預 期 降 温 ， 恒指 跟 隨 美 股出 現 明 顯調整 。 ⚫從 技 術 形態來看 ，大市短 期 內 有 機 會 繼 續 在 通 道出 現 相 對 偏 軟格 局 ，不 排 除恒 指區 間 的 波 動 範 圍越 來 越 小 ， 後 續 方 向亦 有 機 會 轉 淡。上 落 區 間 介乎 於25,600點 至26,500點，暫 適 宜 保 持 觀 望 態度 為 主 ⚫另 外 ， 由 於 市場預 期金 屬 價 格 中 期 有 望 保 持 韌性 ，預 料 有 望 惠 及下 游 礦 企。 並 將 會 進 一 步 投 放資 金以 強 化 開 採 效 能， 並 有 望 對重 型 或 工 程 機 械產 生 實 質 需 求，投 資 者可 多 加留 意相 關 行 業 板 塊的走 勢。 概念股： 本周走勢前瞻 ⚫中 聯 重科(1157.HK) ⚫內 地 會 公 佈11月 一 年 及 五 年 期 貸 款 市 場 報 價 利率， 本 港將公 佈10月CPI年 率 註 ： 如 欲 瞭 解 更 詳 盡 資 訊 ， 可 參 閱 每 日 出 版的 「 每 日 投 資 摘要 」。 ⚫美 國 將 公 佈 上 周MBA按 揭 申 請 宗 數 、10月 新 屋動 工 、將 發 布9月 非 農 業 就 業 報 告等 數據 2025年11月18日 基金 新興市場 成熟市場 •10月中 國規 模 以 上 工 業 增 加 值 按 年 增 長4.9%，低 於 市 場 預 期 增 長5.5%。 社 會 消 費 品 零 售 總 額4.63萬 億 元，按 年 增 長2.9%，略 勝 市 場 預 期 增 長2.8%。 •美 國 結 束 持 續43日 史 上 最 長 聯 邦 政 府 停 擺，商 務部 表 示，11月26日 將 恢 復 公 布 多 項10月 經 濟 數據 ， 包 括 個 人 收 支 、 個 人 消 費 支 出(PCE)物 價 指數 ； 第 三 季GDP數 字 亦 將 於 稍 後 發 布 。•日 本 經 濟6個 季 度 以 來 首 次 萎 縮 。 內 閣 府 公 布 ，第 三 季 國 內 生 產 總 值(GDP)按 季 年 率 為 下 滑1.8%， 市 場 預 測 中 值 為 下 降2.5%； 這 是 自2024年 首 季 度 以 來 呈 現 負 增 長 。 •中 國今 年 首10個 月，新 建 商 品 房 銷 售 額6.9萬 億元(人 民 幣 ‧下 同)，按 年 跌9.6%。其 中，住 宅 銷 售額 跌9.4%， 新 建 商 品 房 銷 售 面 積7.2億 平 方 米 ，按 年 下 降6.8%； 其 中 住 宅 銷 售 面 積 下 降7%。 本周策略-多元資產基金策略助力應對市場波動 •在 當 前 全 球 經 濟 與 金 融 市 場 瞬 息 萬 變 的 背 景 下，投 資 者 面 臨 着 前 所 未 有 的 挑 戰 與 機 遇。隨 着 美 國 政 府 即 將結 束 長 時 間 停 擺 之 際， 投 資 氛 圍 與 資 產 走 勢 也 出 現 了 顯 著 變 化。 理 解 這 些 宏 觀 經 濟 動 向， 對 於 制 定 有 效 的資 產 配 置 策 略 具 有 重 要 的 意 義。近 期 市 場 的 焦 點 集 中 在 美國 勞 動 市 場 的 最 新 動 態 上。由 美 國 人 力 資 源 管 理公 司ADP公 布 從 三 個 方 面 強 化 風 險 防 禦 意 識 的 數 據 顯 示 ， 私 營 部 門 連 續 四 周 平 均 每 周 裁 減 超 過 一 萬 個 崗位，暗 示 勞 動 力 市 場 正 在 逐 步 降 溫 。這 一 趨 勢 與 此 前 市 場 對 就 業 復 甦 的 樂 觀 預 期 形 成 鮮 明 對 比， 也 引 發 了市 場 對 美 國 政 府 停 擺 影 響 未 來 經 濟 增 長 的 擔 憂 。 附註： 1.1個月回報：計算基金由2025年10月14日至2025年11月14日，按每周更新2.年 度 回 報：計 算 基 金 歷 年 回 報 ， 由 該 歷 年 開 始 至 該 歷 年 結 束3.回 報 均 以 資 產 淨 值 對 資 產 淨 值 、 所 有 股 息 （ 如 有 ） 再 投 資 之 原 則 計 算4.標 準 差：用 作 量 度 基 金 的 回 報 率 與 其 平 均 值 的 差 異 ， 為 基 金 的 相 關 波 動 性 風 險 提 供 量 化 指 標 重 要 聲 明 及 風 險 披 露： 1.以上資料未經香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）審批。2.以上所載資料不應視為向個別投資者作出之特定推薦或專業財務意見。在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身需要及實際情況或徵詢獨立財務意見。3.以上資料僅供參考之用，投資者不應只單獨基於以上資料而作出投資決定；當中所載任何意見並不構成由光大證券國際任何成員、其各自的董事、代表及／或雇員（不論作為委託人或代理）向他人作出買賣任何證券、基金、期貨、期權或其他金融工具的要約或招攬。4.投資於基金可能涉及（但不限於）外匯風險、利率風險、信貸風險、政治及政策風險、市場風險等，若基金投資於新興市場、衍生工具、單一國家，投資者或會蒙受相關額外風險。投資此等基金可能涉及高風險，未必適合所有投資者。您的投資可能因買賣投資產品而有所增加或減少，投資基金的價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往業績（尤其短期回報，例如1個月回報）並非日後表現指標。投資者作出投資決定前，應先參閱基金便覽、招股章程、產品資料概覽及其它相關檔以瞭解詳情（包括當中所載之風險因素之全文）。 2025年11月18日 債券 美政府停擺結束;特 朗普購買至少8,200萬美元公司債⚫ 九 七 八 年 《 政 府 倫 理 法 》 發 布 的 報 告 ，特 朗 普在 此 期 間 執 行逾 一 百 七 十 五 筆 金 融 交 易 ， 總 債 券購 買 價 值 上 限 逾 三 億 三 千七 百 萬 美 元 ， 主 要 涵 蓋 科 技 巨 頭 如Meta Platforms、Broadcom及Netflix， 航 空 製 造 商Boeing， 零 售 商HomeDepot及 醫 療 保 健 業 者UnitedHealth Group等 發 行 債 券 ，這 些 領 域 恰 與 其 關 稅 保 護 及 基 礎 設 施 刺 激 政 策 高 度 契 合 。 此舉 延 續特 朗 普自 一 月 重 返 白 宮 以 來 對 債 券 市 場 的 積 極 布 局 ，尤 在 聯 邦 政 府 關 閉 導 致 的 經 濟 數 據 真 空 期 ， 債 券 成 為 避 險 首選 。 此 類 交 易 不 僅 強 化 投 資 級 公 司 債 需 求 ， 預 期 第 四 季 資 金流 入 逾 五 百 億 美 元 ， 亦 可 能 放 大 政 策 預 期 效 應 ， 推 升 相 關 產業 收 益 率 。 在 不 確 定 性 溢 價猶 存 之 際 ， 總 統 個 人 投 資 動 向 已成 全 球 債 券 定 價 的 微 妙 變 數。 美 國 聯 邦 政 府 結 束 長 達 四 十 三 天 的 停 擺 並 於 十 一 月 十 二 日 重啟 運 作 後 ， 經 濟 數 據 發 布 進 入 緊 急 補 救 階 段 。 勞 工 統 計 局 與經 濟 分 析 局 正 加 速 補 發 九 月 份 非 農 就 業 、 消 費 者 物 價 指 數 及生 產 者 物 價 指 數 等 關 鍵 指 標 ， 這 些 原 定 十 月 初 公 布 的 數 據 因關 門 而 延 宕 逾 四 十 天。然 而，市 場 真 正 焦 點 並 非 這 些「 過 期 」數 字 ， 而 是 十 月 份 幾 乎 完 全 缺 失 的 官 方 數 據 是 否 能 獲 得 可 信修 補 。 十 月 非 農 就 業 與 通 脹 數 據 已 難 以 完 整 重 建 ， 聯 邦 儲 備系 統 十 二 月 議 息 會 議 恐 須 仰 賴ADP民 間 就 業 報 告、亞 特 蘭 大聯 儲GDPNow即 時 追 蹤 模 型 及 信 用 卡 消 費 等 替 代 指 標 進 行決 策 。 美 國 總 統 特 朗 普 自 今 年 八 月 底 至 十 月 初 購 買 至 少 八 千 二 百 萬美 元 公 司 及 市 政 債 券 的 財 務 揭 露 文 件 近 日 公 布 ， 引 發 市 場 對政 策 導 向 投 資 的 廣 泛 討 論 。 根 據 美 國 政 府 倫 理 辦 公 室 依 據 一 本周精選債券 重要聲明及風險披露 光大證券國際 貨幣市場 英國多項數據不及預期人幣再度上試年內高位 •英 國 多 項 數 據 表 現 不 佳 ， 市 場 憧 憬 英 倫 銀 行 將重 啟減 息 。 英 鎊 上 週 走 勢 較 為 波 動 ， 週 五 收 報1.3171•內 地10月 三 頭 馬 車 數 據 個 別 發 展。離 岸 人 民 幣 上 週 小 幅 回 暖，美 元 兌 離 岸 人 民 幣 週 五 收 市 報