每周财富管理策略

2025年9月23日 報告重點: •港股：恒指短線料呈調整格局•基金：政策利好與創新推動中國科技股強勢崛起•債券：聯儲局減息後債市孳息率反彈;施政報告加碼人民幣債券•貨幣市場：美聯儲終重啟減息英倫銀行按兵不動 上 周 回 顧 美股走勢 聯儲局落實減息，利好美股向上 •道指一周升1.1%，報46,315點•標指一周升1.2%，報6,664點•納指一周升2.2%，報22,631點 港股走勢 恒指短線料呈調整格局 •恒指一周升0.6%，報26,545點•國指一周升1.1%，報9,472點•科指一周升5.1%，報6,294點 商品市場表現 紐約期油按周錄得微升 •紐約期油一周跌0.02%，收報每桶62.68美元•紐約期金一周升0.5%，收報每盎司3,676.00美元 美 國 勞 工 部 公 布 ， 截 至9月13日 止 當 周，首 次 申 請 失 業救 濟 人 數23.1萬 人，按 周 減少3.3萬 人，市 場 預 期 為24萬 人 ； 前 值 為26.4萬 人 ⚫美 國 參 議 院 周 五 未 能 通 過 兩項 臨 時 支 出 議 案 ， 包 括 一 項由 眾 議 院 通 過 的 議 案 ， 以 及另 一 項 由 民 主 黨 提 出 的 替 代方 案 。 總 統 特朗 普 表 示 ， 由於 參 議 院 共 和 民 主 兩 黨 之 間陷 入 僵 局 ， 他 對 參 議 院 能 獲得60票 支 持 感 到 一 些 悲觀 ， 預 料 聯 邦 政 府 將 陷 入 停擺 一 段 時 間 央 視 報 道 ， 工 信 部 等 部 門聯 合 印 發《 鋼 鐵 行 業 穩 增長 工 作 方 案(2025至2026年)》 ， 明 確 未 來 兩年 鋼 鐵 行 業 增 加 值 年 均增 長 目 標 設 定 在4%左 右 ⚫人 民 銀 行 時 隔8個 月 重 啟14天 期 逆 回 購 操 作。人 行公 告 指 ， 以 固 定 數 量 、 利率 招 標 、 多 重 價 位 招 標 方式 開 展3000億 元(人 民幣 ‧ 下 同)14天 逆 回 購 操作 ； 同 時 還 以 固 定 利 率 、數 量 招 標 方 式 開 展2405億 元 人 民 幣7天 期 逆 回 購操 作 ， 利 率 仍 為1.4厘 ，投 標 量 繼 續 與 中 標 量相同 資料來源：彭博、光大證券國際（截至2025年9月19日） 港股 重點板塊 技術分析 ⚫內 地全 面 鬆 綁 樓 市 限 購後 ，四 大 一 線 城 市 四 大 一線 城 市的 樓 價 出 現 復 甦 的 現 象 ，雖 然 外 界 相 信 難以 完 全 重 回 以 往 的 「 金 九 銀 十 」 旺 市 景 況， 但 具質 素 的 內 房 商 仍 值 得 注 視， 投 資 者 宜 留 意中海 外(688.HK)的 表 現 ⚫恒 指 上 周 曾 高 見27,058點 後 回 吐 逾400點 ，短線 相 信 仍 會 維 持回 吐 調 整的 格 局，惟若相 關調整未 有 跌 穿25,800點水 平， 投 資 者 仍宜維 持 觀 望 ⚫從 技術 形 態 上 看 ， 恒 指自8月 底 由 約25,000點水 平 起 步，並已經累 積 一 定 的 升 幅 ，若現 時 的調整情 況為大 漲 小 回格 局 ， 相 信對 後 市 發 展 健 康 ⚫中海 外(688.HK)為 內地 主 要 的龍 頭 國 企 內 房， 集團 的資 產 負 債 表 處 合 理 水 平， 在 拿 地 方 面 具 備 一定 的 優 勢，並能提 供 穩 定 的 派 息 ，具 備 攻 守 兼 備的 作 用 本周走勢前瞻 ⚫本港公 佈8月 進 出 口數 據 ，料 將 反 映 本 港 在 貿 易及 航 運 方 面 的 最 新 走 勢 概念股： ⚫中海 外(688.HK) ⚫外 圍 方 面，美 國8月 核 心PCE物 價 指 數 及9月 密歇 根 大 學 消 費 者 信 心 指 數 終 值， 市 場 關 注數 據 會否 進 一 步 影 響聯 儲 局的減 息步 伐 2025年9月23日 基金 成熟市場 新興市場 •美 國 聯 儲 局 議 息 後 宣 布 減 息0.25厘 ， 是 去 年12月 以來 的 首 次 減 息 ， 符 合 市 場 預 期 。 會 後 發 表 的利 率 預 測 點 陣 圖 顯 示 ， 官 員 們 普 遍 預 計 ， 年 底 前還 將 再 減 息2次 ， 各 降 低0.25厘 。•美 國 截 至9月13日 止 當 周，首 次 申 請 失 業 救 濟 人數23.1萬 人，按 周 減 少3.3萬 人，市 場 預 期 為24萬 人；前 值 為26.4萬 人。美 國 上 周 首 次 申 領 失 業救 濟 人 數4周 均 值 為24萬 人，按 周 減 少750人。 •內 地9月LPR(貸 款 市 場 報 價 利 率)維 持 不 變 。人 民 銀 行 公 布9月LPR顯 示，一 年 期LPR維 持3厘 ；5年 期 以 上LPR維 持3.5厘 。 •中 國 財 政 部 公 布 ， 今 年1至8月 ， 全 國 一 般 公 共預 算 收 入 約14.82萬 億 元(人 民 幣 ‧下 同)， 按 年 增0.3%。 其 中 ， 全 國 稅 收 收 入12.11萬 億 元 ， 微 升0.02%； 非 稅 收 入2.71萬 億 元 ， 升1.5%。 本周策略-政策利好與創新推動中國科技股強勢崛起 •近 期A股 及 港 股 中 科 技 股 表 現 強 勁，成 為 市 場 焦 點，背 後 有 多 重 原 因 推 動。首 先，內 地 政 府 高 度 重 視 科 技創 新 ，將 其 作 為 經 濟 轉 型 和 高 質 量 發 展 的 核 心 動 力 。政 府 相 繼 推 出 多 項 扶 持 政 策 ，包 括 加 大 研 發 投 入 、 提供 稅 收 減 免 、金 融 支 持 及 專 項 資 金 ，旨 在 打 造 自 主 可 控 的 科 技 產 業 鏈 ， 減 少 對 外 依 賴 ， 提 升 國 家 科 技 競 爭力。特 別 是 在 半 導 體、人 工 智 能、5G、雲 計 算、大 數 據等 領 域，政 策 加 大 支 持 力 度，激 勵 企 業 加 快 技 術 研發 與 產 業 布 局 。 附註： 1.1個月回報：計算基金由2025年8月19日至2025年9月19日，按每周更新2.年 度 回 報：計 算 基 金 歷 年 回 報 ， 由 該 歷 年 開 始 至 該 歷 年 結 束3.回 報 均 以 資 產 淨 值 對 資 產 淨 值 、 所 有 股 息 （如 有 ） 再 投 資 之 原 則 計 算4.標 準 差：用 作 量 度 基 金 的 回 報 率 與 其 平 均 值 的 差 異 ， 為 基 金 的 相 關 波 動 性 風 險 提 供 量 化 指 標 重 要 聲 明 及 風 險 披 露： 1.以上資料未經香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）審批。2.以上所載資料不應視為向個別投資者作出之特定推薦或專業財務意見。在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身需要及實際情況或徵詢獨立財務意見。3.以上資料僅供參考之用，投資者不應只單獨基於以上資料而作出投資決定；當中所載任何意見並不構成由光大證券國際任何成員、其各自的董事、代表及／或雇員（不論作為委託人或代理）向他人作出買賣任何證券、基金、期貨、期權或其他金融工具的要約或招攬。4.投資於基金可能涉及（但不限於）外匯風險、利率風險、信貸風險、政治及政策風險、市場風險等，若基金投資於新興市場、衍生工具、單一國家，投資者或會蒙受相關額外風險。投資此等基金可能涉及高風險，未必適合所有投資者。您的投資可能因買賣投資產品而有所增加或減少，投資基金的價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往業績（尤其短期回報，例如1個月回報）並非日後表現指標。投資者作出投資決定前，應先參閱基金便覽、招股章程、產品資料概覽及其它相關檔以瞭解詳情（包括當中所載之風險因素之全文）。 2025年9月23日 債券 聯儲局減息後債市孳息率反彈;施政報告加 碼人民幣債券⚫ 市 場 評 估 聯 儲 局 減 息 結 果 ， 儘 管 幅 度 符 合 預 期 ， 但 通 脹 壓 力及 財 政 發 債 持 續 ， 資 金 轉 向 股 市 ， 推 升 長債孳 息 率 。 聯 儲 局FOMC會 議 以11比1票 降 息0.25%至4%-4.25%， 為 去 年12月 以 來 首 度 減 息，旨 在 應 對 就 業 疲 軟。最 新 利 率 點 陣 圖 顯示 ，2025年 底 聯 邦 基 金 利 率 中 值 預 測 為3.50%-3.75%， 暗示 全 年 尚 有0.5%減息 空 間 ， 較6月 預 測 上 修0.25%。 鮑 威爾 指 降 息 為 風 險 管 理 ， 長債孳 息 率 反 映 通 脹 預 期 及 經 濟 展望 。上 週 五債 市 收 市 ， 當 週2年 期 國 債 孳 息率 報3.572%，10年 期 國 債 孳 息 率 報4.127%。CME的FedWatch工 具 顯示 ， 聯 儲 局12月減息0.25%機 率 達83.3%。⚫ 行 政 長 官 李 家 超 早 前 發 表 新 一 份《 施 政 報 告 》，聚 焦 鞏 固 香 港債 券 市 場 的 國 際 領 先 地 位 ， 推 動 人 民 幣 融 資 及 市 場 流 動 性 ，提 升 金 融 基 建 與 互 聯 互 通 ， 促 進 企 業 發 債 及 全 球 資 金 參 與 。鞏 固 香 港 債 券 中 心 地 位 方 面 ， 政 府 計 劃 發 行 更 多 人 民 幣 債券 ， 並 研 究 在 合 適 場 景 下 以 人 民 幣 支 付 政 府 開 支 ， 以 提 升 離岸 人 民 幣 市 場 的 全 球 輻 射 能 力 。 證 監 會 、 金 管 局 、 港 交 所 將增 加 市 場 接 觸 ， 鼓 勵 更 多 企 業 在 港 發 債 ， 令 更 多 環 球 資 金 參與 本 港 債 券 市 場。 本周精選債券 重要聲明及風險披露 貨幣市場 美聯儲終重啟減息英倫銀行按兵不動 •美 聯 儲 減 息0.25%，利 率 點 陣 圖 顯 示 年 底 前 還 將 再 減 息0.5%。美 匯 指 數 先 跌 後 升，週 五 收 報97.644•英 倫 銀 行 將 利 率 維 持 在4%不 變。英 鎊 兌 美 元 上 週 曾 高 見1.3726，創 下7月 來 新 高，週 五 收 報1.3472 美：美 國 聯 儲 局 議 息 後宣 布 減 息0.25%， 是 去 年12月 以 來 的 首 次 減 息 ，將 聯 邦 利 率 區 間 降 至4%-4.25%， 結 果符 合 市 場 預 期 。本 次 會 議 公 佈 的 季 度利 率 點 陣 圖 顯 示 ， 官 員 們 普 遍 預 計 年 底 前 還 將 再 減 息2次， 每 次 減 息 幅 度 為0.25%。美 匯 指 數上 週 跌 至96.218之 後 反 彈， 週五收 報97.644。 英：英 倫 銀 行 符 合 市 場 預 期，宣 佈 將 央 行 利 率 維 持 在4%水 平 不 變。英 倫 銀 行 行 長 貝 利(Andrew Bailey)表 示 央 行 減 息 之 路 仍 未 結 束 ， 不 過 未 來 見 習 取 決 於 通 脹 是 否 持 續 回 落 。英 鎊 兌 美 元 上 週 一 度 升 返1.3726， 創 下 今 年7月 以 來 最 高 水 平，唯 之 後再 次 跌 至50天 線 附 近 爭 持 ，週 五 收 報1.3472。 如閣下對以上資訊有任何查詢，歡迎聯絡您的客戶經理。 地址：香港銅鑼灣希慎道33號利園一期28樓電話：+852 3920 2888傳真：+852 3920 2700網址：http://www.ebshk.com 為方便投資者