每周财富管理策略

報告重點: •港股：市場氣氛尚佳，恒指呈大漲小回•基金：歐羅資產具吸引力•債券：美5月核心PCE超預期;5月內地債券發行及交易熱度升溫•貨幣市場：美國下修第一季經濟數據加拿大經濟表現意外回落 上 周 回 顧 美股走勢 美國減息機會增加，美股上升 •道指一周升3.8%，報43,819點•標指一周升3.4%，報6,173點•納指一周升4.3%，報20,273點 港股走勢 恒指上周曾見3個月高位 •恒指一周升3.2%，報24,284點•國指一周升2.8%，報8,762點•科指一周升4.1%，報5,341點 商品市場表現 以伊衝突緩和，國際油價回吐 •紐約期油一周跌12.6%，收報每桶65.52美元•紐約期金一周跌2.9%，收報每盎司3,287.60美元 美 國 首 季GDP環 比 年 率 終值 下 滑0.5%，預 期 及 前 值 均為 跌0.2%。 PCE物價指數終值升3.7%， 前 值 漲3.6%， 核 心PCE物 價 指 數 終 值 升3.5%。 上 金 所 正 式 啟 用 在 中 國香 港 設 立 的 國 際 板 指 定倉 庫 ， 並 上 線 在 香 港 交 割的 黃 金 交 易 合 約 ， 首 日 多家 中 外 機 構 順 利 達 成 交易 ⚫上 海 證 券 交 易 所 於 近 日召 開 專 題 座 談 會 ， 為 新「 國 九 條 」 、 「 科 創 板 八條 」 、 科 創 板 「1+6」 政策 要 求 ， 加 強 「1+6」 政策 宣 傳 解 讀 ， 紮 實 推 動 各項 改 革 舉 措 落 實 落 地 2025年7月2日 港股 重點板塊 技術分析 ⚫快 手（1024.HK）旗 下 可 靈AI在 數 據 觀 測、算 力及AI才 能 上 領 先；可 靈 具 差 異 化 定 價 策 略，並 受惠 整 體 潛 在 市 場(TAM)龐 大 ⚫港 股 上 周 先 升 後 回 ， 暫 呈 大 漲 小 回 格 局 ， 多 條 主要 移 動 平 均 線 續 呈 向 上 態 勢，動 力 仍 在，下 方50天 線 ， 約22,800點 為 本 輪 支 持 位⚫重 申 未 見 明 顯 催 化 劑 下 ， 大 市 上 升 動 力 或 有 限 ，本 年 高 位24,800點 水 平 阻 力 較 大 ⚫4、5月 月 度 訂 閲 預 訂 額 均 超1億 元 人 民 幣，當 中七 成 收 入 來 自 訂 閲 模 式 ， 顯 示 其 商 業 化 能 力 正 逐步 兌 現 ， 在 數 據 與 算 法 優 化 下 ， 商 業 化 前 景 繼 續值 得 憧 憬 本周走勢前瞻 ⚫關 注 特 朗 普 的 「 大 而 美 」 法 案 是 否 通 過 、 美 國6月 份 就 業 數 據，以 及 美 國 暫 緩「 對 等 關 稅 」90日限 期 於7月9日 届 滿 的 消 息⚫港 股 近 期 有 股 份 高 位 配 股 抽 水 ， 加 上 港 息 抽 高 ，大 市 難 免 高 位 調 整 ， 惟 市 底 偏 強 ， 熱 錢 持 續 炒 作不 同版 塊 ， 整 體 上 升 趨 勢 未 見 破 壞 概念股： ⚫快 手 （1024.HK） 2025年7月2日 基金 新興市場 成熟市場 •財 新6月 中 國 製 造 業 採 購 經 理 指 數(PMI)回 升 至50.4，較5月 升2.1個 百 分 點，重 回 臨 界 點 以 上 ，高 於 市 場 預 期 的49.3。 •美 國5月PCE物 價 指 數 按 月 上 升0.1%， 符 合 預期；按 年 升2.3%，亦 符 合 預 期，前 值 為 升2.1%。核 心PCE物價 指 數 按 月 上 升0.2%， 預 期 為 上 升0.1%； 按 年 上 升2.7%， 預 期 為 升2.6%， 前 值 為升2.5%。•美 國 勞 工 部 職 位 空 缺 及 勞 動 力 流 動 調 查(JOLTS)顯 示，5月 職 位 空 缺776.9萬 個，市 場 預 期 為730萬 個 ， 前 值 為739.1萬 個 。 •6月，百 城 二 手 住 宅 均 價 每 平 方 米13,691元 人 民幣 ， 按 月 下 跌0.75%， 按 年 下 跌7.26%， 當 前 多數 城 市 二 手 房 市 場 延 續 「 以 價 換 量 」 行 情 。 其 中一 線城 市 二 手 住 宅 價 格 按 月 下 跌0.56%， 跌 幅 相對 較 小 。 本周策略-歐羅資產具吸引力 •近 期 歐 羅 升 勢 相 信 主 要 與 以 下 兩 個 主 要 因 素 有 關。首 先，歐 洲 央 行6月 議 息 會 議 時 符 合 市 場 預 期，宣 布 將三 大 利 率 分 別 下 調0.25厘 ， 為 去 年6月 以 來 第8次 減 息 ， 央 行 同 時 下 調 今 明 兩 年 的 通 脹 預 期 。 不 過 ， 今次 議 息 會 議 之 後，歐 洲 央 行 官 員 曾 紛 紛 開 始 發 表 鷹 派 言 論 支 持 央 行 應 該 將 利 率 維 持 在 現 有 水 平；行 長 拉 加德 更 直 接 表 示 歐 洲 央 行 即 將 結 束 減 息 周 期 。 央 行 官 員 一 番 鷹 派 言 論 支 撐 了 歐 羅 走 勢 。 附註： 1.1個月回報：計算基金由2025年5月27日至2025年6月27日，按每周更新2.年 度 回 報：計 算 基 金 歷 年 回 報 ， 由 該 歷 年 開 始 至 該 歷 年 結 束3.回 報 均 以 資 產 淨 值 對 資 產 淨 值 、 所 有 股 息 （ 如 有 ） 再 投 資 之 原 則 計 算4.標 準 差：用 作 量 度 基 金 的 回 報 率 與 其 平 均 值 的 差 異 ， 為 基 金 的 相 關 波 動 性 風 險 提 供 量 化 指 標 重 要 聲 明 及 風 險 披 露： 1.以上資料未經香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）審批。2.以上所載資料不應視為向個別投資者作出之特定推薦或專業財務意見。在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身需要及實際情況或徵詢獨立財務意見。3.以上資料僅供參考之用，投資者不應只單獨基於以上資料而作出投資決定；當中所載任何意見並不構成由光大證券國際任何成員、其各自的董事、代表及／或雇員（不論作為委託人或代理）向他人作出買賣任何證券、基金、期貨、期權或其他金融工具的要約或招攬。4.投資於基金可能涉及（但不限於）外匯風險、利率風險、信貸風險、政治及政策風險、市場風險等，若基金投資於新興市場、衍生工具、單一國家，投資者或會蒙受相關額外風險。投資此等基金可能涉及高風險，未必適合所有投資者。您的投資可能因買賣投資產品而有所增加或減少，投資基金的價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往業績（尤其短期回報，例如1個月回報）並非日後表現指標。投資者作出投資決定前，應先參閱基金便覽、招股章程、產品資料概覽及其它相關檔以瞭解詳情（包括當中所載之風險因素之全文）。 2025年7月2日 債券 美5月核心PCE超預期; 5月內地債券發行及交易熱度升溫⚫⚫ 人 民 銀 行 公 布 金 融 市 場 運 行 情 況 顯 示 ，5月 份 中 國 債 券 市 場發 行 總 額 達7.2萬 億 元 人 民 幣，%，按 年 增 長 達10.8%。交易 量 方 面 ， 銀 行 間 市 場 現 券 成 交30.7萬 億 元 ， 日 均 成 交1.6萬 億 元 ， 按 月 增 長6.6%， 單 筆 成 交 集 中 在500-5000萬 元（48.6%） 及9000萬 元 以 上 （45.3%）。 交 易 所 市 場 現 券 成交3萬 億 元，日 均1,606.8億 元，按 月 增3.4%。中 美 貿 易 戰升 溫 推 高 避 險 需 求，人 民 幣 借 貸 成 本 下 降(隔 夜SHIBOR跌 至1.37%)， 進 一 步 刺 激 交 易 活 躍 ， 反 映 市 場 對 安 全 資 產 的 偏好 。。 美 國 商 務 部 上 週 公 布5月 核 心PCE通 脤 率 達2.7%， 高 於 聯儲 局2%目 標 及 預 期2.6%， 按 月 增0.2%， 顯 示 通 脤 壓 力 持續 ， 降 息 預 期 降 溫 。 聯 儲 局 主 席 鮑 爾 於 國 會 聽 證 會 表 示 ， 關稅 或 短 期 推 高 通 膨 ， 需 觀 察 是 否 演 變 為 長 期 問 題 ， 聯 儲 局 將謹 慎 調 整 政 策。《 華 爾 街 日 報 》報 導，特 朗 普 不 滿 鮑 爾 謹 慎 降息 立 場 ， 計 劃 最 快9月 公 布 新 聯 儲 局 主 席 人 選 ， 意 圖 介 入 貨幣 政 策。上 週 五 紐 約 債 市 收 市，2年 期 國 債 孳 息 率 報3.74%，10年 期 國 債 孳 息 率 報4.275%。CME的FedWatch工 具 顯示 ， 聯 儲 局7月 降 息 一 碼 機 率 降 至18.6%。 重要聲明及風險披露 光大證券國際 貨幣市場 美國下修第一季經濟數據加拿大經濟表現意外回落 •美 國 今 年 第 一 季 經 濟 錄 得 收 縮，並 差 過 市 場 預 期。美 匯 指 數 持 續 回 落，並 於 上 週 盤 中 一 度 低 見96.997•加 拿 大4月 經 濟按 月 升 幅表 現 意 外 疲 弱 ，並差 過 市 場 預 期 。 加 元 上 週 先 升 後 跌 ， 週 五 收 報1.3689 美：美 國 今 年 第 一 季 年 化 國 內 生 產 總 值(GDP)按 季 下 滑0.5%， 差 過 市 場 預 期 及 前 值 下 跌0.2%。 美 國5月 個 人 消 費 支 出(PCE)物 價 指 數 按 年 升 幅 回 暖 至2.3%， 符 合 預 期 ， 期 內 核 心PCE物 價 指 數 按 年 上 升2.7%， 預 期 為 升2.6%， 前 值 為 升2.5%。美 匯 指 數上 週連 跌5個 交 易 日 並 一 度 低 見96.997， 週 五 收 報97.401。 加：加 拿 大5月 通 脹 與 前 一 月 看 齊 ， 按 年 增 長1.7%， 符 合 市 場 預 期 。 加 拿 大4月 經 濟 表 現 意 外 疲 弱 ，最 新 數 據 顯 示4月 加 拿 大 國 內 生 產 總 值(GDP)按 月 下 降0.1%， 差 過 市 場 預 期。按 年 增 長 則1.3%， 符 合預 期，但 較3月 的1.7%升 幅 放 緩。加 元上 週先 升 後 跌，於1.3618–1.3798區 間 上 落，週 五 收 報1.3689。 2025年7月2日 如閣下對以上資訊有任何查詢，歡迎聯絡您的客戶經理。 地址：香港銅鑼灣希慎道33號利園一期28樓電話：+852 3920 2888傳真：+852 3920 2700網址：http://www.ebshk.com 分析員：伍禮賢、湯麗鴻、梁嘉豪保險部分由陳政生(IA：4517)提供 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明： 1.本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見解；2.有關分析員（等）之報酬不會直接或間接與本報告或投資銀行業務所發表的特定意見或觀點有任何連繫；及3.有關分析員（等）不會受投資銀行業務部直接監管，亦毋須向其直接匯報。 分析員披露事項 財務權益：分析員（等）及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。相關關係：分析員（等）及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 光大證券國際之財務權益及商務關係 「光大證券國際」指中國光大證券國際有限公司及光大證券國際（香港）有限公司，及各旗下在香港經管證券業務的子公司、聯營公司和關聯公司，包括但不限於光大證券投資服務（香港）有限公司。光大證券國際並無就本報告所述任何證券（或其衍生工具）在香港進行莊家活動。光大證