每周财富管理策略

2025年9月2日 報告重點: •港股：恒指有力進一步挑戰26,000點大關•基金：減息預期下應投資海外短期債券基金•債券：美國7月通脹數據頑強;香港政府再推銀債•貨幣市場：減息預期影響下美元回落加拿大經濟出現大幅萎縮 上 周 回 顧 美股走勢 晶片股有沽壓，美股偏軟 •道指一周跌0.2%，報45,544點•標指一周跌0.1%，報6,460點•納指一周跌0.2%，報吧21,455點 港股走勢 恒指高位整固 •恒指一周跌1.0%，報25,077點•國指一周跌1.5%，報8,947點•科指一周升0.5%，報5,674點 商品市場表現 國際油價上升 •紐約期油一周升0.6%，收報每桶64.01美元•紐約期金一周升2.8%，收報每盎司3,487.20美元 美 國 第 二 季GDP年 率 計 按季 增3.3%，高 於 預 期；PCE物 價 指 數 終 值 升1.6%符 預期 美 國7月 耐 用 品 訂單 初 值 降2.8%，跌 幅 小 過 預 期，扣 除運 輸 後 升1.1%優 於 預 期 ⚫內 地官 媒 《 證 券 時 報 》 報道 ， 快 遞 行 業 「 反 內 捲 」步 伐 加 快 。 近 期 ， 在 電 商重 鎮 廣 東 、 浙 江 兩 地 ， 多間 快 遞 公 司 對 電 商 客 戶上 調 快 遞 費 用 ， 業 內 對 福建 、 安 徽 、 江 蘇 、 山 東 等地 亦 有 漲 價 預 期 ⚫人 民 銀 行 公 布 ， 今 日 以 固定 利 率 、 數 量 招 標 方式 開展2557億 元(人 民 幣 ‧下同)7天 期 逆 回 購 操 作，利率 仍 為1.4厘 ， 投 標 量 繼續 與 中 標 量 相 同 港股 重點板塊 技術分析 ⚫雖 然 中 美 經貿 關 係 近 期 有 所 緩 和 ， 惟 內 地 發 展 晶片 自 主 的 步 伐 卻 未 有 停 步，特 別 是 在 研 發 新 型AI晶 片 的 技 術 突 破 惹 來 市 場 關 注 ， 不 妨 留 意 阿 里 巴巴 － Ｗ(9988.HK)在 往 後 的 表 現 ⚫恒 指9月 開 局展 現 強 勢 ， 首 日 收 市 大 升 超 過 點 ，料 恒 指 有 望 進 一 步 挑 戰26,000點 大 關，若 大 市 回調 至50日 均 線 附 近 ，可 考 慮 作 分 段 買 入⚫從 技 術 形 態 上 看 ， 恒 指 目 前 仍 然 維 持 在 良 好 上 升通 道 之 中 ， 料 對 港 股 中 長 線 升 勢 繼 續 形 成 良 好 支持⚫恒 指14日RSI處 於60點 以 下 水 平，反 映 指 數 暫時 未 出 現 明 顯 超 買 現 象 ⚫市 場 近 期 傳 出，阿 里 巴 巴 － Ｗ(9988.HK)正 研 發 一款 新 型AI晶 片，並 由 內 地 企 業 負 責 代 工 生 產。消費 反 映 出 集 團 正 積 極 強 化 自 身 在AI相 關 範 疇 的佔 有 地 位 ， 並 進 一 步 達 至 業 務 分 散 的 效 果 ， 有 利擺 脫 電 商 市 場 內 卷 化 所 帶 來 的 負 面 衝 擊 本周走勢前瞻 概念股： ⚫阿 里 巴 巴 － Ｗ(9988.HK) ⚫內 地8月 非 製 造 業PMI優 於 預 期，加 上 科 網 股 及車 股 有 升 勢 ， 帶 動 大 市 抽 升 ， 惟 需 留 意 經 濟 數 據對 後 市 帶 來 的 影 響 ⚫在 恒 指 短 線 表 現 仍 然 相 對 強 勢 之 下 ， 料 指 數 短 線有 望 向 上 挑 戰26,000點 關 口 2025年9月2日 基金 成熟市場 新興市場 •美 國7月 個 人 消 費 支 出(PCE)物 價 指 數 按 月 上 升0.2%，符 合 預 期；按 年 上 升2.6%，與 預 期 及 前 值相 同。期 內，核 心PCE物 價 指 數 按 月 上 升0.3%，符 合 預 期；按 年 上 升2.9%，與 預 期 相 同，前 值 為升2.8%。•密 歇 根 大 學8月 美 國 消 費 者 信 心 指 數 終 值 為58.2， 市 場 預 期 為58.6。 •今 年 首7個 月 ， 全 國 規 模 以 上 工 業 企 業 實 現 利 潤總 額4.02萬 億 元 人 民 幣，按 年 下 降1.7%。單 計7月 份 ， 規 模 以 上 工 業 企 業 利 潤 跌1.5%。•受 新 訂 單 增 加 的 推 動 ， 中 國8月 製 造 業 景 氣 回升 ， 重 回 榮 枯 線 上 方 。 中 國8月 製造 業 採 購 經 理指 數(PMI)升 至50.5， 高 於 上 月 的49.5， 創 下5個 月 最 高 水 平 ， 亦 高 於 市 場 預 期 。 本周策略-減息預期下應投資海外短期債券基金 •近 期 美 元 呈 現 震 盪 走 弱 趨 勢，這 既 有 美 元 資 金 外 流 的 因 素 ，也 反 映 出 市 場 對 於 美 國 經 濟 增 長 的 擔 憂。美 元的 走 弱 有 助 於 促 進 美 國 出 口 和 企 業 盈 利，也 為 減 息 提 供 了 有 利 條 件，因 為 貨 幣 政 策 放 鬆 通 常 會 進 一 步 壓 低美 元 價 值 。 附註： 1.1個月回報：計算基金由2025年7月29日至2025年8月29日，按每周更新2.年 度 回 報：計 算 基 金 歷 年 回 報 ， 由 該 歷 年 開 始 至 該 歷 年 結 束3.回 報 均 以 資 產 淨 值 對 資 產 淨 值 、 所 有 股 息 （ 如 有 ） 再 投 資 之 原 則 計 算4.標 準 差：用 作 量 度 基 金 的 回 報 率 與 其 平 均 值 的 差 異 ， 為 基 金 的 相 關 波 動 性 風 險 提 供 量 化 指 標 重 要 聲 明 及 風 險 披 露： 1.以上資料未經香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）審批。2.以上所載資料不應視為向個別投資者作出之特定推薦或專業財務意見。在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身需要及實際情況或徵詢獨立財務意見。3.以上資料僅供參考之用，投資者不應只單獨基於以上資料而作出投資決定；當中所載任何意見並不構成由光大證券國際任何成員、其各自的董事、代表及／或雇員（不論作為委託人或代理）向他人作出買賣任何證券、基金、期貨、期權或其他金融工具的要約或招攬。4.投資於基金可能涉及（但不限於）外匯風險、利率風險、信貸風險、政治及政策風險、市場風險等，若基金投資於新興市場、衍生工具、單一國家，投資者或會蒙受相關額外風險。投資此等基金可能涉及高風險，未必適合所有投資者。您的投資可能因買賣投資產品而有所增加或減少，投資基金的價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往業績（尤其短期回報，例如1個月回報）並非日後表現指標。投資者作出投資決定前，應先參閱基金便覽、招股章程、產品資料概覽及其它相關檔以瞭解詳情（包括當中所載之風險因素之全文）。 2025年9月2日 債券 美國7月通脹數據頑強;香港政府再推銀 債⚫ 香 港 政 府 宣 布 推 出2025年 銀 色 債 券 ， 目 標 發 行 額500億 港元 ， 可 酌 情 增 至550億 港 元 ， 保 底 息 率3.85厘 ， 較 過 去 兩年(2023年5厘、2024年4厘)略 低，但 相 較 銀 行12個 月 定期 存 款2厘 仍 具 吸 引 力 。 債 券 年 期3年 ， 每 半 年 派 息 一 次 ，浮 息 與 近6個 月 通 脹 掛 鈎 ， 以 較 高 者 為 準 ， 專 為60歲 或 以上 香 港 居 民設 計， 每 手1萬 港 元 ， 最 高 可 認 購100手。 認 購期 由9月15日 起 至9月29日 ，10月10日 發 行 ，10月8日 公 布 結 果 。 市 民 可 通 過 匯 豐 、 中 銀 或 指 定 債 券 經 紀 認 購 ，債 券 無 二 手 市 場 ， 到 期 前 只 能 以 原 價 加 累 計 利 息 向 政 府 出售 。 募 集 資 金 將 用 於 基 建 項 目 ， 如 洪 水 橋 淨 水 設 施 及 東 涌 新市 鎮 擴 展 等。 政 府 強 調，3.85厘 息 率 經 綜 合 考 慮 美 國 市 場 利率 及 通 脹 後 釐 定，具 穩 健 投 資 價 值。此 外，2025年 到 期 銀 色債 券 系 列 第 六 個 付 息 日 息 率 為4厘 ， 顯 示 其 穩 定 回 報 潛 力 ，吸 引 長 者 投 資。 美 國 商 務 部公 布7月 個 人 消 費 支 出(PCE)按 月 由 升0.3%回落 至 升0.2%， 年 增2.6%， 符 合 預 期 。 核 心PCE物 價 指 數 維持 升0.3%，年 增由 升2.8%回 落 至 升2.9%，符合預 期，並 創下2025年2月 以 來 最 大 升 幅 。 美 國 勞 工 部 公 布，美 國 上 星 期 首 次 申 領 失 業 救 濟 人 數 有22.9萬 人 ， 按 星 期 減 少5000人 ，低 於市 場 預 期 的23萬 人 。4星 期 平 均 人 數22.9萬 人 ， 增 加2500人 。 重要聲明及風險披露 光大證券國際 2025年9月2日 貨幣市場 減息預期影響下美元回落加拿大經濟出現大幅萎縮 •美 國 核 心PCE物 價 指 數 略 高 預 期，唯 市 場 仍 預 計 聯 儲 局 本 月 將 下 調 利 率 ， 美 匯 指 數 回 落 ，週 五 收 報97.771•加 拿 大 經 濟 創 新 冠 疫 情 以 來 最 大 降 幅 ， 第 二 季 國 內 生 產 總 值 較 前 值 跌1.6%， 美 元 兌 加 元 週 五 收 報1.3741 美：美 國 今 年 第 二 季 年 化 國 內 生 產 總 值(GDP)終 值 按 季 增 長3.3%，好 過 市 場預 期的上 升3.1%，亦 高 過初 值。7月 個 人 消費 支 出(PCE)物 價 指 數 按 年 上 升2.6%， 與 預 期 及 前 值 相 同 ， 核 心PCE物 價 指 數 按 年上 升2.9%， 符 合 預 期 ， 前 值 為 升2.8%。美 匯 指 數 上 週 連 續4個 交 易 日 回 落 ， 再 次 失 守50天 線 ， 週 五收 報97.771。 加 ：加 拿 大 經 濟出 現萎 縮 ， 第 二 季年 化國 內 生 產 總 值(GDP)較 前 值下 滑1.6%， 遜 於 市 場 預 期 的 下 滑0.7%， 相 比 第 一 季 上 修 後 的2.0%增 速 更 顯 疲 弱 ，創 下新 冠 疫 情 以 來 最 大 降 幅 。單 計6月 ， 加 國 國 內 生產 總 值 亦 下 降0.1%，差 過 市 場 預 期。美 元 兌加 元上 週小 幅 回 落，加 元 一 度 見1.3727，週 五 收 報1.3741。 如閣下對以上資訊有任何查詢，歡迎聯絡您的客戶經理。 地址：香港銅鑼灣希慎道33號利園一期28樓電話：+852 3920 2888傳真：+852 3920 2700網址：http://www.ebshk.com 為方便投資者可隨時閱讀我們的報告，我們已將相關報告上載與公司網站，投資者可透過以下鏈接參閱：https://www.ebshkfg.com/tc/research-wealthManagement 分析員：伍禮賢、湯麗鴻保險部分由陳政生(IA：4517)提供 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明： 1.本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見解；2.有關分析員（等）之報酬不會直接或間接與本報告或投資銀行業務所發表的特定意見或觀點有任何連繫；及3.有關分析員（等）不會受投資銀行業務部直接監管，亦毋須向其直接匯報。 分析員披露事項 財務權益：分析員（等）及其有聯繫