每周财富管理策略

2025年8月6日 報告重點: •港股：大市成交有所縮減業績期主導8月走勢•基金：抓緊亞洲債券投資機會•債券：聯儲局維持利率不變;香港《穩定幣條例草案》正式生效•貨幣市場：美非農數據遠差預期加拿大央行按兵不動 上 周 回 顧 美股走勢 美國經濟數據遜色引發經濟放緩憂慮，美股下跌 •道指一周跌2.9%，報43,588點•標指一周跌2.4%，報6,238點•納指一周跌2.2%，報20,650點 港股走勢 恒指上周連跌第四日，並結束連升3周走勢 •恒指一周跌3.4%，報24,507點•國指一周跌3.7%，報8,804點•科指一周跌4.9%，報5,397點 商品市場表現 國際油價回升 •紐約期油一周升3.3%，收報每桶67.33美元•紐約期金一周升1.1%，收報每盎司3,373.20美元 ⚫美 國6月 工 廠 訂 單 按 月 減 少4.8%， 創2020年以 來 最 大跌 幅 ， 符 預 期 ； 耐 用 品 訂 單終 值 急 瀉9.4%。 ⚫美 國6月PCE物 價 指 數 按 月升0.3%，符 合 預 期，按 年 增2.6%， 前 值 漲2.3%； 核 心PCE物 價 指 數 升0.3%， 按年 漲2.8%， 前 值 升2.7%。 ⚫據 同 花 順iFinD數 據 ， 截至8月1日 ， 年 內 已 有66家 上 市 公 司 發 布 了 公司 或 公 司 相 關 方 被 立 案調 查 的 公 告。其 中5家 公司 明 確 因 涉 嫌 財 務 造 假而 被 立 案 調 查 。 從 被 立 案調 查 的 原 因 來 看 ， 涉 嫌 信披 違 法 違 規 的 數 量 最 多 ⚫根 據 內 媒 統 計 ， 內 地 今 年我 國 擬 發 行 超 長 期 特 別國 債1.3萬 億元 ， 比 上 年增 加3000億 元 ， 截 至8月1日，超 長 期 特 別 國 債已 經 發 行7960億 元 ， 發行 進 度 達61% 資料來源：彭博、光大證券國際（截至2025年8月1日） 港股 重點板塊 技術分析 ⚫TCL電 子(1070.HK)早 前 公 佈 盈 喜，其 高 毛 利 產 品佔 比 提 升 直 接 改 善 了 獲 利 能 力 ， 加 上 產 能 優 化 和供 應 鏈 效 率 提 升 ， 降 低 了 整 體 費 用 率⚫持 續 看 好 其Mini LED等 高 端 顯 示 技 術 及AI的 研發 投 入 ， 並 受 益 於 中 高 端 戰 略 成 效 顯 著 的 進 程 ⚫恒 指 三 連 升 ， 收 復20天 線 ， 惟 大 市 成 交 有 所 縮減 ， 是 否 站 穩20天 線仍 有 待 觀 察⚫重 申 恒 指 調 整 後 仍 有 力 再 上 ， 下 一 關 向 上 目 標 為2021年 第 四 季 的26,200點 附 近 水 平 本周走勢前瞻 概念股： ⚫重 磅 銀 行 股 藍 籌 業 績 差 於 市 場 預 期 ， 成 港 股 近 期調 整 的 因 素 之 一，本 周 重 點 關 注 中 電、百 勝 中 國、國 泰 航 空 、 創 科 實 業 、 中 芯 國 際 等 中 期 業 績⚫美 國 落 實 向 多 個 貿 易 夥 伴 徵 收 新 關 稅 ， 料 市 場 仍需 時 消 化 相 關 影 響 ， 同 時 留 意 英 倫 銀 行 周 四 公 布議 息 結 果 ， 料 減 息0.25厘 ⚫TCL電 子(1070.HK) 2025年8月6日 基金 成熟市場 新興市場 •美 國7月 非 農 業 職 位 增 加7.3萬 個 ， 失 業 率 為4.2%， 符 合 預 期 。 私 人 部 門 職 位 增 加8.3萬 個 ，製 造 業 職 位 減 少1.1萬 個 ， 政 府 部 門 職 位 減 少1萬 個 。 平 均 時 薪 按 月 增 加0.3%， 符 合 預 期 。•美 國7月 服 務 業PMI終 值 為55.7，市 場 預 期 和 初值 均 為55.2。期 內，綜 合PMI終 值 為55.1，市 場預 期 和 初 值 均 為54.6。 •內 地 製 造 業 活 動 連 續4個 月 處 收 縮，7月 份，製造 業 採 購 經 理 指 數(PMI)降 至49.3， 比 上 月 下 降0.4個 百 分 點 ， 遜 於 市 場 預 期 的49.7。•內 地 非 製 造 業 活 動 保 持 擴 張 ，7月 份 ， 非 製 造 業商 務 活 動 指 數 降 至50.1， 比 上 月 下 降0.4個 百 分點 ， 略 遜 市 場 預 期 的50.2。 本周策略-抓緊亞洲債券投資機會 •港 股 上 半 年 反 彈15%，在 政 策 支 持 和 外 資 回 流 推 動 下，下 半 年 延 續 強 勢，但 受 內 地 經 濟 增 長放 緩 和 結 構 調整 影 響 ， 市 場 波 動 性 依 然 較 高 。 恒 指 現 已 突 破 年 內 高 位25,000點 ， 受 益 於 新 消 費 板 塊 、 金 融 、 電 訊 和 資源 股 的 穩 定 表 現 ， 而 科 技 股 則 因 激 烈 競 爭 而 面 臨 股 價 波 動 。在 此 背 景 下 ，港 股 結 構 性 機 會 逐 漸 凸 顯 ， 特 別是 高 息 股 和 與 內 需 相 關 行 業 ， 成 為 資 金 追 逐 焦 點 。 附註： 1.1個月回報：計算基金由2025年7月1日至2025年8月1日，按每周更新2.年 度 回 報：計 算 基 金 歷 年 回 報 ， 由 該 歷 年 開 始 至 該 歷 年 結 束3.回 報 均 以 資 產 淨 值 對 資 產 淨 值 、 所 有 股 息 （ 如 有 ） 再 投 資 之 原 則 計 算4.標 準 差：用 作 量 度 基 金 的 回 報 率 與 其 平 均 值 的 差 異 ， 為 基 金 的 相 關 波 動 性 風 險 提 供 量 化 指 標 重 要 聲 明 及 風 險 披 露： 1.以上資料未經香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）審批。2.以上所載資料不應視為向個別投資者作出之特定推薦或專業財務意見。在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身需要及實際情況或徵詢獨立財務意見。3.以上資料僅供參考之用，投資者不應只單獨基於以上資料而作出投資決定；當中所載任何意見並不構成由光大證券國際任何成員、其各自的董事、代表及／或雇員（不論作為委託人或代理）向他人作出買賣任何證券、基金、期貨、期權或其他金融工具的要約或招攬。4.投資於基金可能涉及（但不限於）外匯風險、利率風險、信貸風險、政治及政策風險、市場風險等，若基金投資於新興市場、衍生工具、單一國家，投資者或會蒙受相關額外風險。投資此等基金可能涉及高風險，未必適合所有投資者。您的投資可能因買賣投資產品而有所增加或減少，投資基金的價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往業績（尤其短期回報，例如1個月回報）並非日後表現指標。投資者作出投資決定前，應先參閱基金便覽、招股章程、產品資料概覽及其它相關檔以瞭解詳情（包括當中所載之風險因素之全文）。 2025年8月6日 債券 聯儲局維持利率不變;香港《穩定幣條例草案》正式生效⚫⚫ 香 港 《 穩 定 幣 條 例 》 正 式 實 施 ， 標 誌 著 香 港 加 密 貨 幣 監 管 進入 新 階 段 。 新 規 重 點 在 於 建 立 嚴 格 的 發 牌 制 度 ， 金 管 局 將 優先 審 批 具 備 完 善 合 規 體 系 的 大 型 機 構 ， 包 括 渣 打 銀 行 、 阿 里巴 巴 等 科 技 金 融 巨 頭 ， 預 計 首 批 牌 照 將 於 明 年 初 發 放 。 條 例特 別 強 調 風 險 管 控 與 反 洗 錢 要 求 ， 反 映 出 監 管 機 構 對 穩 定 幣可 能 帶 來的 金 融 風 險 保 持 高 度 警 惕 。 市 場 預 期 香 港 穩 定 幣 規模 可 達160億 美 元 ， 將 推 動DeFi和 資 產 代 幣 化 發 展 ， 但 同時 也 面 臨 概 念 股 泡 沫 、 擠 提 風 險 等 挑 戰 。 新 規 實 施 後 ， 部 分穩 定 幣 概 念 股 應 聲 下 跌 ， 顯 示 市 場 對 監 管 收 緊 的 即 時 反 應 。整 體 而 言 ， 該 條 例 體 現 了 香 港 在 鼓 勵 金 融 創 新 與 維 護 市 場 穩定 之 間 的 謹 慎 平 衡 ， 其 成 效 將 取 決 於 後 續 監 管 執 行 力 度 和 市場 適 應 情 況 。 聯 儲 局 維 持 利 率 於4.25%至4.5%不 變 ， 強 調 當 前 政 策 立 場「 適 度 限 制 性 」，以 應 對 通 脹 略 高 於2%目 標 及 穩 健 的 就 業 市場 。 主 席 鮑 威 爾 表 示 ， 經 濟 增 長 放 緩 ， 但 勞 動 市 場 平 衡 ， 通脹 壓 力 主 要 來 自 關 稅 推 升 商 品 價 格 ， 服 務 業 通 脹 則 趨 緩 。 對於9月 是 否 減 息 ， 聯 儲 局 未 預 設 立 場 ， 將依 未 來 兩 月 數 據 評估 風 險 ， 尤 其 關 注 就 業 市 場 下 行 可 能 性 。 會 內 有 兩 名 委 員 主張 立 即 降 息 ， 但 多 數 認 為 現 階 段 政 策 合 適 。 鮑 威 爾 重 申 聯 儲局 獨 立 性，政 策 決 策 基 於 經 濟 數 據 而 非 政 治 壓 力。整 體 而 言，聯 儲 局 對 降 息 持 謹 慎 態 度 ， 強 調 需 確 信 通 脹 持 續 趨 向 目 標 才會 調 整 政 策 。 本周精選債券 重要聲明及風險披露 貨幣市場 美非農數據遠差預期加拿大央行按兵不動 •聯 儲 局 連 續 第 五 次 按 兵 不 動 。7月 非 農 就業 數 據 遜 於 市 場 預 期 ， 美 匯 指 數 高 見100.257， 週 五 收 報99.141•加 拿 大 央 行 將 利 率 維 持 在2.75%不 變，符 合 市 場 預 期，美 元 兌 加 元 上 週 高 見1.3879，週 五 收 報1.3786 美：美 國 聯 儲 局 符 合 市 場 預 期 將 聯 邦 基 金 利 率 區 間 維 持 在4.25%-4.5%不 變，為 連 續 第 五 次 按 兵 不 動 。聯 儲 局 主 席 鮑 威 爾 暗 示 並 未 準 備 好 減 息 。 不 過 週 五 公 佈 的 美 國 非 農 就 業 數 據 遠 差 市 場 預 期 ，7月 僅 增 加7.3萬，遠 低 於 預 期 的11萬。美 匯 指 數 上 週 升 勢 強 勁 一 度 高 見100.257，週 五 收 市 稍 有 回 落，報99.141。 加：加 拿 大 央 行 將 利 率 維 持 在2.75%不 變，符 合 市 場 預 期，為 連 續 第4次 維 持 利 率 不 變。央 行 表 示，潛在 通 脹 壓 力 持 續 ， 故 決 定 維 持 利 率 不 變 。 不 過 ， 美 國 總 統 特 朗 普 宣 佈 對 加 拿 大 商 品 關 稅 從25%提 高 至35%。 受 美 元 強 勢 影 響 ，美 元 兌加 元 上 週 升 返1.3879， 週 五 收 報1.3786。 如閣下對以上資訊有任何查詢，歡迎聯絡您的客戶經理。 地址：香港銅鑼灣希慎道33號利園一期28樓電話：+852 3920 2888傳真：+852 3920 2700網址：http://www.ebshk.com 為方便投資者可隨時閱讀我們的報告，我們已將相關報告上載與公司網站，投資者可透過以下鏈接參閱：https://www.ebshkfg.com/tc/research-wealthManagement 分析員：伍禮賢、湯麗鴻、梁嘉豪保險部分由陳政生(IA：4517)提供 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明： 1.本報告所表達意見均