液冷海外链观点更新新技术引领自主突破 重视Q3业绩 订单拐点机会

这份研报的核心内容是分析液冷技术的海外市场发展，特别是国产泵环节的突破。报告重点推荐大元泵业和冰轮环境，指出Q3/Q4及明年液冷市场将逐季度放量，受益于NV系客户Nscale拟美G IPO加速融资。大元泵业凭借国产屏蔽泵的技术、交期、成本优势，预计UL整机认证落地后将加速海外项目转单。冰轮环境Q3业绩同环比高增，液冷收入环比增50%+，确收约8e元，对应液冷1.4e净利润。

液冷赛道的发展趋势是逐季度放量，NV系客户的IPO加速融资将推动市场增长。国产泵环节正在取得突破，特别是大元泵业在技术、交期、成本上三占优，对标海外双寡头格兰富&威乐。随着国产技术的进步和UL认证的落地，预计海外市场将加速转单，液冷市场将持续放量增长。

报告中重点分析了国产泵环节的突破，特别是大元泵业的UL认证和订单拐点机会。同时，报告也关注了冰轮环境的业绩增长和NV系客户的融资情况。报告指出，液冷市场将逐季度放量，国产屏蔽泵在技术、交期、成本上三占优，预计UL整机认证落地后将加速海外项目转单。

当前液冷市场的现状是国产泵环节正在取得突破，大元泵业和冰轮环境等企业业绩增长显著。液冷市场将逐季度放量，NV系客户的IPO加速融资将推动市场增长。国产屏蔽泵在技术、交期、成本上三占优，预计UL整机认证落地后将加速海外项目转单，市场前景乐观。

研报中提示的风险主要是技术认证的不确定性，大元泵业的UL认证尚未落地，若认证过程不顺利可能影响海外项目的转单进度。此外，液冷市场竞争激烈，国产企业需要持续提升技术水平和市场竞争力。NV系客户的IPO进程也存在不确定性，可能影响液冷市场的增长速度。