1 液冷周观点更新 Q3会逐步放业绩 上游如创世纪等订单高增 开始有业绩兑现 此外海外csp

本报告重点分析了液冷技术的最新市场动态，特别是Q3业绩逐步释放的预期。报告指出上游企业如创世纪订单高增，开始有业绩兑现，同时海外CSP市场也展现出强劲增长潜力。谷歌、亚马逊等大客户订单持续增加，推动行业整体发展。

液冷赛道未来发展趋势向好，随着数据中心对散热效率要求的提升，液冷技术将逐步替代传统风冷。报告显示，谷歌、亚马逊等大客户持续增加订单，明年TPU出货增速预计翻倍，海外数据中心建设加速，为液冷行业带来广阔市场空间。

报告重点分析了申菱环境、四方达、冰轮环境等液冷相关企业。申菱环境作为AWS链明牌标的，在手订单超60亿，与AES、谷歌等大客户持续洽谈；四方达4英寸CVD片产品即将稳定供货给Akash；冰轮环境在手订单超100亿，后续订单落地可期。

当前液冷市场呈现订单高增和产能扩张的态势。上游设备商如创世纪订单已数十亿，近两个月开始交付，全年有望达百亿规模。谷歌CDU已开始生产，订单落地超1000台，框单超2000台，持续增加。亚马逊2027年框单指引上修至40-50亿，明年数据中心增速超50%，市场前景乐观。

本报告提示，液冷行业虽然发展前景广阔，但也面临订单落地不及预期、技术迭代快带来成本压力、以及市场竞争加剧等风险。部分企业如四方达产品参数仍在确定中，价格谈判进行中，存在不确定性。此外，海外市场政策变化也可能影响企业业绩表现。