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液冷行业Q3机会有哪些？
Q3是液冷行业从试点走向批量交付、业绩集中兑现的关键拐点，英伟达VR200机柜规模化出货为核心驱动，叠加其他液冷终端厂商有望陆续量产。建议关注业绩兑现确定性较强的核心标的，如台系Tier1散热大厂已在二季度验证北美算力高景气，根据AVC营收速报，AVC 26H1营收同比+85%，海外大客户前置备货趋势明确。当前下游外协代工厂、Tier2核心零部件厂商已开启产能密集扩张，三季度上游零部件企业有望率先落地批量订单、释放报表利润。
液冷赛道行业发展趋势如何？
液冷行业正从试点走向批量交付，Q3是关键拐点。英伟达VR200机柜规模化出货是核心驱动，其他液冷终端厂商也将陆续量产。台系Tier1散热大厂已在二季度验证北美算力高景气，AVC 26H1营收同比+85%，海外大客户前置备货趋势明确。下游外协代工厂、Tier2核心零部件厂商已开启产能扩张，三季度上游零部件企业有望率先落地批量订单、释放报表利润。建议关注订单确定性高、液冷业绩最早体现的标的。
报告重点推荐哪些方向？
报告重点推荐和关注订单确定性高、液冷业绩最早体现的标的。如金富科技收购卓晖和联益切入波纹管赛道，主业稳健+液冷业务进入业绩快速释放期，公司盈利能力有望显著增厚；五洋自控收购柯斯宇切入波纹管赛道，主业结构优化+液冷业务进入业绩快速兑现期，重塑公司成长逻辑。这些标的的液冷业务进入业绩快速释放或兑现期，是当前关注的重点。
当前液冷市场现状如何？
当前液冷市场正从试点走向批量交付，Q3是业绩集中兑现的关键时期。英伟达VR200机柜规模化出货是核心驱动，其他液冷终端厂商陆续量产。台系Tier1散热大厂验证北美算力高景气，AVC 26H1营收同比+85%，海外大客户前置备货趋势明确。下游外协代工厂、Tier2核心零部件厂商已开启产能扩张，三季度上游零部件企业有望率先落地批量订单、释放报表利润。市场整体景气度较高，但需关注需求不及预期风险。
研报有哪些风险提示？
研报提示的主要风险包括液冷需求不及预期风险和AI服务器放量速度不及预期风险。液冷行业虽然景气度高，但市场需求仍需持续验证，英伟达等核心客户放量速度也可能影响行业整体发展。此外，AI服务器放量速度的不确定性也可能对液冷行业产生影响。投资者需关注这些潜在风险。