有色金属衍生品日报

第一部分市场研判

铜

• 市场回顾：期货主力合约沪铜2610上涨0.59%至110180元/吨，增仓5213手；现货上海金属网1#电解铜均价上涨600元/吨至110800元/吨，对2610合约报升750-900元/吨。供需双弱，供应减少预期，进口补充有限，下游畏高情绪浓厚。
• 重要资讯：美伊谈判预期增强，美联储加息25个基点，宏观压制释放；SMM库存减少；Freeport Manyar铜冶炼厂恢复生产并爬产。
• 逻辑分析：美伊协议预期增强，美联储加息落地，宏观利空出尽；铜矿供应扰动和国内电解铜产量下滑支撑铜价。
• 交易策略：单边多单继续持有，套利观望，卖出看跌期权。

氧化铝

• 相关资讯：广西北海氧化铝新项目投料试运行，新疆铝厂招标采购氧化铝现货价格下跌，中国氧化铝出口和转口量增加，SMM氧化铝仓单注册量增加。
• 交易逻辑：氧化铝国内西南新投如期开启，后续增量将逐渐体现，短期供应净增暂不明显；仓单注册增量缓解短期现货市场压力但拉长产能出清周期。
• 策略建议：单边反弹乏力，套利观望，卖出虚值看涨期权。

电解铝

• 相关资讯：中美领导人将进行国事访问，美伊谈判进展，国内铝制绞股线缆出口高位。
• 交易逻辑：美联储如期加息后，短期利空消退；基本面仍存支撑，国内9月短期或受运输阶段性干扰，整体预计维持窄幅去库节奏。
• 交易策略：逢低试多，月差正套，多AD空AL套利，卖出虚值看跌期权。

铸造铝合金

• 相关资讯：江西大型合金锭企业反向开票业务暂停，河南区域再生铝企业或将纳入核查范围，再生原料端合规监管趋严。
• 交易逻辑：美联储如期加息后，短期利空消退价格反弹；基本面含税废铝资源偏紧格局未改，价格持续高位运行，为铝合金提供较强的成本支撑。
• 交易策略：单边震荡反弹，多AD空AL，铝合金月差正套，暂时观望。

锌

• 市场回顾：沪锌主力合约上涨0.51%至26710元/吨，沪锌指数持仓增加4800手；现货市场成交一般，贸易商报价坚挺，升水无明显回落。
• 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量增加。
• 逻辑分析：冶炼厂成本持续上移，为锌价提供支撑；需关注终端消费旺季能否兑现及下游消费持续性，短期基本面多空因素交织，宏观偏暖，锌价或区间偏强运行。
• 交易策略：多单继续持有，严格设置止损，暂时观望套利和期权。

铅

• 市场回顾：沪铅主力合约上涨0.67%至16415元/吨，沪铅指数持仓减少3656手；现货市场各方观点分化，节前备货逐渐收尾，散单成交量下滑。
• 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量下降。
• 逻辑分析：国内铅冶炼厂检修与复产共存，市场存有再生铅冶炼厂减产预期；消费端下游铅蓄企业积极备库，带动国内社会库存去化；国内基本面边际有所好转，铅价区间偏强运行。
• 交易策略：获利多单可部分止盈离场，剩余多单严格设置止损，暂时观望套利，卖出虚值看跌期权可止盈离场。

镍

• 市场回顾：沪镍主力合约下跌370至123720元/吨，指数持仓增加6157手；现货市场金川镍、进口镍、电积镍升贴水下调。
• 重要资讯：MMG计划收购巴西镍资产，中国镍铁、镍矿砂及其精矿进口量上升，未锻压镍进口量下降。
• 逻辑分析：宏观情绪转暖，空头止盈离场致盘面超跌反弹，但市场暂未交易可能开启的加息周期；镍的高库存抑制上方空间，叠加印尼新配额下发镍矿供给预期宽松，价格反弹可能缺乏持续性。
• 交易策略：低位震荡，暂时观望套利，保护性策略。

不锈钢

• 市场回顾：沪不锈钢主力合约上涨30至13725元/吨，指数持仓减少4465手；现货市场民营四尺冷轧、民营五尺热轧大板资源价格维持区间。
• 重要资讯：华东Z钢厂计划停机检修，欧盟对原产于印度和印度尼西亚的冷轧不锈钢板卷启动反倾销日落复审，中国不锈钢进出口量变化。
• 逻辑分析：9月不锈钢供需双弱，去库速度偏慢；镍铁价格跌至1040元/镍点，供需整体宽松，价格易跌难涨；综合来看，不锈钢短期因宏观情绪好转超跌反弹，但价格无明显上行驱动，成本支撑进一步下移，预计价格低位震荡。
• 交易策略：低位震荡，保护性策略。

锡

• 市场回顾：沪锡主力合约上涨0.9%至409000元/吨，沪锡持仓减少2344手；现货锡锭均价上涨4500元/吨至409500元/吨。
• 相关资讯：伊朗谈判进展，华锡有色控股股东变更，银漫矿业选矿尾矿系统复工复产，缅甸、刚果（金）、印尼锡精矿进口量上升，LME库存持续去库。
• 逻辑分析：加息靴子落地，短期宏观利空出尽；精锡进口量同比上升，库存端全球库存处于相对低位，底部支撑牢固；目前部分用家已提前补库，成交活跃度提升遇阻。
• 交易策略：前期多单继续持有，观望期权。

工业硅

• 重要资讯：中国金属硅出口环比增加，同比减少；大厂减产落地，内蒙古、甘肃硅厂逐步复产，多晶硅企业已达成减产共识。
• 逻辑分析：中游库存偏低且成本抬升，工业硅或难出现期现负反馈，进一步下跌空间有限；若西南工业硅企业10月份提前减产且大厂不复产，即便多晶硅减产工业硅也将去库。
• 操作策略：左侧多单参与，参考（8300,8900），暂无期权和套利。

多晶硅

• 市场消息：中国光伏组件出口同比下降，环比小幅增加。
• 逻辑分析：9月光伏硅片排产环比8月小幅增加，龙头大厂下调开工负荷，两家一线厂商最近开始减产，全行业反内卷信心可能被强化，下游企业采购可能增加，近月合约将逐步修复贴水。
• 操作策略：多单持有，PS2611-PS2612先正套后反套，卖出虚值看跌期权。

碳酸锂

• 市场回顾：主力合约LC2701上涨5340至132500元/吨，指数持仓增加3711手，广期所仓单减少2800吨；现货市场电池级、工业级碳酸锂均价上涨。
• 重要资讯：碳酸锂、锂辉石进口量上升，宜春时代新能源矿业有限公司锂矿项目环评公示，亿纬锂能与Fluence Energy深化合作，广期所调整碳酸锂期货相关合约的交易规则。
• 逻辑分析：近期现货虽然表现较强，但需求下修也在不断兑现市场悲观预期；为规避十一长假风险，节前市场相对谨慎，超跌反弹压力重重，价格偏弱运行，可能会反复测试支撑或低位震荡整理消化悲观情绪。
• 交易策略：偏弱运行，关注10月排产，正套持有，保护性策略。