市场研判
铜
- 市场回顾：期货沪铜2510合约收于79650元/吨，跌幅0.36%；现货沪铜升水延续走跌，报升水130元/吨；广东库存连续4天下降，月差扩大；华北地区下游畏高情绪，报贴水120元/吨。
- 重要资讯：SMM全国主流地区铜库存环比增加0.63万吨至14.69万吨；巴拿马Cobre Panamá矿环境审计预计今年年底完成；中国8月铜矿砂及其精矿进口量同比增加7.9%。
- 逻辑分析：供应端小幅增加，需求端小幅下降，预计库存增加；宏观担忧衰退，但单次数据对长期经济指导意义有限；日本JX冶炼厂计划削减电解铜产量。
- 交易策略：短期回调，关注78500元/吨支撑位，价格企稳后买入；跨市正套，LME重新去库，比值将逐步下滑。
氧化铝
- 市场回顾：期货氧化铝2510合约下跌35元至2933元/吨；现货市场各区域价格下跌。
- 相关资讯：西北铝厂常规招标氧化铝现货价格下跌，山东、山西货源为主；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3060元跌20元；全国氧化铝开工率84.4%。
- 逻辑分析：供需过剩逐渐显性化，零单对现货价贴水成交，带动现货报价下跌；焙烧恢复带动产量环比增加，供需维持过剩格局。
- 交易策略：价格维持偏弱运行，警惕资金情绪干扰；暂时观望套利和期权。
电解铝
- 市场回顾：期货沪铝2510合约上涨50元至20720元/吨；现货市场各区域价格上涨。
- 相关资讯：美国8月非农就业数据低于预期，市场担忧衰退，降息预期升温；中国电解铝社会库存增加0.9万吨至62.9万吨；印尼某中资电解铝企业电解送电成功。
- 逻辑分析：宏观担忧衰退，降息预期升温；铝水就地转化率提升，铸锭量维持边际下降；下游加工企业开工率维持边际回暖趋势；印尼电解铝项目如期通电。
- 交易策略：短期随外盘区间宽幅震荡，回调后择机看多；暂时观望套利和期权。
铸造铝合金
- 市场回顾：期货铸造铝合金2511合约上涨35元至20295元/吨；现货市场价格持平。
- 相关资讯：国家发改委等四部委联合发布文件规范招商引资行为，对再生铝行业产生影响；佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存下降；ADC12单吨利润环比扩大41元/吨。
- 逻辑分析：再生铝行业税收返还、反向开票合规化等问题受到一定影响；废铝紧缺，部分企业补库困难；下游压铸厂开工率逐步上升，但采购以刚需为主；进口优势下降，市场整体供应量趋紧。
- 交易策略：随铝价宽幅震荡运行；暂时观望套利和期权。
锌
- 市场回顾：期货沪锌2510涨0.7%至22270元/吨；现货市场出货贸易商较多，盘面小幅走高，下游订单未见改善。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为15.21万吨，较9月1日增加0.58万吨。
- 逻辑分析：国内精炼锌供应或有小幅减量，消费端虽有旺季预期，但终端订单表现平淡，国内社会库存持续累库；海外LME持续去库，对LME锌价仍有一定支撑。
- 交易策略：国内供应过剩逻辑不改，短期或有反复；暂时观望套利和期权。
铅
- 市场回顾：期货沪铅2510跌0.06%至16860元/吨；现货市场下游企业询价意愿一般，成交情况好转有限。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量至6.77万吨，较9月1日增加约600吨；西南地区有一铅酸蓄电池厂家计划在三季度调试新增产线。
- 逻辑分析：国内再生铅冶炼企业因亏损导致减停产规模扩大；消费端未见明显消费旺季带来的新增订单，叠加海外关税制裁影响，下游消费受到一定影响。
- 交易策略：短期沪铅价格或横盘整理；暂时观望套利和期权。
镍
- 市场回顾：期货沪镍主力合约NI2510上涨1040至122140元/吨；现货金川升水环比上调100至2150元/吨。
- 相关资讯：菲律宾矿业公司支付特许权使用费法案签署；美国总统特朗普签署行政令对部分产品进口关税减免，其中镍资源被纳入。
- 逻辑分析：美国就业数据不佳，市场担忧衰退风险，降息对有色的刺激作用打折；LME库存大幅增加，主要增在亚洲仓库，反映中国精炼镍仍然较为过剩；9月虽然有旺季预期，但供应增速更高，镍价上行空间有限。
- 交易策略：宽幅震荡；暂时观望套利和期权。
不锈钢
- 市场回顾：期货主力SS2510合约上涨85至12855元/吨；现货市场价格上涨。
- 相关资讯：津巴布韦加快推进全国多个选矿加工基地建设；美国实施针对转口货物的加税政策；梧州鑫峰特钢不锈钢超低排放改造项目计划于9月10日正式启动。
- 逻辑分析：宏观担忧衰退风险；国内下游消费领域未见显著增长点，短期有旺季预期，但增长空间有限；供应端成本有一定支撑，但钢厂排产持续增长，印尼资源到港增加，供应压力逐渐累积。
- 交易策略：宽幅震荡；暂时观望套利。
锡
- 市场回顾：期货主力合约沪锡2510下跌1550元/吨或0.57%；现货市场价格下跌。
- 相关资讯：美国8月非农就业数据不佳，市场担忧衰退风险；缅甸佤邦虽获批采矿证，但雨季及运输受阻致短期难复产。
- 逻辑分析：矿端供应持续偏紧，缅甸佤邦短期难复产，刚果金电力谈判僵局、澳大利亚品位下滑亦制约供应；7月锡锭进口激增，出口向东南亚新兴市场转移明显；国内延续淡季特点，订单仅维持刚需。
- 交易策略：偏弱震荡；暂时观望期权。
工业硅
- 市场回顾：期货主力合约收于8530元/吨，跌2.21%；现货市场价格暂稳。
- 相关资讯：工信部、市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》。
- 综合分析：供需依旧维持紧平衡状态，厂家库存低位，下游原料库存较高，多晶硅利润显著修复后厂家对工业硅高价接受度增加。
- 策略：回调后买入；卖出虚值看跌期权；11、12合约反套寻机参与。
多晶硅
- 市场回顾：期货主力合约收于55710元/吨，涨1.25%；现货市场价格上调。
- 相关资讯：印度将太阳能电池和组件的商品和服务税从12%大幅下调至5%。
- 综合分析：9月多晶硅排产环比8月增加6GW至58GW，折算多晶硅需求约11.6万吨；预计多晶硅产量维持13万吨附近；当前多晶硅行业总库存接近40万吨，满足3.5个月需求。
- 策略：回调充分后多单参与；2511、2512合约反套；买入宽跨式期权，做多波动率。
碳酸锂
- 市场回顾：期货主力合约上涨620至74800元/吨；现货市场价格下调。
- 重要资讯：英国上市矿企Kodal Minerals获得马里政府签发的锂辉石精矿出口许可证；巴斯夫杉杉成功交付首批用于半固态电池的量产正极材料；山西能源局下发关于加强新型储能项目管理工作的通知。
- 逻辑分析：海外矿山积极销售，兑现价格阶段性反弹的利润；锂盐端代工产能开工较满，SMM预计9月碳酸锂排产环比仍有小幅增长，但冶炼厂可售库存下降较快；下游原料库存已经较高，但因客供比例降低，且需为十一长假备货，现货采购仍较为积极。
- 交易策略：关注技术信号能否企稳；暂时观望套利和期权。
