有色金属衍生品日报

2024年12月5日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 1.期货：日内沪铜主力收于74530元/吨，跌幅0.32%，沪铜指数减仓6849手至37.93万手。 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:据SMM调研显示，本周一至周四上海地区库存去库约一万吨，持货商积极出货下进口货源得以快速消化。但下游整体订单需求较11月放缓，现货升水易跌难涨。考虑到明日周五有部分备库需求增量，预计现货升水将企稳。 【重要资讯】 工业硅、铝、铅、锌研究 1. 12月4日公布的数据显示，美国10月的ADP就业人数从23.3万人下修至18.4万人，而美国11月ADP就业人数则从前值18.4万人大幅下降至14.6万人，不及预期的15万人。 员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.美联储主席鲍威尔：不认为（特朗普任期期间）“影子美联储主席”存在任何可能性；在寻找中性利率时可以保持谨慎；圣路易斯联储主席穆萨莱姆：可能会在12月会议或更晚的会议上暂停降息；里士满联储主席巴尔金：通胀与就业均朝着正确的方向，但都面临着风险；美联储最新公布的褐皮书显示，美国多数地区经济活动在近期略有上升。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 宏观方面，市场对中央经济工作会议抱有期待。基本面方面，本周一到周四国内去库1.29万吨，供应方面，冶炼厂正在从检修中恢复，前期因技改，事故停产及减产的冶炼厂正在复产，国内产量大幅增长，而且国内进口窗口一直打开，最近进口铜流入量增多，预计12月份进口量接近40万吨，需求方面，终端消费依然稳健，下游抢出口结束后，需求有边际走弱的迹象，因此12月供应压力很大。价格方面，现在全球显性库存还是很高，国内在旺季垒库，铜价反弹高度有限，套利方面，由于lme亚洲仓库库存过大，而且进口窗口一直打开，境外可补充货源充足的情况下，套利方面不宜操作。 【交易策略】 1、单边：铜反弹高度有限，关注74000-75000附近压力位。 2、套利：观望 3、期权：卖CU2501C76000继续持有，策略提出时间：2024年11月25日 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2501合约跌3元/吨至5446元/吨，氧化铝加权指数持仓增加1199手至45.38万手； 【相关资讯】 1.力拓在2024年投资者研讨会上发布产量指导数据显示，预计2025年铝土矿产量5,700万至5,900万吨，氧化铝产量740万至780万吨，铝产量325万至345万吨。 2.据Mysteel本周调研：截至2024年12月5日，全国氧化铝总库存为374.8万吨，较上期下降1.4万吨，本周氧化铝继续维持去库走势，氧化铝厂门口呈现排队提货的情况，厂内几乎无现货库存。随着北方天气转冷，下游提货速度加快，在途库存有所增加。另外，下游铝厂畏高情绪较浓，且目前现货采购补库难度较大，部分铝厂被迫降低安全库存天数。 【逻辑分析】 氧化铝现货维持上涨趋势，电解厂存畏高情绪，氧化铝库存维持下降趋势。国内外氧化铝供应仍偏紧格局不改，但几内亚过渡当局与阿拉伯联合酋长国总统的会议引发市场对EGA铝土矿供应边际变化的猜测。 【交易策略】 1.单边：基差完成修复，现货高价支撑期货近月合约高位震荡，关注后续远月价格走弱机会； 2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2401合约环比涨50元/吨至20505元/吨；沪铝持仓增加4688手至42.82万手。2.现货市场：现货市场弱稳运行，持货商存延续挺价意愿，下游企业追涨乏力，市场交投一般；3. 12月5日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，820元/吨（-2）；5000CV，720元/吨（-2）；4500CV，629元/吨（-2）。 【相关资讯】 1.力拓在2024年投资者研讨会上发布产量指导数据显示，预计2025年铝土矿产量5,700万 至5,900万吨，氧化铝产量740万至780万吨，铝产量325万至345万吨。 2.根据安泰科测算，2024年11月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为19786元/吨，环比增加1622元/吨或8.9%；同比增加3333元/吨或20.3%。安泰科预估11月份中国电解铝产量为360.6万吨，其中亏损产量占比约33.6%，全行业亏损面超过三分之一。 【交易逻辑】 宏观方面，市场对12月上旬国内重要会议有一定预期。基本面方面，西北地区发货节奏导致铝锭社会库存表现累库，后续仍存集中到货风险，但随着铝棒产量的持续下降，铝棒库存表现去库为主。成本压力对电解铝供应端的干扰仍在，产能净增速度有所下降；需求端年底赶工需求对铝型材开工率有所拉动，但铝材出口退税取消开始执行后对铝加工企业订单有一定影响。电解铝供需双弱，但成本端支撑仍较强。 【交易策略】 1.单边：短期价格维持区间震荡为主； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2501涨0.91%至25550元/吨，沪锌指数持仓增加1653手至32.5万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25825~25960元/吨；今日上海市场出货贸易商较少，整体货量偏紧持续，现货升水继续上涨，现货交投仍以贸易商间为主，下游持续刚需接货。 【相关资讯】 1.SMM12月5日讯：据SMM调研，截至本周四（12月5日），SMM七地锌锭库存总量为9.47万吨，较11月28日降低0.95万吨，较12月2日降低0.52万吨，国内库存录减。上海、广东、天津三地库存减少，主因周内仓库到货持续较少，叠加周内下游企业维持生产刚需采购持续，整体库存继续下滑。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，本月国内北方部分矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，TC小幅反弹。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，但上周国内锌精矿加工费由1500元/吨反弹至1600元/吨。叠加锌价相对高位，冶炼亏损有所缩小，冶炼厂开工情绪有所好转；而部分冶炼厂需完成全年计划，本月预计继续提产。SMM预测12月国内锌锭产量53.65万吨。消费方面：当前锌传统消费旺季已过，北方因天气原因户外工程或有所减少，前期政策提振仍需时间传导。 短期供应端仍维持弱势，各地锌锭到货均未有好转；而下游逢低补库，国内社会库存持续去库，对锌价有一定支撑。目前仍有大量头寸集中在2501、2502合约，短期仍需关注资金面对锌价的影响。 【交易策略】 1.单边：资金面影响仍存，锌价波动或较大；中长期供应放量预期下，锌价存有下行驱动，可逢高布局远月空单； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2501上涨0.4%至17610元/吨，沪铅指数持仓增加1030手至9.63万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨25元/吨至17275元/吨；今日再生精铅持货商含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水200-0元/吨不等，部分货源报价升水100元/吨送到附近，不含税精铅出厂价格报16300-16400元/吨。持货商出货积极性较好，高铋铅出厂贴水有扩大迹象，下游企业维持刚需补库。 【相关资讯】 1.鲍威尔：经济比预期强劲且没有理由不继续强劲，美联储可以“更谨慎点”降息，特朗普政府不可能设影子联储主席，现在判断特朗普关税等政策的影响为时过早；美联储明年票委：最早可能本月暂停降息。 2.美联储褐皮书：美国大部分地区的经济活动略有增长，企业对未来需求更乐观；11月ISM服务业指数超预期回落，扩张速度创三个月最慢；11月“小非农”ADP新增就业14.6万人，四个月来最低。 3.欧洲央行行长拉加德：并未提前承诺特定的利率路径，讨论资产负债表的最佳规模为时尚早，预计未来欧元区经济增长疲弱，将继续降低利率；管委Vujcic：在不确定性的背景下采取小幅降息更为合适；内格尔：不反对在下周降息。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，原生铅产量边际提升；再生铅利润好转，生产积极性或有提升，整体供应端或有放量。需求端，临近年底，下游仍有补库消费预期。而当前铅库存处于相对低位，并持续去库，铅价或维持高位运行。近期仍需关注资金面对铅价影响。 【交易策略】 1.单边：短期铅价高位震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2501上涨3210至127890元/吨，指数持仓减少3254手。2.现货情况：金川升水环比下调100至2900元/吨，俄镍升水环比上调50至-150元/吨，电积镍升水环比下调50至-150元/吨，硫酸镍价格环比上调20至26310元/吨。 【相关资讯】 1.金十数据12月4日讯，据CME“美联储观察”：美联储到12月维持当前利率不变的概率为29.7%，累计降息25个基点的概率为70.3%。到明年1月维持当前利率不变的概率为22.0%，累计降息25个基点的概率为59.9%，累计降息50个基点的概率为18.0%。(金十数据APP) 2.总统尹锡悦昨日深夜宣布紧急戒严令，尹锡悦称在野党裹挟国会，搅乱国家，表示将肃清韩国国内“反国家势力”。当地时间凌晨5时，戒严令官宣解除，本次戒严令仅持续6个小时，为1980年以来首次发出。韩国建国以来共发出过16次戒严令。韩国有关资产大跌，金融当局将碰头开会讨论稳定措施。(金十数据APP) 3.11月30日，“印尼拉博塔港—武汉阳逻港”直航航线正式开通。该直航航线也是湖北省打造的长江中游第一个散杂货国际班轮航线，开创了印尼直达湖北省的海江联运“点对点”“一船到底”运输新模式。 【逻辑分析】 外部环境动荡，地缘政治紧张，但中美经济数据呈现韧性，宏观因素促镍价反弹。然而LME镍库存仍在持续增加，反映供过于求的格局未改。印尼重新审查RKAB配额的说法可能会对明年的配额发放有影响，需要密切关注。 【交易策略】 1.单边：镍价宽幅震荡，等待新驱动明朗。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2501下跌2340至125070元/吨，指数持仓增加1462手。 2.现货情况：金川升水环比持平于2900元/吨，俄镍升水环比持平于-150元/吨，电积镍升水环比下调持平于-150元/吨，硫酸镍价格环比上调40至26350元/吨。 【相关资讯】 1.铁合金在线：Vale在拉布拉多北部投资29.4亿美元的Voisey's Bay矿扩建项目已完成建设和调试，这是一个重要的里程碑，将使精矿镍的产量提高到45000吨/年。扩建项目将Voisey's Bay从露天矿转变为地下采矿。该项目涉及两个地下矿山的开发——Reid Brook和Eastern Deeps——这些矿山将输送精矿供该公司的Long Harbour加工厂加工，该工厂是世界上排放量最低的镍加工厂之一。除了增加镍产量外，该项目还将增加20000吨/年的铜和 2600吨/年的钴。该项目预计将于2026年下半年全面启动。”Voisey's Bay于2005年开始生产，随着扩建项目的完成，它将继续成为