有色金属衍生品日报

2024年11月20日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 1.期货：日内沪铜主力反弹，收于74550元/吨，涨520元/吨，涨幅0.7%，沪铜指数减仓1791手至38.32万手。 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:日内现货升水如期回落，市场需求相较昨日基本持平，但部分持货商出货意愿较高。从市场整体结构来看华东供应仍然偏松，预计明日现货升水仍将小幅下行。 【重要资讯】 工业硅、铝、铅、锌研究 1.美国新屋开工：10月美国新屋开工环比-3.1%，预期-1.5%，前值由-0.5%下修至-1.9%。新屋开工低于竣工水平，这意味着未来在建新屋数量将继续下降。 员：陈寒松 2.据外电11月19日消息，秘鲁能源和矿业部周二公布的数据显示，该国9月铜产量较去年同期减少1.2%，至232,423吨。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 基本面方面，最近铜消费好转，现货市场成交火热，一方面是家电等终端消费表现不错，另外一方面是下游对价格认可度较高，逢低补库的意愿高，预计11-12月份国内会持续去库15-20万吨。不过目前绝对库存很大，今年还是过剩的格局，预计过剩量在20万吨左右，而且LME亚洲铜库存处于高位，所以现货升贴水难以出现大幅抬升。价格方面，沪铜73000是关键点位，最近可能围绕73000附近上下3000个点。 【交易策略】 1、单边：关注73000附近表现。 2、套利：观望 3、期权：买CU2412P75000策略止盈，策略提出时间:2024年10月8日，入场点700元/吨，止盈时间11月15日，出场点1700元/吨。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5710元涨20元；全国加权指数5709.6元持平；山东5620-5660元均5640涨15元；河南5640-5700元均5670涨15元；山西5690-5740元均5715涨15元；广西5600-5620元均5610涨10元；贵州5600-5630元均5615涨10元。 2、期货市场：日内氧化铝期货主力合约震荡走强，创01合约收盘价新高，收于5430元/吨，涨3.76%。 【相关资讯】 1、世界单线产能最高的铝基新材料生产线--河北文丰钢铝融合产业项目设计工作已基本完成，有望在明年初投产运行。据设计单位沈阳铝镁设计院介绍，该项目采用的高效低耗绿色高温拜耳法工艺技术，融合了该院最新研发的高温高效极简溶出、极限降汽、新蒸汽冷凝水质量控制、余热深度利用等多项绿色低碳技术，并采用世界首台日产5500吨气态悬浮焙烧炉等大型专有装备，以钢厂高炉煤气、余热蒸汽作为铝基新材料项目能源，利用铝基新材料项目赤泥选出的铁精矿作为钢厂铁矿石掺配原料，形成钢铝融合、资源综合利用的循环经济新模式。项目单位产品占地小于0.1平方米，仅为国家产业政策要求的20%，能耗为国家标准能耗限额的60%。 2、根据海关总署最新数据显示，10月氧化铝出口17万吨，同比增141.7%，出口金额72,181万元，同比增188.9%；1-10月累计出口141万吨，累计同比增40.7%，累计出口金额547,113万元，累计同比增63.1%。 【综合分析】 氧化铝的供需失衡还在持续。氧化铝供应端新问题仍接连出现，环保督查、矿石供应问题均是氧化铝长单执行不顺畅的因素，同时前期海外铝土矿的风波仍未结束，在铝土矿发运效率下降的同时铝土矿的价格呈现连续上涨的态势，几内亚雨季后铝土矿的到港增量短期难以体现。市场供应短缺状态暂未有明显改善，在卖方市场下现货报价维持高升水，本周国内氧化铝现货市场有7笔成交，累积成交量约1.55万吨，以高价小规模成交为主，冬储叠加需求窄幅增加持续推动氧化铝现货价格上涨。目前来看，国内外氧化铝供应不足的问题在春节前难以有效缓解，而明年一季度末的氧化铝供需平衡也需要结合氧化铝厂检修计划动态的来看。氧化铝期货价格随商品整体下跌，但幅度相对有限。氧化铝现货价格上涨趋势不改，且后续供需失衡短期难有改善迹象。后续来看，一方面关注国内外产量边际变化或电解铝厂冬储节奏何时让现货价格涨势暂缓，另一方面关注氧化铝价格走高及供应缺口导致电解铝厂产生的负反馈规模会否扩大、需求下降。 【交易策略】 单边：基本面暂无明显变化，现货依然偏紧再次带动盘面价格上行，短期近月合约谨慎参与。中长线策略远月合约择时偏空操作，做好资金管理 套利：暂时观望； 期权：暂时观望； （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1、现货市场：11月20日阿拉丁电解铝华东现货价格指数20790，涨270；华南现货价格指数20680，涨240。 2、期货市场：日内沪铝期货主力合约震荡走强，收于20800元/吨，涨1.61%。 【相关资讯】 阿拉丁（ALD）调研了解，随着企业生产成本不断抬升，贵州省两家正在启槽的电解铝企业近日开始或计划少量停槽。其中，企业A技改扩能项目新建生产线正在通电启动，原有生产线今日开始停槽，计划停槽30台，折合产能2万吨左右；企业B正在讨论停槽方案，具体计划敬请关注阿拉丁（ALD）后续报道。 【综合分析】 河南某铝厂因电解槽老化严重停槽数环比增加至60台左右；新疆某铝厂准东地区目前完成80台槽子投产，预计明年一月完成55万吨置换产能投产；内蒙古某铝厂三期剩余的置换产能预计将于11月20日开始投产。华东及华中部分地区维持重污染天气，对下游开工率有所影响，同时前期铝价高位运行对出库量有所抑制。预计20日重污染天气将再度来袭，对中原地区加工厂开工情况持续带来干扰。国内铝材出口退税基本全部取消，利多伦铝价格，利空沪铝价格，但内外价差快速完成调整后，后续内外铝价运行方向仍趋于一致。展望来看，国内铝材出口利润较低时，铝材月均出口量在44万吨左右，显著低于今年1-9月51.5万吨的出口水平。预计铝锭进口量要在今年长单基础上再有所下降、叠加废铝及再生铝合金锭进口量的下降才可覆盖出口退税取消对明年国内供需平衡的干扰。叠加特朗普胜选后美元持续走强对有色金属价格带来的压力，铝价支撑减弱。 【交易策略】 单边：中长线偏空操作，做好资金管理套利：暂时观望衍生品：暂时观望（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2412涨2.07%至25205元/吨，沪锌指数持仓增加9743手至27.2万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25150~25345元/吨；上海今日部分贸易商挺价，但盘面强势上涨，现货升水小幅下调，下游畏高接货情绪不高，整体现货成交表现一般。 【相关资讯】 1.国务院新闻办公室将于2024年11月22日（星期五）上午10时举行国务院政策例行吹风会，请商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文和外交部、工业和信息化部、中国人民 银行、海关总署有关负责人介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施，并答记者问。 2.根据最新得海关数据显示，2024年10月精炼锌进口5.77万吨，环比增加0.5万吨或环比增加9.47%，同比增加19.03%，1-10月精炼锌累计进口37.76万吨，累计同比增加23.43%，10月精炼锌出口0.02万吨，即10月精炼锌净进口5.75万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，近期港口锌精矿库存有所下降，且11月国内矿山产量预计环比有所减少。考虑到国内冶炼厂冬储需求，短期矿端紧缺格局仍难以扭转，TC维持低位。供应端，当前冶炼厂仍处亏损状态，叠加矿端供应偏紧，冶炼厂产量预计维持低位。需求端，当前锌传统旺季已过，预计锌消费有所转弱，而国内政策对锌消费的传导仍需时间。 短期锌基本面处于双弱格局，但中长期供应端大幅放量预期的影响下，锌价存有一定下行驱动。锌价持续走低或带动国内下游集中补库，目前社库相对低位且供应短缺，锌价或有所支撑。后续关注锌锭进口盈亏及进口量情况。 【交易策略】 1.单边：锌价或维持区间震荡，逢高可逐步布局远月空单；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2412合约涨1.04%至16955元/吨，沪铅指数持仓增加466手至7.25万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨50元/吨为16650元/吨，再生精铅持货商报价意愿尚可，多数持货商含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水0-50元/吨，升水货源仍存，个别升水100元/吨送到。市场不含税精铅出厂价格报15800-15850元/吨。下游企业维持刚需采购，再生精铅成交情况变化不大。 【相关资讯】 1.国务院新闻办公室将于2024年11月22日（星期五）上午10时举行国务院政策例行吹风会，请商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文和外交部、工业和信息化部、中国人民银行、海关总署有关负责人介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施，并答记者问。 2.2024年10月铅精矿进口量16.34万吨，环比增加0.73%，同比增加67.60%。 3.据SMM：近日雾霾预警频发，安徽地区的再生铅炼厂于昨晚8点接到停产通知，以配合环保管控措施，个别炼厂表示停产可能持续到25日。预计该次环保管控将使安徽的再生铅日产量减少超过1000吨。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，原生铅企业生产稳定，前期因环保等因素减产的再生铅企业逐步复产，整体供应端预计有所增量。需求端，当前铅消费表现稳定，叠加后续产业补库预期，预计累库幅度将放缓。近期仍需关注环保限制对铅供应端的扰动以及下游补库情况。 【交易策略】 1.单边：短期铅价或维持区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2501上涨2250至127060元/吨，指数持仓减少3705手。2.现货情况：金川升水环比上调50至2400元/吨，俄镍升水环比上调25至平水，电积镍升水环比持平于150元/吨，硫酸镍价格环比下调100至26500元/吨。 【相关资讯】 1.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年10月未锻压镍进口量为9,908.956吨，环比增加72.63%，同比上升53.33%。其中俄罗斯是第一大供应国，当月从俄罗斯进口未锻压镍7,072.687吨，环比上升169.29%，同比上升109.80%。2.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年10月镍矿砂及其精矿进口量为4,220,031.201吨，环比减少7.51%，同比下降19.18%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿砂及其精矿4,075,043.166吨，环比减少6.56%，同比减少15.20%。3.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年10月镍铁进口量为690,885.959吨，环比减少6.30%，同比下降21.13%。印度尼西亚是第一大供应国，当月从印度尼西亚进口镍铁669,044.075吨，环比减少6.43%，同比减少19.87%。4.受LME镍价影响，预计12月印尼内贸红土镍矿月度基准价格将出现明显下滑，环比下滑7.32%。 【逻辑分析】 商品氛围整体偏强，镍价随之反弹。现货市场升水提高，意味着现货开始呈现偏紧，但多是因为海外交仓力度较大。10