有色金属衍生品日报

2025年7月23日星期三有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：沪铜2509合约收于79590元/吨，跌幅0.08%，沪铜指数增仓73手至51.2万手。2.现货：华东市场日内铜价仍在79500元/吨以上，下游采购情绪些许受抑制，恰逢冶炼厂发货至上海地区，补充国产货源，现货升水得以走跌。华南市场，广东库存重新下降，到货减少是主因。尽管库存重新下降，但下游用家采购欲不高，持货商只能持平昨日报价。华北市场，因本周下游加工企业维持开工水平，令市场货源得以消化，而铜价上涨对于消1.工信部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结2.2025年第二季度，铜产量总计为9.26万吨，同比增长1.4万吨，增幅为18%，这得益于索塞古（Sossego）运营区品位提升、萨洛博（Salobo）运营区达产以及沃伊斯湾矿区扩建项目（VBME）逐步增产。这是自2019年以来第二季度的最高产量，延续了三年来产量持续3.五矿资源二季度三座铜矿产量均实现增长，铜总产量达14万吨，同比增长54%4.哈萨克斯坦计划到2030年将铜矿产量增加一倍，该国工业和建设部副部长OlzhasSaparbekov在一次政府会议上表示，Aidarly、Koksay和Benkala三个矿床的投产将使该国铜矿储量增加3亿吨，这将有助于将该国的铜年产量从50万吨提升至120万吨。5.加拿大矿企索莱瑞斯资源公司（Solaris Resources）希望其投资35亿美元的瓦林萨6.德国宣布超6300亿欧元投资计划以提振经济，根据计划，这些投资将在未来三年内用于短期市场对新一轮供给侧改革和抗通缩预期增强，铜价偏强运行。供应方面，国内冶炼厂 1/28铜费产生抑制，后市需求预期难言乐观。（Warintza）项目能够在2030年投产。新建工厂、科研开发以及基础设施建设。 【市场回顾】【重要资讯】构、优供给、淘汰落后产能。增长的态势。【逻辑分析】 2/28继续保持高产，LME铜库存增加2775吨到12.5万吨。前期国内出口到lme的铜基本已经显性化。232关税将于8月1日落地，关税幅度50%，comex对lme溢价超过25%，若没有豁免，价差可能会进一步扩大，参考铝232对海上漂的货物实行豁免，8月1日前部分贸易商仍在继续往美国发货。美国废铜市场正转向LME定价模式。当前处于消费淡季，下游对高价接受度不高，价格反弹后，下游需求再度走弱，上方空间受限。【交易策略】1、单边：情绪主导市场，短线铜价偏强运行2、套利：观望3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比下跌97元至3355元/吨。氧化铝持仓环比减少19393手至38.83万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3230元涨40元；全国加权指数3257元涨26.6元；山东3160-3210元均3185涨15元；河南3170-3230元均3200涨15元；山西3170-3250元均3210涨15元；广西3270-3330元均3300涨15元；贵州3270-3320元均3295涨20元；新疆3480-3520元均3500涨10元。【相关资讯】1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2、国新办18日就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会，工信部总工程师谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。3、现货成交：7月22日，山东地区成交2笔共计0.9万吨氧化铝现货，其中0.6万吨成交价格为3260元/吨，另外0.3万吨成交价格为3280元/吨，贸易商采购。7月22日，越南成交2.4万吨氧化铝，离岸成交价格393美元/吨，Go Dau港口发货，8月中旬船期。4、上期所数据显示7月23日氧化铝仓单6922吨，环比持平。银河解读：上周交割换月后即将在7-8月到期的仓单集中注销，仓单量降至偏低水平。期货对现货升水扩大后，后续关注仓单增量情况。 3/285、山西氧化铝企业下属两家工厂为匹配矿石供应和整体产量稳定，近期运行均出现变动。其中交口工厂氧化铝日均产量自5300-5500吨水平提升至后期6500吨左右水平；孝义工厂氧化铝日均产量自5500左右吨水平降至后期4500吨左右水平。该企业目前矿石应用以国产矿石为主，主要为物料平衡保持质量稳定。【逻辑分析】淘汰落后产能政策即将发布，市场对政策存一定乐观情绪，但是否涉及氧化铝以及如何定义“落后产能”仍待关注政策详情。同时到期仓单上周注销后、目前仓单不足7000吨，量级偏低，与政策预期共同推动氧化铝期货价格接连上涨。后续关注期货高升水带动的仓单增量。短期来看，在政策发布前、现货成交价维持上涨格局不变基础上，若仓单增量有限，则氧化铝价格在高成本产能完全成本以上仍存支撑。【交易策略】1.单边：短期宽幅震荡运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1、期货市场：沪铝2508合约环比下跌75元/吨至20815元/吨。沪铝持仓环比减少3190手至69.12万手。2、现货市场：7月23日铝锭现货价华东20860，跌90；华南20830，跌90；中原20650，跌110（单位：元/吨）。3、7月23日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，646元/吨（+4）；5000CV，584元/吨（+4）；4500CV，516元/吨（+4）。【相关资讯】1、钢联库存速递（万吨）：7月23日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.5。其中无锡持平;佛山增0.2;巩义(含保税)增0.3。2、7月23日上期所仓单日度环比减少3161吨至57723吨。3、统计局数据显示，1-6月份，房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%。折算6月房屋竣工面积4181.86万平方米，当月同比仅下降2.15%。4、特朗普称美菲达成贸易协议，将征菲律宾19%关税。与印尼达成初步协议，未来几周两国将就协议进行谈判并敲定协议。泰国财政部长表示，正与美国就关键贸易协议进行最后阶段谈判，力求避免8月1日生效的36%惩罚性关税。预计新税率将降至20%左右，与区域邻国持平。5、国新办18日就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会，工信部总工程师 4/28谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。6、海关数据显示，6月份铝材出口44.2万吨，环比减少4.7万吨，累计同比减少10.1%；铝制品出口29.7万吨，环比减少1.3万吨，累计同比增加11%。6月份未锻轧非合金铝（即铝锭）净进口量超17万吨，同比增长51.3%。7、7月20日，百色广投银海铝电解二期节能改造项目第一阶段5万吨产能共84台电解槽进入启槽复产阶段。【交易逻辑】宏观方面，对等关税在8月初生效前的谈判有一定进展，LME铝自4月逐渐反弹、近期再度上涨，基本收复了3月下旬以来的跌幅。LME铝库存维持窄幅增加趋势、但现货基差仍维持窄幅升水格局。国内方面，一方面关注本月底重要会议政策预期情况，另一方面国内政策端淘汰落后产能的方案存乐观情绪，对铝价存一定拉动。基本面方面，铝棒接连四周减产、涉及总产能理论核算超150万吨，铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，但从季节性及近期加工费情况来看、后续铝棒产量或趋于平稳，预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局，后续关注铝棒产量季节性恢复的拐点会在7月底还是8月底以对铝锭淡季累库峰值水平进行确认。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季预计或不会太淡。【交易策略】1.单边：铝价短期高位震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）铸造铝合金【市场回顾】1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比下跌60元至20155元/吨。铝合金持仓环比减少520手至11008手。2、现货市场：Mysteel 7月23日ADC12铝合金锭现货价华东19900，持平；华南19900，持平；东北19900，持平；西南19950，持平；进口19600，持平。（单位：元/吨）【相关资讯】1、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19510元/吨对比，ADC12单吨利润收窄214元/吨，行业理论亏损41元/吨废铝供应紧张、价格坚挺使得再生铝合金锭企业生产成本居高不下，而销售端压力一直未减，6月大部分再生铝合金锭生产企业不得不面临亏损状况。2、据Mysteel调研，截至7月17日，铸造铝合金周度产量环比增加0.23万吨至14.25万 5/28吨，其中ADC12周度产量环比增加0.4万吨至7.94万吨。【交易逻辑】供应端，合金锭企业普遍受废铝货源紧缺制约，补库困难，部分减产/停炉；需求端，摩配订单支撑需求，采购积极；汽配订单疲软，仅刚需补库。高温淡季压制订单，压铸厂以消耗库存或小单采购为主。期现套利交易活跃，支撑交割品牌成交；非交割品牌受制于下游需求薄弱，出货显著承压，“有价无市”特征凸显。铝合金期货价格预计仍将因成本随铝价运行为主，近期仍关注铝合金期现买现货抛远月期货套利机会。【交易策略】1.单边：随铝价高位震荡运行。2.套利：期现价差在300-400元以上考虑期现套利；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：沪锌2509涨0.5%至22975元/吨，沪锌指数持仓增加4437手至24.16万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22840~23015元/吨；近期上海市场锌锭流通货量不多，部分贸易商存在一定挺价情绪，但低价厂提持续流入华东市场，下游更倾向于接货低价厂提锌锭，上海整体现货交投表现清淡，整体现货升贴水维持弱势运行。【相关资讯】1.据South 32公布2025年第二季度报告，报告显示该季度公司锌精矿产量为1.06万吨，环比降低3%，同比降低39%。2.MMG发布2025年二季度报，该季度其锌矿产量为5.62万吨，同比增加12%。分矿山看，Dugald River二季度锌精矿产量为4.36万吨，同比增加27%，主要是由于磨矿量显著增加，而去年同季度因半自磨机轴承垫问题导致停机而受限；Rosebery二季度锌精矿产量为1.26万吨，同比降低20%，这一减少主要是由于采矿顺序导致的品位降低以及设备可靠性相关的问题。3.据国际铅锌研究小组数据：2025年1-5月，全球锌精矿产量为499.3万吨，同比增加25.2万吨或5.31%。其中海外锌精矿产量为346.7万吨，同比增加22.09万吨或6.8%；中国锌精矿产量152.6万吨，同比增加3.1万吨或2.07%。4.根据国际铅锌小组数据显示：2025年1-5月，全球精炼锌产量为551.2万吨，同比减少18.44万吨或3.24%；全球精炼锌消费量541.9