有色金属衍生品日报

2025年8月5日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2509合约收于78580元/吨，涨幅0.46%，沪铜指数减仓5613手至47.12万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：铜价走高叠加进口补充，沪铜现货升水走跌，报升水130元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。广东库存继续增加，持货商并不愿意降价出货，用家接受度低，整体交投不佳，报贴水55元/吨，持平上一交易日。华北报贴水120元/吨，现货升贴水企稳。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM 1. Codelco旗下全球最大地下铜矿El Teniente的新矿区Andesita于7月31日发生坍場事故，造成六人死亡。一份政府文件显示，Codelco必须就其El Teniente铜矿坍塌事件提交四份报告，才能重新开始该矿的地下作业。El Teniente矿去年产铜35.6万吨，此次坍塌的Andesita新区原计划今年二季度投产。 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.近日，日本三菱材料公司表示，因铜精矿加工和冶炼费用（TC/RCs）持续下滑，利润空间遭到严重侵蚀，正考虑在其小名滨冶炼厂部分停产，并削减铜精矿的加工量。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 智利政府已正式下令Codelco在调查结束前暂停El Teniente矿所有地下作业，铜矿供应扰动增加，国内外冶炼厂产量分化，日本三菱材料公司考虑在其小名滨冶炼厂部分停产，并削减铜精矿的加工量。而国内7月电解铜产量提高到117.43万吨，产量持续处于高位。232落地后，非美地区库存将逐步增加，阶段性供应增加预期较强，lme库存增加1.4万吨到15.4万吨。需求方面，目前仍处于消费淡季，现货市场流通非注册货源增加，下游以采购低价货源为主。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【交易策略】 1、单边：短期供应增加预期较强，价格偏弱震荡，关注77000-78000元/吨支撑。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨37元至3227元/吨。氧化铝持仓环比增加1071手至35.22万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3270元降10元；全国加权指数3289.3元降10.6元；山东3200-3250元均3225持平；河南3230-3260元均3245持平；山西3220-3300元均3260持平；广西3300-3350元均3325持平；贵州3300-3350元均3325持平；新疆3520-3550元均3535持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，7月氧化铝全行业完全成本2905元/吨，相较上月下行66元/吨，全行业盈利275元左右；晋豫地区加权完全成本3050元/吨，相较上月下行68元/吨，晋豫区域盈利130元左右；按照理论测算，75美元左右标准品味几矿测算的内陆完全成本在3000元/吨左右，考虑矿石上行5美元后的内陆完全成本预计在3100-3150元/吨之间，与当前氧化铝价格相比仍呈现盈利状态。 2、上周Mysteel已确认某矿山此前跟矿业部签订的谅解备忘录被撤销，几内亚当局已宣布此事，该备忘录原本拟将此前被撤销的Axis Minerals开采许可证授予顺达矿业。经进一步核实，该矿山发运的码头也在周末被暂停，且恢复时间不明。其码头除了给自己矿山发运以外也有帮助临近B矿山发运的行为，但由于B矿山还可通过其他码头发运，因此即便在该码头的运营不能恢复的状态下发运量也不会完全消失。根据Mysteel预测，在几内亚AXIS矿区不能恢复发运的情况下，进口矿石在2025年预计供应盈余超2000万吨，铝土矿过剩格局不变。短期来看，部分高品位矿石在市场中受欢迎程度高，价格或将在短期内从近一个月维持的73美元成交价涨至75美金/干吨，后续预计较高品位海漂矿价格有回升空间，港口矿石销售价格短期内承压持续。 3、8月4日，印度成交3万吨氧化铝，离岸成交价格377.25美元/吨，装货期为8月16日至20日，印度维沙卡帕特南港交货，客户选择散货或袋装。 4、上期所数据显示8月5日氧化铝仓单13242吨，环比增加6627吨。 5、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9475万吨，较上周降20万吨，开工率83.8%。若除去1000万吨僵尸产能的话（指近5年未开工生产的产能），本周开工率为92%。 6、Mysteel氧化铝周度数据显示，上周氧化铝周产环比增加0.1万吨至183.2万吨，7月31日氧化铝库存周环比增加3.5万吨至408.2万吨。 7、8月4日，新疆众和在互动平台表示，公司年产240万吨氧化铝项目预计将于2026年上半年建成投产。阿拉丁调研，印尼南山100万吨氧化铝生产线处于试生产阶段，目前已有少量产出，预计8-9月实现稳定生产；另一条100万吨产线计划年底投产。后续关注印尼南山投产增量流向。阿拉丁了解，东方希望200万吨氧化铝项目厂区已实现全面开工建设，计划于2026年1月建成投产。 【逻辑分析】 氧化铝目前供需理论过剩显著扩大，但现货市场招标价仍环比持平，海外成交价窄幅下降，月度进口量预计10万吨左右。氧化铝库存持续增加，仓单今日小幅转增。后续来看，在仓单显著增加前、氧化铝价格在高成本产能完全成本区间（3000元-3100元）存一定支撑。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价短期在3000-3100元上方震荡运行，关注步入交割月后的低仓单风险。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2509合约环比上涨105元至20560元/吨。沪铝持仓减少1091手至22.59万手。2、现货市场：8月5日铝锭现货价华东20520，涨40；华南20530，涨40；中原20420，涨50（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、上周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月来最低纪录，也大幅不及预期的10.4万人。5月和6月数据被大幅下修。5月非农新增就业人数下修12.5万，从原先的14.4万修正为1.9万；6月则下修13.3万，从14.7万修正为1.4万。经此次修正，5月和6月的新增就业减少了25.8万。美国劳动力市场已不仅仅是“温和放缓”，而是“急速刹车”，市场提高美联储9月降息预期。 2、据央视新闻，当地时间7月31日，白宫发布行政令，对部分国家重新设定“对等关税”税率标准：行政令附件1中列明国家将适用个别税率，未列明国家则统一适用10%的税率；如有国家或地区通过第三地转运方式规避关税，其商品将被征收40%的转运税。据白宫公告称，新关税要到8月7日才会生效，这为各国提供了另一个尝试谈判降低关税的时间窗口。 3、钢联库存速递（万吨）：8月5日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.2。其中无锡增0.1;佛山持平;巩义(含保税)增0.1。。 4、8月5上期所仓单日度环比减少2362吨至44287吨。 【交易逻辑】 宏观方面，市场对美联储9月降息预期渐强，美元指数大跌后窄幅震荡。LME铝库存维持窄幅增加趋势、累计增加超11万吨，但现货基差仍维持平水附近。国内方面，市场逻辑逐步向基本面回归。铝棒周度产量自7月下旬开始连续两周增加，上周电解铝厂库维持增 加，预计本周铝锭社会库存仍累库为主，但预计累库幅度环比有所收敛，后续关注8月中旬铝锭库存会否到达淡季库存峰值，若峰值在56-60万吨区间，去库周期关注月差扩大机会，低库存对铝价亦存在支撑。 【交易策略】 1.单边：铝价短期窄幅震荡运行；2.套利：期货沪铝连一与连三合约价差在40-70之间考虑布局正套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比上涨125元至20005元/吨。铝合金持仓环比增加39手至9815手。2、现货市场：Mysteel 8月5日ADC12铝合金锭现货价华东19700，涨100；华南19700，涨100；东北19800，涨100；西南19800，涨100；进口19400，涨100。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据Mysteel调研，截至7月31日，铸造铝合金周度产量环比减少0.19万吨至13.98万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.1万吨至8.09万吨。铝合金厂库下降0.01万吨至8.91万吨，社会库存增加0.28万吨至4.6，总库存合计增加0.27万吨至13.51万吨。 2、重庆永川国家高新区凤凰湖产业园的重庆永佳精密工业有限公司新能源汽车轻量化部件制造项目计划8月投入生产，该项目占地面积63亩，建筑面积达3.1万平方米，将建设模具生产线、压铸生产线和机加生产线，规划年产新能源汽车配件、摩托车轮毂以及电动车车架零件等100万套。 3、重庆新铝时代科技股份有限公司拟在重庆渝北区、南川区投建新铝时代汽车轻量化零部件项目、年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目。 4、Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年7月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19636元/吨，较6月增加85元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19699元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大104元/吨，行业理论利润为63元/吨。7月淡季不淡，ADC12行情出现反季节性表现，铸造铝合金企业订单及利润都出现明显好转。 【交易逻辑】 废铝货源持续紧缺制约企业生产，普遍面临补库困难，部分厂家已采取减产或停炉措施。海外价格仍处于高位，进口优势下降，进口铝合金锭到货量偏低，市场整体供应量趋紧。受制于订单不足及高温淡季影响，下游压铸厂多维持低开工率，采购以刚需为主，实际需求整体偏弱。贸易商手中库存普遍偏高，期现套利交易活跃对交割品牌价格形成支撑，成交相对稳定；而非交割品牌则因下游需求薄弱，出货显著承压。铝合金期货价格预计仍因 精废差原因随铝价波动为主。 【交易策略】 1.单边：随铝价震荡运行。2.套利：现货对期货贴水300元以上考虑期现正套机会；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2509涨0.79%至22380元/吨，沪锌指数持仓减少5585手至20.56万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22280~22375元/吨；今日盘面较昨日反弹，下游接货情绪再度转差，贸易商出货不畅，现货升水继续走低，下游持续观望，整体交投以贸易商间为主。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至8月4日，SMM七地锌锭库存总量为10.73万吨，较7月31日增加0.41万吨，较7月28日增加0.36万吨，国内库存增加。 2.2025年7月SMM中国精炼锌产量60.28万吨，环比增加1.77万吨或环比增加3.03%，同比增加23.11%，1-7月累计产量384.3万吨，累计同比增加4.67%，高于预期值。SMM预计2025年8月国内精炼锌产量62.15万吨，环比增加1.87万吨或环比增加3.1%，同比增加27.8%，预计2025年1-8月累计产量446.4万吨，累计同比增加7.38%。 【逻辑分析】 矿端，当前国内矿山盈利4000元/吨左右，国内锌