有色金属衍生品日报

2026年3月23日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2605收盘于92100元/吨，跌幅2.44%，沪铜指数增仓1857手至57.6万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：社会库存骤降，持货商趁升贴水回升积极出货，抛售行为对现货价格形成压制，上海报贴水50元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。广东back结构下持货商积极出货，报升水50元/吨，下跌5元/吨。华北市场观望情绪渐强，报贴水30元/吨，持平上一交易日。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.特朗普语气再变，限伊朗48小时开放霍尔木兹海峡，威胁摧毁其发电厂。消息人士称美国正计划夺取伊朗“核储备”。以色列迪莫纳被伊朗导弹“直接击中”，附近有敏感核设施。 2. 2026年1-2月中国电解铜累计进口35.69万吨，累计同比减少33.13%。 研究员：陈寒松 3.截至3月23日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一下降14.54%至46.77万吨，各地区均有所去库。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 4.秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁1月铜产量为226,256吨，同比增加3%。 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 报道称五角大楼准备向伊朗部署地面部队，美国考虑占领或封锁哈尔克岛。美伊冲突局势波动反复，市场担忧滞胀加息或引发衰退，铜价最低跌至92000元/吨下方。基本面方面，铜矿供应依旧紧张，comex-lme价差倒挂，lme库存持续累积，非美地区供应充足，但后期需关注霍尔木兹海峡持续关闭的情况下，硫酸供应不足对非洲湿法铜的影响（285万吨）。含票废铜供应不足，各地再生铜加工企业开工率维持低位，废铜采购成本提高，精废价差收窄，再生阳极企业利润大幅下滑，生产积极性下降。精铜杆对再生铜杆替代性凸显，铜价破位后，空头情绪集中释放，后市来看美伊冲突的持续时间和结果仍是影响价格的关键。 【交易策略】 1.单边：低位震荡，关注宏观变化。2.套利：观望。3.期权：观望。(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约上涨88元/吨至3093元/吨。加权持仓增加2681手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2760元涨5；全国加权指数2772.4元涨0.1；山东2700-2750元均2725涨5；河南2750-2780元均2765持平；山西2740-2790元均2765涨5；广西2700-2780均2740持平；贵州2770-2800均2785持平；新疆3090-3140均3115持平。 【相关资讯】 1. 3月18日，根据外网消息，几内亚矿业部长表示，该国将于4月初削减铝土矿出口量，以支撑价格并保护规模较小的生产商。矿业部长布纳·西拉表示：“这并非真正意义上的配额制，但我们将会缩减出口规模。”他同时排除了实施出口禁令的可能性。 2. 3月23日上期所氧化铝仓单注册量增加6274吨，总量405377吨。 3.据广西隆安融媒体报道，广西隆安和泰新材料有限公司120万吨氧化铝项目预计4月可以投料进行试生产。阿拉丁调研，广西另一家氧化铝企业一期120万吨氧化铝产线3月17日已开始锅炉点火，矿石也将逐步进系统，预计近两日将实现投料；二期生产线建设正按计划稳步推进，预计将于4月下旬投入试生产。 4.爱择咨询了解，3月23日新疆某铝厂招标采购10000吨氧化铝现货，主流中标到厂价格于3060-3150元/吨。受运费影响，本期价格区间较大。北方货源为主。 【交易逻辑】 几内亚政府排除了出口禁令的可能性，后续关注出口减量会否逆转铝土矿过剩格局。在总产量和税收总额之间，当地政府仍需权衡。国内氧化铝新投产能产量稳定释放仍需时日，且仓单消纳了氧化铝现货流通货源，现货成交价因供应和运费因素维持上涨，但现货月均价缓慢上涨对复产的刺激亦有时间窗口。若几内亚铝土矿政策不足以逆转铝土矿过剩格局，则对氧化铝的影响仅来自成本端而非开工率，氧化铝后续压力将来自自身供给端。价格上涨后现货成交频繁，存在期现套利空间。 【交易策略】 1.单边：震荡偏强。2.套利：暂时观望;3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2605合约环比下跌330元至23555元/吨。沪铝持仓减少14925手。2.现货市场：3月23日华东23440，跌630；华南23410，跌650；中原23410，跌620（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.中东地缘冲突仍在继续：①特朗普要求伊朗48小时内开放霍尔木兹海峡，否则摧毁发电厂。伊朗伊斯兰革命卫队回呛：如果特朗普袭击伊朗发电站的威胁付诸实施，伊朗将立即采取4项措施，包括完全关闭霍尔木兹海峡等。 2.据3月20日市场信息，巴林铝业近日表示，公司现阶段氧化铝存近一个月，沙特铝业Ma'aden已为其提供一些氧化铝支持。同时公司在筛选从其他港口和其他渠道进口氧化铝的可能性。公司目前1-3号线停产，后续复产至少需要三到四个月的时间。并表示公司的策略是先关停低效的产线，如果未来有必要，公司会考虑关停4号线。现阶段，该公司没有通过红海进口任何货物，但正在使用吉达港出口金属。电力方面目前暂无问题。 3.海关总署数据显示，2026年1-2月国内铝锭进口超39万吨，其中1-2月自俄罗斯进口铝锭分别为16.24万吨和16.94万吨；1-2月份铝锭出口2.34万吨；2026年1-2月份铝锭净进口量36.74万吨，同比增加1.76万吨或5%。 【交易逻辑】 中东局势仍在升级，随着冲突持续时间的拉长，宏观层面因高油价引起经济走弱的担忧加剧，中东地区铝产能进行预防式减产后暂无更多减产动向，当地企业积极考虑其他路径运输原料，则金融属性对铝价的拖累显著。 【交易策略】 1.单边：随板块承压运行。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.中东地缘冲突仍在继续：①特朗普要求伊朗48小时内开放霍尔木兹海峡，否则摧毁发电厂。伊朗伊斯兰革命卫队回呛：如果特朗普袭击伊朗发电站的威胁付诸实施，伊朗将立即采取4项措施，包括完全关闭霍尔木兹海峡等。 2.2026年1-2月中国铝废碎料进口量为32.90万吨，累计同比增加1.82%。2026年未锻轧铝合金1-2月总进口量为15.61万吨，同比减少18.53%。 3.上期所3月6日数据显示，铸造铝合金一个月后到期仓单量668吨，两个月后到期仓单量1898吨。 【交易逻辑】 中东局势仍在升级，随着冲突持续时间的拉长，宏观层面因高油价引起经济走弱的担忧加剧，金融属性对有色金属价格的拖累显著。基本面方面，供应端反向开票等监管政策短期内难现实质性松动，废铝回收环节的合规成本高企，原料流通效率持续受抑；终端订单释放节奏明显滞后于季节性规律，下游利废企业多以按需采购为主，缺乏大规模补库动力。 【交易策略】 1.单边：随铝价承压运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2605跌0.07%至22800元/吨，沪锌指数持仓减少7874手至20.36万手。 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22650~22825元/吨，今日上午盘面锌价维持震荡，市场贸易商存在一定挺价情绪，现货升水继续上调，但下游企业上周逢低采购，目前原料库存充足，锌锭采购意愿不强，整体现货成交表现一般。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一(3月23日)，SMM七地锌锭库存总量为25.52万吨，较3月16日减少2.06万吨，较3月19日减少1.09万吨，国内库存减少。上周锌价重心下行，下游逢低补库采购积极性回升，带动上海、广东、天津等地库存均有不同程度下降。整体来看，原三地库存减少0.79万吨，七地库存减少1.09万吨。 2.根据最新海关数据显示，2026年1月进口锌精矿59.48万吨（实物吨），刷新单月历史高位，2月进口锌精矿41.39万吨（实物吨），1-2月累计进口100.88万吨（实物吨），累计同比增加17.5%。 3.据最新的海关数据显示，2026年1月精炼锌进口量2.41万吨，环比增加1.53万吨，2月精炼锌进口0.45万吨，环比下降1.96万吨或环比下降81.26%，同比下降86.58%，1-2月精炼锌累计进口2.86万吨，累计同比下降61%。1月精炼锌出口0.2万吨，2月出口0.38万吨，即1-2月精炼锌净出口2.28万吨。 4.根据最新海关数据显示，1-2月我国压铸锌合金总计出口689.33吨，累计同比小幅增加0.9%；从进口来看，1-2月我国压铸锌合金进总计进口4811.48吨，累计同比降低35.46%。 【逻辑分析】 上周受宏观因素影响，市场交易经济滞涨和流动性收紧，美元走强，有色板块承压。春节 之后国内锌社会库存持续累库，库存高位且消费旺季有所延缓，沪锌跌幅明显。考虑海外LME库存仍处相对低位，能源价格上涨，海外冶炼厂存有减产预期。国内库存虽处高位，但消费有回暖迹象；叠加冶炼厂利润缩水，开工积极性或有下滑，3月产量或不及预期。海内外基本面对锌价均有一定支撑，需关注宏观及资金情绪对锌价影响。 【交易策略】 1.单边：基本面仍有支撑，但宏观仍存不确定性，锌价短期或低位震荡。关注国内消费提振及海外冶炼厂运行情况； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2605涨0.15%至16395元/吨，沪铅指数持仓减少7780手至13.31万手；2.现货市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日持平。河南地区持货商报价贴水收窄，散单报至对沪铅2604合约贴水50元/吨出厂，上周超百元的贴水已无。湖南地区部分冶炼厂维持升水出货，散单对SMM1#铅均价升水50元/吨出厂，有刚需成交；贸易商报价对SMM1#铅均价升水30-50元/吨出厂。广东地区冶炼厂报价对SMM1#铅升水100-120元/吨出厂成交。下游蓄电池企业需求表现尚可，现货市场成交情况较上周地域性好转。 【相关资讯】 1.据海关数据显示，2026年2月铅精矿进口量12.458万实物吨，环比增长3.8%，同比增长26.4%，2026年1-2月铅精矿进口累计25.2241万实物吨，累计同比增长14%。另外，2月银精矿进口量约14.86万实物吨，环比下滑17%，同比下滑8%。2026年1-2月银精矿进口累计32.86万实物吨，累计同比下滑1.27%。 【逻辑分析】 近期宏观因素影响，有色板块承压下行。基本面方面，国内进口铅锭窗口持续打开，进口粗铅流入国内。持货商持续交仓，铅锭库存持续累库。宏观及基本面共振下，铅价持续下行。但目前铅价低位，国内再生铅冶炼亏损进一步扩大，复产进程或有延迟。考虑旺季即将来临，铅消费或有好转，铅价底部仍有支撑。 【交易策略】 1.单边：低位震荡，关注国内社会库存拐点；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 镍 【重要资讯】 1.上海期货交易所近日发布公告，经中国证监会批准，镍期货及期权被确定为境内特定品种，允许境外交易者参与交易。相关安排自2026年4月