有色金属衍生品日报

2025年4月1日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2504合约收于80390元，涨幅0.25%，沪铜指数增仓522手至57.15万手。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货：上海报升水10元/吨，较上一交易日下跌5元/吨，现货交易回暖，出货量增加导致升水小幅走低。华北报贴水150元/吨，下跌20元/吨，继铜价下跌后下游采购情绪出现放缓。广东报升水10元/吨，持平上一交易日。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1.智利Codelco铜公司已恢复其世界最大铜生产商的地位，此前报告2024年产量略高于必和必拓。根据机构估计，该智利国有铜矿商去年生产了144万吨铜，而必和必拓的可归属产量为143万吨。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 上周二传出美国将提前在近几周加征铜关税，这改变了铜的贸易流向，铜价大幅下挫。最新消息，特朗普将在4月1日或2日宣布对等关税，后面还会公布行业的关税，具体的细节成为市场关注的焦点，有关铜的关税也是市场关注的因素。 排除对铜加征关税外，目前市场最为关注的是美国的经济，上周五的PCE物价指数走高，消费支出放缓，对美国滞涨的担忧在增加，本周市场关注周五的就业数据，以找到更明确的方向。 【交易策略】 1、单边：周一铜市继续回落后于关键位置遇到支持，短期会有调整，我们将铜价反弹做为新的做空机会。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2504合约环比下跌32元/吨至2940元/吨，氧化铝加权指数持仓减少5010至39.69万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3050元跌15元；全国加权指数3045.6元跌10元；山东3000-3080元均3040跌15元；河南3040-3100元均3070跌15元；山西3040-3060元均3050跌10元；广西3050-3100元均3075跌10元；贵州3100-3200元均3150跌20元；新疆3320-3350元均3335跌15元。 【相关资讯】 1.据Mysteel调研了解，4月1日北方氧化铝最新招标成交价格为3270-3280元/吨（到厂价），贸易商给电解铝厂，流向西北区域，此笔成交较上一笔下跌100元/吨。 2.近期国内新投产能也陆续有新的进展动态，据悉广西某氧化铝厂二期第二天100万吨产线已经投产，近期或将陆续产出成品，河北某氧化铝厂二期第一条160万吨产线近期已陆续有投料进展。若新产线试产顺利，将可能在4月底或5月初陆续对市场形成新的供应。 3. 3月26日，几内亚当地时间11时（北京时间19时），国家电投集团几内亚铝业开发项目（二期）氧化铝项目（以下简称“几内亚氧化铝项目”）全面启动建设。国家电投集团几内亚铝业开发项目（二期）包括北矿段铝土矿开采、年产120万吨氧化铝工厂及其配套附属工程。 4.据印尼当地媒体报道，2025年3月27日印度尼西亚矿业（Mind ID）表示曼帕瓦氧化铝厂SGAR一期100万吨氧化铝项目在2025年第一季度已经全面投产。曼帕瓦氧化铝厂SGAR二期100万吨氧化铝项目已经启动，目前正在筹备《可融资可行性研究》（BFS）和《最终投资决定》（FID），目标于2025年完成。 【逻辑分析】 最新的西北地区氧化铝招标价格较上周的招标价下跌100元，预计对氧化铝价格下行动力。几内亚铝土矿价格坚挺，国产矿价格下降的供应难增，氧化铝厂检修增加、但中期对氧化铝产量影响有限，新投生产线顺利投产、一个月后将带来产量供应增量，氧化铝供应过剩加剧格局未有改变，北方高成本产能现金成本亏损对开工率的影响仍将是市场关注的重点，在实质性减产形成规模前，氧化铝价格整体仍将承压为主，4-5月若出现实质减产、减产后价格的反弹预计也仅至新一轮高成本产能成本线附近，整体维持反弹后沽空思路。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格震荡偏弱运行； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2504合约收盘环比上涨25元/吨至20570元/吨；沪铝持仓减少2835手至49.54万手。 2.现货市场：4月1日A00铝锭现货价华东20560，持平；华南20540，涨10；中原20490，持平（单位：元/吨）。 3. 4月1日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，675元/吨（0）；5000CV，593元/吨（+3）；4500CV，525元/吨（+2）。 【相关资讯】 1.据央视新闻，当地时间3月31日，本周，美国总统特朗普的多位高级经济顾问向他提出了实施新对等关税的计划，根据白宫的说明，特朗普将于4月2日作出抉择并宣布相关关税政策的细节。美国白宫新闻秘书表示该计划不会包含任何豁免条款。美国总统特朗普在3月28日表示，对与其他国家达成关税协议持一定开放态度，但他暗示任何协议都将在4月2日关税措施生效后达成。市场解读：根据道琼斯新闻社报道，高盛在最新发布的报告中， 考虑到即将宣布的“对等关税”政策，高盛将未来12个月美国经济衰退的概率从此前的20%大幅提升至35%，将2025年美国平均关税率预期从10个百分点上调至15个百分点。随着经济前景恶化，高盛还预计美联储年内将降息三次，将利率水平维持在3.50-3.75%。 2.新疆生产建设兵团工信局发布关于新疆华章铝业有限公司20万吨电解铝建设项目产能置换方案的公告。公告显示新疆华章铝业置换河南豫港龙泉20万吨产能指标（600KA电解槽*128台），项目拟在2026年12月投产，置换项目在投产前拆除到位。银河解读：置换项目涉及产能净增量为零。 3.钢联库存速递（万吨）：4月1日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.6。其中无锡减0.3；佛山持平；巩义（含保税）减0.3。 4.据SMM调研，年后铝杆供应端开工呈现稳中上升态势，行业内产能维持温和上涨趋势，在2025年的上半内至少存在18万吨新增产能即将落地，分别分布在新疆、贵州、甘肃、四川等地区。随着时间进入4月，由于市场看好铝杆后续消费，再配合下游线缆厂家开工复苏，铝杆厂内库存表现出快速下降。厂家表示新春之际铝杆厂内库堆积并不少，但在年后将近1个半月时间内，厂内库存基本一扫而空，市场交易亦从压价抛售转为预售订单，加工费存在上涨动力。 5. 3月28日，东兴铝业总装机容量36.5MWp分布式光伏发电及新能源消纳建设项目顺利并网发电，标志着公司在绿色低碳发展道路上迈出了坚实的一步。该项目每年发电量5679.86万kWh，减排二氧化碳4.7万吨以上。截至目前，项目已累计发电超过180万kWh。 【交易逻辑】 美国声称将对所有零部件不是在美国生产的汽车加征25%关税，同时前期宣称对加拿大及墨西哥所有商品单独额外征收的25%关税亦是从2月初接连推迟到4月初，叠加对等关税 加征在即，关税导致市场对需求的担忧为有色金属价格增加了压力。而4月2日关税发布后能否算是“利空出尽”，摩根士丹利分析认为，目前涉及的关税种类较多，还需观察公告是否能明确关税政策、将其从未知变为已知，以及关税增加会否进一步恶化经济前景。若特朗普聚焦美国贸易逆差的主要来源地，则需考虑我国、欧盟、墨西哥、越南会否受到明显影响，但就铝产品而言，对美出口量已处于较低水平，下降空间相对有限，更多需关税汽车相关关税对金属需求的影响。国内方面，需求端仍处于回升趋势中，铝锭社会库存入库量已经降至往年同期水平，并未因产量同比增加而增加，但出库量受价格波动影响上周未有亮眼表现，从今日库存数据来看，价格回落后去库速度有所加快。3月国内铝表观消费同比增加5.3%，4-5月国内铝表观消费保守估计同比增长3%-3.5%，国内需求对价格支撑仍在，近日沪铝跟跌幅度相对有限，铝锭进口亏损从3月上旬的-2800元收窄至-1700元左右。但铝价高位震荡对铝棒加工费带来一定压制，西南地区铝棒厂出现压产情况，上周铝棒产量环比窄幅下降0.23万吨至34.5万吨，结束了节后以来的增产趋势，从SMM调研来看，3-4月每个月或带来铝棒产量减量各一万吨。综合来看，海外宏观情绪反复，国内内需提振政策持续发力，铝需求表现偏旺、铝棒产量负反馈幅度有限但是趋势不容忽视，后续需持续观察。短期预计铝基本面仍可对价格带来支撑。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价高位宽幅震荡为主； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2505涨0.43%至23615元/吨，沪锌指数持仓减少6582手至21.92万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23480~23675元/吨，今日上午盘面有所回升，下游昨日点价接货较多，今日采买询价不多，现货成交环比有所转差，整体升水基本持平昨日水平，部分贸易商昨日出货较多今日接货为主，整体交投仍以贸易商间为主。 【相关资讯】 1.3月31日SMM讯：Pan American Silver Corp发布2024年年报，报告显示其2024年锌精矿产量为4.5万吨。分矿山来看，其中Huaron 2024年锌精矿产量1.81万吨，La Colorada产量1.14万吨，San Vicente产量0.96万吨，Minera Florida产量0.62万吨。2025年其锌精矿产量指引为4.2-4.5万吨。 2.紫金矿业发布2024年年报，报告数据显示，其2024年生产矿产锌（铅）45万吨，2025年产量指引为44万吨，计划到2028年达到55-60万吨矿产锌（铅）产量。 【逻辑分析】 近日锌价下跌，下游逢低补库，国内社会库存维持去库，库存相对低位对锌价存有一定支撑。考虑到3-4月国内精炼锌供应持续放量，而消费并未见明显好转，锌价或随库存累库而再次承压下行。仍需关注国内库存变化及下游消费情况。 【交易策略】 1.单边：短期锌价震荡运行，逢高试空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2505今日无涨跌，维持17410元/吨，沪铅指数持仓减少594手至9.28万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅价较上一交易日持平为17150元/吨。今日再生精铅散单报价减少，多数企业以长单出货为主。今日市场主流货源对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，不含税精铅出厂价格以16150-16200元/吨为主，偏远地区报15950元/吨。下游电池生产企业刚需补库，今日精铅成交一般；由于清明节假期临近，部分电池生产企业有放假计划，但多数企业表示观望行情预备节前备货。 【相关资讯】 1.3月31日SMM讯：3月30日（周日），印度矿产部公布的初步数据显示，2024-25财年印度铅精矿产量增长3.5%，达到35.2万吨。 2.3月31日SMM讯紫金矿业发布2024年年报，报告数据显示，其2024年生产矿产锌（铅）45万吨，2025年产量指引为44万吨，计划到2028年达到55-60万吨矿产锌（铅）产量。 【逻辑分析】 近期废旧铅酸蓄电池报废淡季，回收商收货量少，同时由于近期再生铅炼厂开工率高对废电瓶的需求量大，供应紧张使得废电瓶价格高企，再生铅成本上移。当前宏观情绪逐渐消退，铅价高位回落，但考虑到再生铅成本支撑，预计铅价下行空间不大。后续仍需关注国内政策对铅消费的提