有色金属衍生品日报

2025年5月21日星期三 有色金属日报 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2506合约收于78100元，涨幅0.31%，沪铜指数增仓3097手至53.10万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：进口贸易商以及持仓单贸易商低价出货，下游积极采购，上海报升水275元/吨，较上一交易日下跌115元/吨。广东由于库存和铜价走高，持货商只能降价出货，报升水185元/吨，下跌5元/吨。天津报平水，下跌50元/吨，主要由于铜价重心上移，消费受抑制。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1. Ivanhoe矿业公司因刚果民主共和国东部矿区出现地震活动，已暂停其Kakula地下矿的运营。卡库拉铜矿隶属于Kamoa-Kakula铜矿项目，据了解其所有员工均已安全升井，井下移动设备也已全部撤出，疏散过程中无人受伤。 【逻辑分析】 研究员：陈寒松 Antofagasta与冶炼厂的年中谈判即将于月底开始，铜矿加工费压力较大，日本有冶炼厂计划检修。再生铜原料进口贸易商对海外高系数报价接受度增强，同时中美关税下降，进口废铜有望增加，但长期供应依旧紧张。comex与lme价差仍在推动美国虹吸电解铜，lme库存持续去库，一部分转变成了隐性库存，一部分流入国内。国内交割完成后仓单库存开始流出，短期价差继续回落，不过中期来看由于目前库存仍远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，价差和升贴水回落后下游采购积极性提高。进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，但中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【交易策略】 1、单边：铜价高位盘整，建议暂时观望。2、套利：暂时观望。3、期权：观望 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨98元/吨至3246元/吨，涨幅为3.11%。氧化铝持仓增加18219手至49.18万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3140元涨60元；全国加权指数3188.3元涨51.7元；山东3070-3100元均3085涨50元；河南3100-3150元均3125涨50元；山西3110-3160元均3135涨60元；广西3100-3150元均3125涨50元；贵州3120-3160元均3140涨40元；新疆3450-3490元均3470涨15元。 【相关资讯】 1据Mysteel5月16日调研核实，“几内亚Axis矿区被列入政府撤销采矿许可证名单，几内亚时间星期五上午矿业局已派人到达该矿区下达停工指令，勒令在运行矿山的采矿设备暂停，开采被迫全部中止，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明”。但市场也有传言说此次调整只是“所有权与经营权分离”，不会直接影响生产。银河解读：后续影响来看，如果真停产，会涉及影响铝土矿供需平衡，这具体需要看停产时长。 2、Mysteel5月19日晚间调研核实：目前几内亚AXIS矿区及涉及的三家矿山的铝土矿开采持续暂停，暂时没有恢复迹象。矿山A向船运公司已宣布不可抗力，但发运暂时正常。宣布不可抗力的原因主要是担心政府突然勒令码头暂停造成违约，而实际上该矿山也确实接到了要求暂停发运的通知，但该矿山因还有其他Axis矿区以外的铝土矿需要发运拒绝了暂停发运的要求。矿山B目前港口已接到通知暂停发运，但正在装载的船只暂时不受影响，该矿山也宣布了不可抗力并可能将执行停运要求。矿山C由于开采暂停，因此集港也开始暂停，但由于其使用的港口为联合港口，需要帮助其他Axis矿区以外的矿企发运矿石，因此暂未完全停运，且后续暂停的概率不大。 3、据几内亚媒体报道，在2025年5月20日周二晚间通过国家电视台宣读的法令中，过渡当局决定将涉及铝土矿、铁矿、金矿、钻石和石墨的多个矿业权证——包括特许权、工业及半工业开采许可证以及探矿许可证——划定为战略储备区。 4、阿拉丁（ALD）调研了解：5月21日，广西百色地区成交0.3万吨袋装现货氧化铝，出厂价格3200元/吨现汇，氧化铝厂与贸易商之间交易。 5、5月20日国家发展改革委举行5月份新闻发布会。针对“综合整治‘内卷式’竞争”的问题，国家发改委发言人表示将加强地方约束，加力破除地方保护和市场分割。优化产业布局，遏制落后产能无序扩张。发挥质量、标准支撑作用，以市场化方式促进兼并重组，加快淘汰炼油、钢铁等行业低效落后产能；科学论证煤化工、氧化铝等行业新增产能项目，防止盲目新建；加强行业自律，引导新能源汽车、光伏企业注重技术研发。 【逻辑分析】 几内亚过渡当局5月20日决定将涉及铝土矿、铁矿等多个矿业权证划定为战略储备区。前期几内亚政府近日接连撤销多个矿山的勘探许可证和永久采石场开采授权，其中包括铝土矿未进行开采业务的矿区和由多家企业开采的矿区，据Mysteel调研，上周五涉及停工的氧化铝年产能约4000万吨，截至周一未有复产，且几内亚过渡政府未对如何解决该事件展开 正规的商务谈判，因此矿山对于影响持续的时长也很难判断，初步估算矿山暂停时间超过1个月概率较大，超过3个月概率较小，预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄，但预计不会影响氧化铝供需平衡格局的原料需求量，但即便后续短期可以恢复开采，也需考虑会否增加铝土矿成本而对铝土矿价格底部形成支撑，铝土矿价格预期提升至75-80美元附近。考虑港口及在途、库存原料后，此次几内亚铝土矿政策的影响相对更偏中期一些，短期还需关注价格反弹后前期减产检修的氧化铝产能会否复产而在短期内对氧化铝供需产生转变。 【交易策略】 1.单边：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格提升而走高，现货成交情绪受此影响维持上涨趋势，预计短期氧化铝价格偏强震荡为主，后续关注几内亚铝土矿停产进展、铝土矿价格预期及国内氧化铝产能变化。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2506合约环比下跌80元/吨至20125元/吨。沪铝持仓环比减少5569手至51.59万手。 2、现货市场：5月20日A00铝锭现货价华东20210，跌20；华南20100，跌10；中原20140，持平（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、5月19日，商务部表示，中方注意到，近日美方对AI芯片出口管制指南新闻稿相关表述进行了调整，但指南本身的歧视性措施和扭曲市场本质并没有改变。商务部表示，中方通过中美经贸磋商机制，在各层级与美方进行交涉沟通，指出美方行为严重破坏中美日内瓦高层会谈共识，要求美方纠偏纠错。若美方一意孤行，继续实质性损害中方利益，中方必将采取坚决措施，维护自身正当权益。 2、5月19日周一，国家统计局公布的数据显示，1—4月份，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%；房屋新开工面积17836万平方米，下降23.8%，房屋竣工面积15648万平方米，下降16.9%。 3、周二凌晨，建行和招行各自存款利率均下调，最高降25个基点。市场解读：今日LPR是否调降备受关注。 4、周一，美联储多位高官发声。包括美联储副主席、美联储“三号人物”纽约联储主席在内的重量级官员均表示，经济前景不明朗，暗示美联储可能在今年9月前都不会准备好降息。 5、钢联库存速递（万吨）：5月20日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.5。其中无锡减 0.3;佛山减0.3;巩义(含保税)增0.1。 【交易逻辑】 美联储官员暗示今年9月前都不会准备好降息，国内银行降低存款利率。基本面方面，地产竣工数据偏弱但铝表观消费仍维持增长趋势，5月光伏组件排产预计58GW环比仅下降2%，铝锭社会库存水平达到50余万吨的偏低量级，对月差预计带来支撑。 【交易策略】 1.单边：关税预期整体边际缓和，市场需求信心得到提振，库存降至偏低水平，预计铝价震荡运行； 2.套利：考虑06-09合约正套机会； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2507涨0.83%至22410元/吨，沪锌指数持仓增加2483手至22.64万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22750~22885元/吨，今日早间盘面较昨日上涨，下游企业询价接货转淡，市场贸易商出货不畅，现货升水小幅下滑，市场现货成交以贸易商间为主。 【相关资讯】 1.5月21日（周三），香港交易所行政总裁（CEO）陈翊庭表示，伦敦金属交易所（LME）已批准在香港增设三家仓储设施，令香港的仓储设施总数达到七家。自香港交易所于2012年收购LME以来，批准在中国设立仓库以储存LME交易的金属一直是一项战略目标。经过一年多的努力，LME于今年1月首次批准在香港设立仓储设施。首批四家仓储设施将于7月开始运营。 2.5月21日SMM讯：据SMM了解，近期华北地区某锌矿招标结果5700元/吨，环比增加300元/吨，SMM将持续关注后续加工费变化。 【逻辑分析】 前期部分检修的冶炼厂近期陆续复产，供应端或有增量。下游近期新增订单并无好转，仅维持刚需采购。短期锌价或维持区间震荡，关注国内社会库存拐点，锌价或随累库有所下跌。 【交易策略】 1.单边：区间震荡，逢高可轻仓试空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2506今日涨0.45%至16900元/吨，沪铅指数持仓减少4113手至6.52万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅价较上一交易日上涨75元/吨。河南地区持货商报价对SMM1#铅贴水25-0元/吨，或对沪期铅2506合约贴水180-150元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅均价贴水30元/吨，部分冶炼厂提及原料成本等因素，存在低价惜售情绪，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨；安徽、江西地区冶炼厂报价维持对SMM1#铅均价升水100-150元/吨出厂；广东地区持货商厂提货源对SMM1#铅均价升水50-75元/吨刚需成交。今日铅价反弹上行，下游企业仍以刚需采购为主，叠加再生铅炼厂出货减少，现货市场地域性成交尚可。 【相关资讯】 1.5月21日SMM讯：再生铅冶炼企业因亏损压力下调废电瓶采购价格，河南地区炼厂日间降价超500元/吨，安徽地区降价200元/吨附近，但是多数企业存在保价现象。回收商畏跌出货，但结算价格多为在保价格（例如：废电动跌价前为10140元/吨，跌价后9900元/吨，则结算价为10140元/吨）。冶炼企业表示尽管到货量有好转，但货量依然有限。 2.5月21日SMM讯：华东地区某再生铅炼厂因行情压力叠加常规检修，计划本周末停产，预计影响产量200-300吨/天。 【逻辑分析】 当前再生铅冶炼厂仍处亏损，短期复产意愿不强，对铅价有一定支撑。但需求淡季，消费抑制铅价上行空间。短期关注宏观因素对铅价影响。 【交易策略】 1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约NI2506下跌60至123280元/吨，指数持仓减少1492手。 2.现货情况：金川升水环比下调50至2100元/吨，俄镍升水环比持平于