有色金属衍生品日报

2025年3月19日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2504合约收于80810元，涨幅0.67%，沪铜指数增仓11200手至58.25万手。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货：今日上海地区现货对当月2504合约报升水20元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。铜价持续上升下游点价意愿减弱，日内月差继续收窄。华北地区持平昨日报贴水130元/吨。广东地区库存12连降，现货升水大幅走高，报升水130元/吨，较上一交易日上涨55元/吨。 研究员：陈寒松 【重要资讯】 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 1.北京时间周四凌晨2点，美联储的利率决策以及官员们更新的季度经济预测将于华盛顿公布。美联储主席鲍威尔将在30分钟后举行会后新闻发布会。 2. 3月19日，赞比亚财政部长Situmbeko Musokotwane表示，得益于项目扩张以及现有矿场的产量增加，赞比亚铜产量从2023年的14年低位反弹。2024年赞比亚铜产量增加12%，至820,676吨，高于2023年的732,583吨，当时创下2009年以来的最低产量。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 周二铜价继续走高，主导因素仍在美国加征关税25%上，周二COMEX-LME最大价差达到1242美元或者12.5％，后续会继续演绎COMEX拉动下的走高。 周二不同的点是国内铜价上涨动力有所加强，这与国内库存下降、现货升水走高有关。近期进口减少出口增加，同时虽然现货订单不佳，但新能源车保持强劲，前2个月产量增幅高达52%，高于去年全年的34%。另外预期不好的光伏在4月30日政策变化前出现抢装，这也带动了铜的增长。 【交易策略】 1、单边：内外铜价在5日均线遇到很好支撑，后市会继续演绎COMEX加征关税下的拉涨行情。 2、套利：观望 3、期权：卖出CU2504虚值看跌期权。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝2504合约环比下跌88元/吨至3002元/吨，氧化铝加权指数持仓增加13748至35.85万手。 2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3190元跌30元；全国加权指数3195元跌37.3元；山东3120-3200元均3160跌35元；河南3200-3250元均3225跌30元；山西3160-3250元均3205跌25元；广西3220-3320元均3270跌60元；贵州3260-3340元均3300跌25元；新疆3450-3500元均3475跌25元。 【相关资讯】 1.据海关总署数据显示，2025年2月中国氧化铝出口21万吨，同比增长48.9%；1-2月累计出口40万吨，同比增长45.9%。 2.根据海关总署最新数据显示，2025年1月中国铝土矿进口1621万吨，同比增23.3%；2025年2月中国铝土矿进口1441万吨，同比增28.3%，环比降11.1%；1-2月累计进口铝土矿3062万吨，累计同比增25.6%。 3.据百川盈孚了解，部分下游企业采购现货，市场传出少量现货成交，西南地区某下游铝厂采购0.2万吨氧化铝现货,广西出厂价为3150元/吨，贸易商供货；西南地区某下游铝厂采购0.2万吨氧化铝现货，3240元/吨到厂。 【逻辑分析】 氧化铝供应维持过剩，现货期货价格维持下跌趋势。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿市场传出少量90美元/吨以下的报价，部分买方意向价格已至80-85美元/吨。国产矿使用量的增加叠加进口矿价格的下降，氧化铝高成本产能理论现金价格下移，短期检修难改氧化铝总体供需过剩格局，新投产能正常推进，仓单亦持续提高，预计在供需过剩得到缓解前，氧化铝价格维持偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格维持偏空运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2504合约收盘环比下跌115元/吨至20680元/吨；沪铝持仓减少17706手至51.37万手。 2.现货市场：3月19日A00铝锭现货价华东20580，跌210；华南20590，跌200；中原20470，跌190（单位：元/吨）。 3. 3月19日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，682元/吨（-3）；5000CV，595元/吨（-2）；4500CV，520元/吨（-2）。 【相关资讯】 1.钢联库存速递(万吨):3月19日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.8。其中无锡减0.5;佛山减0.1;巩义(含保税)减0.2。银河解读：铝价下跌带动日度去库速度加快，今日现货端下游增加补货备库明显，预计库存维持去库趋势。 2.海关总署统计数据显示，2025年1月国内未锻轧铝及铝材出口49万吨，2月出口37万吨，1-2月未锻轧铝及铝材出口累计出口85.9万吨，累计同比下降11%。2025年1月国内未锻轧铝及铝材进口29万吨，但2月进口量恢复至32万吨，1-2月国内未锻轧铝及铝材累计进口61万吨，累计同比下降15.8%。 3.周二，美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)近日就美国贸易限制措施、经济前景以及对外投资等问题发表了看法。贝森特表示，4月2日每个国家都将收到一个“关税编号”，该编号代表了他们将面临的关税水平。对于一些国家，关税可能会比较低，“15%的国家将占据大部分被征收关税的份额”。 4.据央视新闻，当地时间3月18日，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京自美国东部时间上午10时开始通电话。特朗普表示，与普京通话“非常好且富有成效”，希望结束俄乌冲突。 5.财联社3月18日讯，据媒体报道，欧盟正在对铝市场展开调查，以防特朗普政府的关税政策导致金属铝进口出现激增，影响欧盟当地的行业。根据媒体看到的一份文件，欧盟委员会将于本周三宣布这项调查，旨在核实进口量是否会突然增加的情况，调查范围覆盖所有贸易伙伴。如果调查发现铝进口量大幅增加，欧盟将实施反制措施。 【交易逻辑】 特朗普团队探讨简化对等关税遭否，美联储议息会议前市场在担忧美国经济走弱与通胀预期加强之间反复，有色金属今日普遍反弹。基本面，供应端变动有限，需求端铝加工企业开工率仍处于回升通道，4月光伏组件排产创新高，预计为68GW，环比增加13GW，去年4月为55.1GW，4月组件需求环比大幅增长预计对铝型材需求有所拉动，此外，汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平，铝锭维持去库趋势、价格下跌后下游积极补库。综合来看，海外宏观情绪反复，市场对美国关税政策对经济的负面影响有所担忧，国内内需提振政策持续发力，后续关注旺季预期的兑现情况及美联储议息决议。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价反弹为主；2.期权：暂时观望 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2505跌0.19%至23895元/吨，沪锌指数持仓减少1444手至21.85万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23785~23905元/吨，今日盘面维持震荡，下游昨天接货较多拥有一定库存，今日询价接货情绪不高，市场贸易商积极出货，但现货成交表现一般，整体升水持稳运行，关注后续仓单流出情况。 【相关资讯】 1.3月18日，俄罗斯法院表示，在考虑了俄罗斯检察官办公室提出的要求后，已将主要的锌和铅生产商Dalpolimetall的所有权移交给了俄罗斯国家所有。Dalpolimetall在俄罗斯远东的两个矿山生产铅和锌矿石，拥有1500多名员工，但没有立即回应置评请求。当日俄罗斯财政部表示，打算在2025年恢复重大私有化计划，并预计通过出售通过法院扣押的资产来带来超过12亿美元的收入。 2.提示：美联储将于当地时间周三（北京时间20日凌晨2：00）公布利率决议，随后美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，国内北方矿山逐步复产，海外Kipushi稳步爬产，预计三季度末达产；国内冶炼厂及港口锌精矿库存仍处于相对高位，矿端供应逐步好转。冶炼端，当前国产锌精矿加工费3250元/吨，进口锌精矿加工费35美元/吨，叠加副产品收益及锌价相对高位，国内冶炼厂基本处于盈利状态，开工率有望提升。预计3月国内精炼锌产量环比增加13.5%至54.6万吨。需要注意的是，海外Odda2期虽已落成，但精炼锌放量仍需时间；而Hobart锌冶炼厂主动减产及韩国Seokpo冶炼厂停产，预计全年带来的精炼锌减量在10.5万吨左右。消费端，当前已进入3月中旬，但锌传统旺季表现平淡，下游企业多按销定采，不备过多库存。上周北方因环保限产的下游企业本周陆续复产，下游开工率有望提升。近期国内宏观政策持续发力，锌消费或有改善。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或震荡运行，中长期维持偏空思路；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2505涨0.57%至17725元/吨，沪铅指数持仓增加2694手至10.59万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨50元/吨至17350元/吨；今日再生精铅持货商随行就市，主流货源对SMM1#铅贴水75-0元/吨出厂；市场不含税精铅出厂报价在16300-16350元/吨，16400元/吨的价格下游企业鲜少接受。下游电池生产企业刚需补库，部分企业畏涨采购，精铅成交情况尚可。 【相关资讯】 1.3月19日新华社报道：据商务部，截至3月18日，我国电动自行车以旧换新共交售旧车、换购新车各204.4万辆，带动新车销售56.1亿元。工作进度不断加快。2024年9至12月，我国电动自行车以旧换新累计置换138万辆，日均置换1.1万辆。2025年以来，我国电动自行车以旧换新日均置换2.7万辆。其中，2025年1月置换15.6万辆，2月置换86.3万辆，3月1日至18日，已置换102.5万辆。 2.3月18日，俄罗斯法院表示，在考虑了俄罗斯检察官办公室提出的要求后，已将主要的锌和铅生产商Dalpolimetall的所有权移交给了俄罗斯国家所有。Dalpolimetall在俄罗斯远东的两个矿山生产铅和锌矿石，拥有1500多名员工，但没有立即回应置评请求。当日俄罗斯财政部表示，打算在2025年恢复重大私有化计划，并预计通过出售通过法院扣押的资产来带来超过12亿美元的收入。 【逻辑分析】 基本面来看，原料：北方季节性停产的矿山逐步复产，但近期铅精矿进口窗口关闭。叠加国内原生铅冶炼厂逐步复产、提产，对铅精矿需求增加，短期铅精矿仍处短缺；近期铅价高位震荡，废电瓶价格跟盘上涨。据了解今年废电瓶替换量表现不佳，废电瓶回收偏紧，短期看含铅废料易涨难跌。冶炼：近期国内原生铅冶炼厂逐步复产提产，前期因环保限产的再生铅冶炼厂本周陆续复产，预计铅锭供应有所放量。消费：近期国内以旧换新、消费提振等政策持续发力，有望持续带动消费提升。 【交易策略】 1.单边：铅价或偏强运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2505上涨930至131660元/吨，指数持仓减少1390手。2.现货情况：金川升水环比上调200至1800元/吨，俄镍升水环比上调50至-50元/吨，电积镍升水环比上调50至-50元/吨，硫