市场研判
铜
- 市场回顾：沪铜2504合约收于80810元，涨幅0.67%，增仓11200手。上海现货对当月合约报升水20元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。华北地区持平，广东地区库存12连降，现货升水大幅走高，报升水130元/吨。
- 重要资讯：美联储利率决策及官员经济预测将于北京时间周四凌晨公布。赞比亚铜产量2024年增加12%，至820,676吨。
- 逻辑分析：COMEX-LME价差扩大至1242美元，国内铜价上涨动力加强，库存下降，现货升水走高。新能源车产量强劲，光伏抢装带动铜价。
- 交易策略：单边看COMEX加征关税下的拉涨行情，套利观望，卖出CU2504虚值看跌期权。
氧化铝
- 市场回顾：氧化铝2504合约下跌88元/吨至3002元/吨，持仓增加13748手。阿拉丁氧化铝北方现货综合报3190元，跌30元。
- 相关资讯：2月中国氧化铝出口21万吨，同比增长48.9%；1-2月累计出口40万吨，同比增长45.9%。1月中国铝土矿进口1621万吨，同比增23.3%；2月进口1441万吨，同比增28.3%。
- 逻辑分析：氧化铝供应过剩，现货期货价格下跌。海外铝土矿发运顺利，铝土矿价格下降，氧化铝高成本产能利润下移，供需过剩格局难改。
- 交易策略：单边看氧化铝价格维持偏空运行，套利观望，期权观望。
电解铝
- 市场回顾：沪铝2504合约下跌115元/吨至20680元/吨，持仓减少17706手。现货铝锭价格下跌。
- 相关资讯：1月国内未锻轧铝及铝材出口85.9万吨，同比下降11%。2月出口37万吨，同比下降15%。美国财政部长表示4月2日将公布各国关税水平。
- 交易逻辑：供应端变动有限，需求端铝加工企业开工率回升，4月光伏组件排产创新高，汽车、家电需求维持季节性偏旺，铝锭去库，价格下跌后下游积极补库。
- 交易策略：短期预计铝价反弹为主，期权观望。
锌
- 市场回顾：沪锌2505跌0.19%至23895元/吨，持仓减少1444手。上海地区0#锌主流成交价集中在23785~23905元/吨。
- 相关资讯：俄罗斯锌和铅生产商Dalpolimetall的所有权已移交俄罗斯国家所有。美联储将于北京时间20日凌晨公布利率决议。
- 逻辑分析：矿端供应逐步好转，冶炼厂开工率有望提升，3月国内精炼锌产量环比增加13.5%至54.6万吨。海外精炼锌放量仍需时间，Hobart和韩国Seokpo冶炼厂减产，全年减量在10.5万吨左右。消费端传统旺季表现平淡，下游按销定采。
- 交易策略：短期锌价或震荡运行，中长期维持偏空思路，期权观望。
铅
- 市场回顾：沪铅2505涨0.57%至17725元/吨，持仓增加2694手。SMM1#铅均价涨50元/吨至17350元/吨。
- 相关资讯：中国电动自行车以旧换新进展加快。俄罗斯锌和铅生产商Dalpolimetall的所有权已移交俄罗斯国家所有。
- 逻辑分析：北方季节性停产的矿山逐步复产，铅精矿进口窗口关闭，国内原生铅冶炼厂逐步复产提产，对铅精矿需求增加，短期铅精矿短缺。废电瓶回收偏紧，短期看含铅废料易涨难跌。国内政策持续发力，有望带动消费提升。
- 交易策略：铅价或偏强运行，期权观望。
镍
- 市场回顾：沪镍主力合约2505上涨930至131660元/吨，持仓减少1390手。金川升水上调200至1800元/吨。
- 相关资讯：瑞典Boliden AB.旗下两座露天矿山未来发展规划披露，Aitik铜矿和Kevitsa铜镍矿铜和镍矿石品位将有所改善。印尼镍矿特许权使用费属于全球最高水平，政府可能提高至14-19%。
- 逻辑分析：印尼提高费率的提议刺激镍价反弹，但高镍价有利于一体化产能释放产量，LME库存保持累库，基本面令镍价承压。中美经济可能有一定韧性，但市场逐渐转向担忧贸易战对经济总量的负面影响。
- 交易策略：反弹偏空思路对待，期权观望。
不锈钢
- 市场回顾：主力SS2505合约下跌10至13495元/吨，持仓减少3859手。冷轧13300-13450元/吨，热轧13000-13150元/吨。
- 重要资讯：中国台湾地区对自中国大陆及韩国产制进口不锈钢冷轧钢品征收反倾销税第二次落日调查案，主管部门于3月18日公告继续征收反倾销税，为期5年。
- 逻辑分析：NPI最新成交价仍在上涨，盘面未能给出套保利润。3月钢厂排产较高，但下游需求并未出现明显增长，向上空间逐渐收窄。不锈钢跟随镍价波动，资金减仓离场，现货报价略显混乱。
- 交易策略：底部抬升，但已开始跟随镍价转弱，套利观望。
锡
- 市场回顾：沪锡2504合约收盘环比上涨1090元/吨至281780元/吨，持仓增加1403手。Mysteel上海现货锡锭报价279500-281500元/吨。
- 相关资讯：刚果（金）反政府武装“M23运动”不参加原定于18日在罗安达举行的与刚果（金）政府的直接和平谈判。刚果（金）Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布暂停运营。印尼国有锡矿公司计划在2025年将矿石产量从上一年的19437吨增加到21500吨。
- 逻辑分析：刚果（金）Bisie矿停产带来的恐慌情绪有所缓解，当前市场处于“供应预期修正”与“需求现实疲软”的再平衡阶段，锡价高位震荡。
- 交易策略：供应收紧的恐慌情绪有所缓解，价格高位整理，等待更多供应变化指引，后续持续关注海外地缘风险，期权观望。
工业硅
- 市场回顾：工业硅期货主力合约再度下跌，收于9785元/吨，跌1.66%。现货价格暂稳，部分贸易商和下游开始囤货。
- 相关资讯：上海寰球公司中标甘肃巨化新材料有限公司高性能氟硅新材料一体化项目。
- 综合分析：有机硅开工率降低至70%，3月多晶硅产量9.7万吨左右，铝合金企业开工率进一步增加的空间有限。多晶硅复产时间在4月以后，短期工业硅需求并无改善的可能。供应方面，3月新投产能逐渐增加开炉数量，但龙头大厂复产节奏放缓，西北部分中型厂家受利润压力而减产，短期工业硅产量小幅走低。新疆、宁夏精煤持续降价，工业硅成本下移。
- 策略：单边确认底部尚早，但空头可部分减仓，9000一线可全部离场，待有机硅、多晶硅需求回暖后再考虑反弹，期权卖出虚值看涨期权策略可逐步离场，套利多多晶硅、空工业硅持有。
多晶硅
- 市场回顾：多晶硅期货主力合约价格反弹，收于43610元/吨，涨1.45%。n型复投料成交价格区间为3.90-4.60万元/吨。
- 相关资讯：国家发展改革委等五部门发布关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见。
- 综合分析：3月硅片排产量超过50GW，多晶硅月度需求11.5万吨左右。供应方面，目前多晶硅综合开工率36%左右，3月产量9.7万吨，预计小幅去库。3月青海某10万吨多晶硅新产能投产，预计4月稳定出料。4月部分一线企业将复产，同时龙头企业4月下旬或着手准备推进西南产能5月复产。
- 策略：多晶硅产量将在6月份达到年内高点，3-5月有望在一定程度上去库。盘面价格受传言影响大幅下跌，传言基本为不实信息，建议空头离场，逢低多配，期权卖出虚值看跌期权持有，套利PS2506、PS2511正套持有，PS2511、PS2512合约反套持有。
碳酸锂
- 市场回顾：主力2505合约下跌580至75200元/吨，持仓减少2280手，广期所仓单增加860至36832吨。SMM报价电碳环比下调150至74900元/吨，工碳环比下调150至72950元/吨。
- 重要资讯：宁德时代2024年总营收3620亿元，归属于上市公司股东的净利润507亿元，同比增长15%。俄罗斯计划在2030年生产至少6万吨碳酸锂。青海盐湖工业股份有限公司4万吨/年基础锂盐一体化项目施工进度过半。
- 逻辑分析：碳酸锂延续弱势，反复测试7.5万的支撑。过剩压力下，市场对价格反弹高度逐渐保守。4月后盐湖产量逐渐爬升，碳酸锂产量仍能保持高位，但需求有逐步放缓的预期，过剩可能导致持续累库，一旦矿价继续下调，成本支撑下移，可能会打开向下空间。
- 交易策略：反弹沽空思路对待，期权建议考虑持有2505看跌比例期权，套利观望。
