有色金属衍生品日报

2025年3月3日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2503合约收于76930元，涨幅0.10%，沪铜指数减仓691手至47.68万手。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日各地区现货升水上涨，持货商不急于出货积极挺价，成交平平。上海、华北、广东分别报贴水80元/吨、270元/吨、20元/吨，较上一交易日分别上涨20元/吨、10元/吨、10元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1.截至3月3日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四仅微增0.09万吨至37.7万吨，总库存较节前的16.58万吨增加21.12万吨。展望后市，由于出口量增加和进口量减少，料本周总供应量会较上周减少。月初下游企业需求量增加，本周精铜杆周度开工率为74.43%，较上周增加0.77个百分点吗，同比上升3.11个百分点。周内将呈现供应减少需求增加的局面，周内库存可能减少，库存拐点或将到来。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 周二是3月4日，是美国对墨西哥和加拿大关税生效的日子！是对中国加征关税的日子！根据最新消息，3月2日美国商务部长表示，美国将于3月4日对加拿大和墨西哥加征关税。关税水平可能低于25%，美国总统特朗普将最终确定关税水平。根据2月27日的消息，美国总统特朗普表示，自2月4日对华加征10%关税后，3月4日将对华追加额外10%的关税。可见3月4日是个很敏感的日子，在年初特朗普反反复复后，关税政策将正式落地，对全球经济的负面影响也将开始。不仅如此，在目前美国经济数据疲软，通胀滞跌的情况下，美国经济也面临着通胀的威胁，宏观风险正在升级。 铜市上面，国内铜价对消费造成打击，多行业订单表现疲软。美国把铜价拉高21%后也显示出疲态。我们倾向于铜价下行压力加大。 【交易策略】 1、单边：铜价将测试关键支持位有效性。LME为前期高点9350美元。国内76600/800元。 2、套利：观望 3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝2503合约环比下跌16元/吨至3302元/吨，氧化铝加权指数持仓增加9222手至24.67万手。 2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3365元持平；全国加权指数3435.6元持平；山东3320-3400元均3360持平；河南3370-3400元均3385持平；山西3320-3380元均3350持平；广西3360-3400元均3380持平；贵州3430-3480元均3455持平；新疆3580-3650元均3615持平。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，今日新疆某电解铝厂常规招标采购氧化铝，到厂成交价格3610元/吨左右，具体中标主体不详，折合山西地区价格约3350元/吨左右，折合山东地区价格约3290元/吨左右。银河解读：按山西价算较2月24日的山西上比成交下跌30元/吨。 2、阿拉丁（ALD）海外消息，2月28日，印度市场成交6船共计18万吨氧化铝，以LME现货和三个月期铝均价的17.15%结算，4-9月船期，即期信用证，印度Visakhapatnam港口发货。此外，2月28日，巴西成交3万吨氧化铝，离岸成交价格为480美元/吨，4月上旬船期，15天信用证，具体目的地不详。银河解读：海外2月28日补充的两笔成交带3月3日氧化铝澳洲FOB报价较2月28日下跌-13美元至472美元/吨。 3、上期所氧化铝仓单3月3日减少17448吨至131499吨，减量主要发生在广西仓库。 【逻辑分析】 西南地区新投产能顺利如期投运、北方氧化铝厂焙烧减产但预计复产后整体氧化铝产量难明显下降，国内氧化铝供应维持增加趋势，后续供需过剩格局不改，但近日市场成交价格体现了市场对后续价格看法的分歧。海外氧化铝现货成交量增加，海外氧化铝报价下降，氧化铝出口窗口关闭。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿意向价格下降但仍未有实质成交，过剩格局下国内仓单增量预期仍在。新的长单月期间暂未了解到氧化铝厂实质减产计划，氧化铝整体供需过剩格局不改。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格反弹沽空为主；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2503合约收盘环比上涨30元/吨至20650元/吨；沪铝持仓减少1704手至46.64万手。 2.现货市场：华南市场情绪坚挺，虽然周末又大幅累库但由于铝价与基差都缺乏足够涨势使得持货商普遍选择挺价缓出，高库存之下现货流通相对可控，下游采购需求稳中好转托底作用尚可。华东市场表现偏弱，基差预期维持较高的情况下持货商迫于库存压力早间挺价收效不佳之后逐渐转为下调出货变现，贴水流通偏多，需求端主要问题还是在于贸易商缺位仅压价刚需接货交单，下游补货难以完全弥补这一缺口，交投状况欠佳 3. 3月3日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，697元/吨（-5）；5000CV，600元/吨（-7）；4500CV，530元/吨（-5）。 【相关资讯】 1、据SMM统计，截至3月3日，铝锭主流消费地库存较上周四增加1.3万吨至88.6万吨会库存较上周四增加0.15万吨至31.42万吨。国内铝锭注销消费地出库量上周为12.83万吨，较前一周增加0.92万吨。银河解读：铝价转入震荡，现货市场观望情绪再起，现货成交情绪有所缓和，铝锭社会库存表现反复符合预期，预计库存拐点将在3月上旬到来。 2、十四届全国人大三次会议和全国政协十四届三次会议将分别于3月5日和3月4日在北京开幕。十四届全国人大三次会议将于3月4日12时举行新闻发布会。 3、中国2月官方制造业PMI 50.2，重回扩张区间。 4、安泰科通报2024年中国铝加工材产量，数据显示，2024年中国铝加工材综合产量为4900万吨，比上年增长4.4%。 5、据央视新闻，当地时间3月2日，美国商务部长霍华德·卢特尼克表示，美国将于3月4日对加拿大和墨西哥加征关税。关税水平可能低于25%。 【交易逻辑】 美国组织的关于俄乌谈判的白宫会面并不顺利，美对加墨的关税加征在即，LME铝价有所回调。但国内铝加工企业如期复产，上周价格回落后对现货成交及出库有明显提振作用，铝锭社会库存的拐点预计在三月上旬出现，沪铝表现相对坚挺带动铝锭进口亏损收窄至2500余元/吨。国内两会即将召开，海外关税政策仍存不确定性，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价窄幅震荡运行； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2504涨1.02%至23730元/吨，沪锌指数持仓减少1.18万手至17.48万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23525~23790元/吨；今日上午盘面低位回升，下游企业上周逢低接货拥有一定库存，采买情绪不高，部分贸易商虽有挺价情绪，但整体现货成交不畅，基本以贸易商间交投为主，现货升水持稳运行。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一（3月3日），SMM七地锌锭库存总量为13.65万吨，较2月24日降低0.91万吨，较2月27日降低0.88万吨，国内库存录减。上海、广东和天津三地库存录减，周末三地锌锭到货不多，并且上周锌价低位震荡运行，下游企业逢低点价不断提货，使得整体锌锭库存环比下滑。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，进入3月，国内北方矿山逐步复产，叠加海外锌精矿放量预期，预计矿端供应将有明显好转。冶炼端，据彭博2月24日报道，国内部分冶炼厂已扭亏为盈。预计3月随矿端供应放量，TC持续上调，国内大部分冶炼厂将出现盈利，精炼锌供应或持续放量。消费端，据了解，前期因“抢出口”影响，终端企业提前完成在手订单，甚至造成订单“透支”。节后下游普遍反映终端采购情绪不佳，间接导致锌下游初级加工企业开工不及往年。当前仅华北地区基建相关订单及华东地区轮胎相关订单有所好转，其余地区企业暂无明显新增订单。短期看锌消费仍将处于疲软态势，考虑到“金3银4”传统旺季及两会乐观情绪影响，进入3月下游消费或有好转。 【交易策略】 1.单边：短期区间震荡，中长期或承压下行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2504涨0.52%至17260元/吨，沪铅指数持仓增加1170手至8.14万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨50元/吨至16925元/吨；今日沪铅呈偏强震荡态势，持货商随行报价，部分报价贴水较上周五扩大，炼厂厂提货源报价则略显坚挺，另再生铅炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，下游企业保持按需采购，刚需则偏向价格偏低的再生铅或电解铅大贴水货源，散单市场成交活跃度稍好。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至3月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.02万吨，较2月24日增加1.03万吨；较2月27日增加0.72万吨，并达到3个半月的高位。 【逻辑分析】 基本面来看：原料端，3月国内北方矿山陆续复产，预计国内铅精矿供应有所好转。节后含铅废料回收商反映收货情况并不乐观，叠加再生铅冶炼企业采购需求增加，含铅废料价格易涨难跌。冶炼端，3月国内原生铅冶炼企业存有复产、提产预期；当前再生铅冶炼企业仍处复产阶段，预计3月供应端将呈现明显放量。需求端，节后下游企业陆续复工复产，但铅蓄企业反应今年节后消费明显不及往年。考虑到电池替换淡季来临，预计需求有所转差。 【交易策略】 1.单边：短期铅价或维持震荡运行。关注国内铅锭放量节奏，铅价或承压下行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2505持平于127090元/吨，指数持仓增加864手。2.现货情况：金川升水环比持平于1600元/吨，俄镍升水环比持平于-150元/吨，电积镍升水环比上调100至-100元/吨，硫酸镍价格环比上调50至26890元/吨。 【相关资讯】 1.【墨西哥或效仿美国对中国商品征收关税】美国财长贝森特称墨西哥已提议效仿美国对中国加征关税，并敦促加拿大跟进。贝森特星期五（2月28日）接受彭博电视采访时说，墨西哥政府提出了一个非常有趣的建议，即或许墨西哥能与美国保持一致，对中国采取相同规模的税率。 2.【比.亚迪2月份销售322846辆，同比增长164%】比.亚迪汽车发文称，比.亚迪2月份销售322846辆，同比增长164%。 3.2025年2月，全国硫酸镍的产量将达到约2.39万金属吨，实物吨产量约为10.85万吨，环比减少约8.16%，同比减少约6.94%。 4.2025年2月印尼镍生铁金属量环比下降约7.32%，同比上升约14.85%。2月印尼RKAB虽然已有明确审批额度，但矿山放量较为有限，叠加主产区冶炼厂已消化前期镍矿库存，已进入镍矿集中采购阶段，印尼内贸镍矿升水短时间内上行，生产高镍生铁成本线上抬冶炼厂利润收缩，整体生产驱动较为有限。另外某主产区冶炼厂亏损较为严重，部分产线进入管理优化阶段，前期镍矿库存消化殆尽，整体产量较前期下滑较为剧烈，导致整体2月印尼镍生铁金属量下滑。预计2025年3月，印尼镍生铁