有色金属衍生品日报

2025年1月9日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于74920元，涨幅0.64%，沪铜指数增仓3924手至41.02万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日上海现货升水较上一交易日涨25元/吨。周内进口铜到货较上周减少，上海地区流通货源趋紧。广东均价升水490元/吨较上一交易日涨90元/吨。广东库存连续2天增加，今天增幅有限，总库存处于历史低位。由于目前平水铜可流通的库存十分有限，持货商继续大幅挺价，令升水跳涨。华北均价贴水下跌10元/吨。铜价重心继续小幅抬升，消费淡季的市场需求更加疲软，且下游基本未开启备货动作，现货成交活跃度平淡，现货升贴水承压。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【重要资讯】 1.文华财经据外电1月6日消息,智利海关公布的数据显示，智利12月铜出口量为173,435吨，当月对中国出口铜59,430吨，较上月双双出现回升。智利12月铜矿石和精矿出口量为1,131,199吨，当月对中国出口铜矿石和精矿818,018吨，双双出现回落。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 2.据美国有线电视新闻网（CNN）8日报道称特朗普正考虑宣布全国经济紧急状态，以便征收大量普遍关税，美元指数得到提振，10年期美债收益率收报4.7060%。ADP报告显示，美国12月增加12.2万个民间就业岗位，低于增加14万个，但劳工部另一份报告显示，上周初请失业金人数为20.1万人，低于预计的21.8万人，就业数据有所分歧，市场关注周五非农数据。 3.截至1月9日，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.01万吨至10.57万吨，较上周四下降0.86万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是减少的，仅江苏地区小幅增加，总库存较去年同期的7.20万吨高3.37万吨。其中上海地区较上年同期高2.4万吨，江苏地区高1.69万吨，广东地区低0.46万吨。 【逻辑分析】 本周有关特朗普就职后的关税政策成为市场大幅波动的焦点。如果只限于对部分分关键进口商品，而非对所有商品征收全面关税，无疑会缓解市场的压力，但特朗普随后发文进行否定，又给市场增加了不定性。市场仍在理解和消化此信息，我们暂时静观。技术上，美 元指数看2023年10月3日高点107.33对价格支持的有效性。 基本面上，周度库存结束2连增重新下降，但下游消费难有明显改善。中国春节在1月29日，铜下游企业在1月中旬将进入春节长假模式，国内消费转淡。 【交易策略】 1、单边：LME市场出现分化，基本面矛盾大的品种表现疲软，铜价暂时表现较强。2、套利：观望3、期权：卖出看涨期权，或买入看跌期权(姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2502合约下跌75元/吨至4123元/吨，氧化铝加权指数持仓减少13864手至26.66万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5250元跌170元；全国加权指数5222.7元跌190.6元；山东5360-5450元均5405跌115元；河南5240-5320元均5280跌130元；山西5250-5360元均5305跌115元；广西5580-5620元均5600跌75元；贵州5580-5700元均5640跌85元；新疆5150-5300均5225跌140元。 【相关资讯】 1.阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四（1月9日）全国氧化铝库存量304.9万吨，较上周增2万吨。具备外销能力的集团产业链铝企氧化铝库存降至历史低位，后期将逐渐建立库存；大型产业链集团内部铝厂氧化铝库存逐渐增加；单体电解铝企业氧化铝库存保持增加态势，尤其北方单体电解铝企业在长单执行效率增加条件下增加较为明显，全行业库存结构分布出现明显变化，预计将维持一段时间。氧化铝企业和港口库存基本稳定，个别氧化铝企业料仓库存有所增加，但无法在口径内完全体现。 2.据Mysteel调研，氧化铝周度产量环比增加1.3万吨至161.7万吨，连续两周维持增势。 【逻辑分析】 近日氧化铝现货成交价加速下跌，打击多头接货积极性，带动02合约跌幅显著，但今日关于氧化铝原料供应的小作文不断，其真实性仍需后续验证。从复产端来讲，北方秋冬季对氧化铝产能的管控措施即将到期、山西某氧化铝厂复产仍在进行中，氧化铝产量的持续增加预计带动供需维持过剩状态，几内亚铝土矿发运仍较为顺利，整体来看，氧化铝价格仍承压为主，后续关注现货价格下跌速度带动的基差收敛节奏。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价震荡运行； 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2502合约环比上涨210元/吨至19945元/吨；沪铝持仓增加2068手至38.66万手。 2.现货市场：华南市场贸易商补入贴水货源，下游刚需采购，总体需求升温支撑价格，报价从-30提至均价，成交稳中向好。华东市场逐渐走强，在强势去库的背景下多数持货商坚定挺价，下游积极进行节前备货加大采购力度带动贸易商也多有入市，需求有效消化流通，报价从-10提至+10，交投活跃。 3. 1月9日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，775元/吨（0）；5000CV，682元/吨（+2）；4500CV，588元/吨（+4）。 【相关资讯】 1.国家统计局公布数据显示，12月份，消费市场运行总体平稳，全国CPI环比持平，同比上涨0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。12月份，受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响，全国PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2个百分点。 2.乘联分会：每年1月的“开门红”是地方政府和车企多年来共同努力的方向，因此会形成一定的批发转移量；结合当前市场部分企业仍有相当规模的订单处于待交付状态。双向对冲下预计1月的同比销量下滑幅度估计不会超过20%。12月新能源乘用车市场零售130.2万辆，同比增长37.5%，环比增长2.6%。12月新能源乘用车出口12.2万辆，同比增长21.5%，环比增长52.9%。 3.根据阿拉丁（ALD）成本计算模型测算，2024年12月全国电解铝加权平均完全成本21388元/吨，较上个月增加1116元/吨（原料价格使用采购周期内均价，并非即期价格）。电力成本占比超27%，氧化铝成本占比近53%，阳极成本占比9%附近，其他占比约11%。所有铝厂共计4386.40万吨运行产能中，82%以上的产能出现亏损。 【交易逻辑】 铝锭库存降幅扩大，据Mysteel调研，截至今日铝锭社会库存较本周一减少3.9万吨至44.3万吨，本周铝价下跌对加工厂备货情绪有所提振，带动出库量增加，现货市场贸易情绪有所改善，但春节逐步临近、下周预计部分加工厂开始季节性放假，高出库量或在价格反弹后难以持续。宏观市场对特朗普就任后的关税措施预期仍放大了伦铝价格的波动，成本维持下降趋势，预计铝价宽幅震荡运行。近日关注国内金融数据及美国就业数据。 【交易策略】 1.单边：短期铝价震荡运行为主；2.期权：暂时观望 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2502跌0.68%至24110元/吨，沪锌指数持仓减少2684手至23.54万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24725~24925元/吨，今日上海部分锌锭长单到货，市场出货贸易商增多，但部分企业继续看跌对现货接货意愿不高，市场出货不畅下部分贸易商下调升水报价，下游逢低刚需采购，市场整体成交表现一般。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周四（1月9日），SMM七地锌锭库存总量为5.80万吨，较1月2日降低0.65万吨，较1月6日降低0.37万吨，国内库存录减。三地库存均减少，周内三地锌锭库存到货未见明显改善，叠加锌价一路下滑，下游企业逢低采买备库，三地仓库提货较多，使得锌锭库存继续下滑。 2.近日，新矿集团在和田地区昆冈经济技术开发区（有色金属产业园）新疆昆仑锌业有限责任公司举行新疆火烧云铅锌矿60万吨/年铅锌冶炼工程回转窑点火仪式。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至1950元/吨，进口锌精矿加工费维持在-20美元/吨。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨，预计1月国内锌锭产量环比增加2.92%至53.18万吨。近日精炼锌进口窗口再度打开，预计后续进口锌锭有所流入。消费方面，当前锌传统消费旺季已过，春节前下游存有备库预期，前期政策提振仍需时间传导。 近期国内精炼锌产量小幅增加，叠加进口窗口再度打开，进口锌锭预计将持续流入，供应端有所增量；但各地市场国产锌锭到货并无明显好转，叠加下游逢低采购，社会库存持续去库。短期仍需关注各地锌锭到货情况。 【交易策略】 1.单边：获利空单可继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2502跌1.46%至16505元/吨，沪铅指数持仓增加1748手至7.84万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日跌175元/吨至16650元/吨；今日再生铅报价对SMM1#铅均价升水50-100元/吨出厂为主。市场不含税精铅出厂价格报15750-15850元/吨。春节假期临近，下游企业有惯例备货的需要，但因其观望情绪，精铅成交情况一般；铅价下跌后持货商因库存不多出货意愿同步下滑。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至1月9日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.6万吨，较1月2日减少0.69万吨；较1月2日减少0.23万吨。 2.据悉，近日，山东省临沂市郯城县人民政府与江苏环孚能源有限公司就废铅蓄电池及新能源汽车废旧动力电池项目举行签约仪式，该项目为60万吨/年废铅蓄电池及5万吨/年新能源汽车废旧动力电池综合利用项目。 3.近日，新矿集团在和田地区昆冈经济技术开发区（有色金属产业园）新疆昆仑锌业有限责任公司举行新疆火烧云铅锌矿60万吨/年铅锌冶炼工程回转窑点火仪式。 【逻辑分析】 基本面来看：前期因环保限制，铅供应端受扰，铅价冲高；随部分地区环保限制解除，铅价快速回落。基本面来看，当前铅蓄消费有所转淡，铅蓄企业开工率有所下滑；然今年春节偏早，需求端仍有补库需求预期。供给端，冬季环保限制频现，仍需警惕供应端因环保等因素干扰。整体看，当前铅供需两弱，但节前补库需求及再生铅企业成本或对铅价存有一定支撑，短期铅价或震荡运行。 【交易策略】 1.单边：铅价或维持震荡运行，关注下游备库需求对铅价的影响； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2502上涨940至125510元/吨，指数持仓减少5003手。2.现货情况：金川升水环比下调300至3150元/吨，俄镍升水环比持平于-50元/吨，电积镍升水环比持平于150元/吨，硫酸镍价格环比上调10至26490元/吨。 【相关资讯】 1.据金川集团