有色金属衍生品日报

2025年2月5日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于75180元，跌幅0.29%，沪铜指数增仓4007手至39.42万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:上海和华北均价升贴水均上涨，上海较节前上涨75元/吨，华北较节前涨100元/吨。节后接近交割日，现货商抬高升水，但市场成交不佳，升水高开低走，华北地区复工时间会集中在下周。广东现货贴水较节前扩大55元/吨，春节期间库存大幅增加2.34万吨至4.89万吨，远超预期。 研究员：陈寒松 【重要资讯】 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 1.据洛阳钼业消息：起步即冲刺、开局即决战，TFM用昂扬的状态开启蛇年新征程。截至1月31日，TFM一月矿石处理量完成计划的103.46%；铜、钴产量分别完成计划的104.20%和123.80%，顺利实现2025年首月生产“开门红”。 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 铜市深受美国关税政策的影响，2月1日，特朗普宣布从2月4日开始对墨西哥和加拿大加征25%关税，曾引发市场暴跌，但在最后时刻，美国宣布推迟一个月再实施，这又引发市场收回所有损失，可见关税政策仍是特朗普谈判的筹码，可变性很大。2月1日，特朗普也宣布对中加征10%关税，2月4日中国进行了反制。去年11月5日特朗普大选胜出后，对特朗普关税政策的担忧一直是市场最大的压力，这也决定了2025年的经济和铜的消费。从目前看，特朗普的政策仍在进行中，市场仍存在巨大不定性。 基本面上，节前中国铜库存大幅增加3.86万吨，春节期间广东地区库存增量远超预期，1月中国PMI和财新PMI全线走低，1月份中国铜产量为101.38万吨，同比增加4.54%，国内累库仍会是市场的压力。 【交易策略】 1、单边：我们仍以LME铜市的长期压力线为分界线，等待市场明朗。2、套利：观望3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：2月5日氧化铝2502合约下跌147元/吨至3507元/吨，氧化铝加权指数持仓增加8346手至19.51万手。 2.现货市场：今日阿拉丁氧化铝北方现货综合报3750元跌50元；全国加权指数3786.6元跌52.4元；山东3700-3800元均3750跌40元；河南3770-3820元均3795跌20元；山西3700-3750元均3725跌55元；广西3980-4050元均4015跌60元；贵州4080-4180均4130跌20元；新疆3880-3940均3910跌40元。 【相关资讯】 1、据阿拉丁调研，山东地区具备新投氧化铝项目的中型氧化铝企业，春节前后均存在现货销售意愿，因长单签订相对不足，节中发运不佳，当前面向新疆区域电解铝企业的氧化铝现货销售意向价格据悉在3900元/吨左右。 2、据阿拉丁调研，春节假期前，新疆地区某铝厂保持招标采购节奏，据传有3600元/吨左右山东出厂成交，具体细节暂未得到验证。 3、2月3日，海外成交3万吨氧化铝，买家可选择东澳或西澳货源，东澳离岸成交价格527美元/吨（此价格与1月27日成交价格相比上涨7美元/吨），格拉德斯通港口发货，西澳离岸成交价格531美元/吨，3月下旬船期，30天信用证。 4、2025年1月27日，根据几内亚新闻报道，几内亚矿业与地质部长布纳·西拉（BounaSylla）于当日主持召开几内亚铝土矿公司（CBG）特别董事会，明确CBG氧化铝项目工程节点：前期准备工作已启动，主体建设最迟将于2025年3月31日动工，施工时间表已通过政府审批。 5、据阿拉丁（ald）了解，根据几内亚新闻报道，2025年1月31日，国家矿业项目协调局（SNCPM）局长易卜拉欣·卡利尔·凯塔近日在社交媒体发布的隐晦表态，引发外界对几内亚政府与阿联酋背景铝土矿企业Guinea Alumina Corporation（GAC）关系持续恶化的猜测。 凯塔虽未直接说明，但其"国家必须在GAC雇员与全体国民利益间作出抉择"的表述，被业内人士解读为针对当前僵局的最后通牒。一位熟悉矿业谈判的观察人士指出："这是首次有高级官员公开暗示可能吊销GAC开采许可，考虑到该企业占全国铝土矿出口量的10%左右，事态发展值得高度关注。"据几内亚新闻网从矿业部匿名信源获得的最新消息：谈判窗口仍开放：若GAC调整合作姿态，短期内或可恢复运营。终极制裁准备就绪：持续僵局可能导致采矿许可证被撤销。替代方案可能在推进中：政府正与其他国际矿企接洽填补潜在产能缺口。 【逻辑分析】 新投产能陆续如期释放，氧化铝产量及库存持续增加的确定性较强，带动节前现货市场仍频繁成交、现货价格维持下跌，氧化铝零单价基差收窄带来的仓单增加压力使得氧化铝价 持续承压，此外关注几内亚铝土矿实际成交价的降幅。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价偏弱运行，关注高成本产能的成本变动；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：2月5日沪铝2503合约收盘环比下跌30元/吨至20215元/吨；沪铝持仓增加17120手至41.5万手。 2.现货市场：现货市场尚未完全进入状态，假期累库对比往年增幅不大、多数持货商仍看好后市选择挺价缓出，不过也有部分积极下调节后先行变现，报价在0~+20，流通货源不多，接货方以刚需补入相对低价为主，对挺价的接受程度较为有限，整体成交偏淡。 3. 2月5日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，760元/吨（0）；5000CV，670元/吨（0）；4500CV，583元/吨（0）。 【相关资讯】 1、据SMM统计，2月5日铝锭社会库存较节前增加16.2万吨至65.4万吨，铝棒社会库存较节前增加5.14万吨至27.5万吨。 2、据爱泽咨询，2月5日铝棒厂区库存较1月13日增加31.33万吨至51.27万吨，较去年同期增加1.07万吨。3、财联社2月2日电，美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。美国的这一最新贸易保护措施在国际社会和美国国内遭到广泛反对。4、当地时间1月31日，美国白宫新闻发言人卡罗琳·莱维特在简报会上表示，确认将从2月1日起对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税。但在美国对加拿大和墨西哥的新关税将要生效前，美墨领导人通话。据央视报道，当地时间2月3日，特朗普确认美国向墨西哥商品加征关税的计划将暂缓一个月实施。同样的，据新华社报道，特朗普3日在社交媒体上确认，对加拿大加征关税措施将暂缓30天实施，以争取与加拿大达成最终的经济协议。 【交易逻辑】 近期铝价的运行更多收到关税政策预期变化影响，短期来看，受美国对加拿大及墨西哥关税暂缓一个月实施并争取达成最终经济协议影响，叠加中美1月制造业PMI均在荣枯线以上，预计对铝价有所支撑。但受美国对中国商品加征10%关税影响，铝锭进口亏损扩大180元至3240元附近，沪铝表现相对弱于伦铝。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价宽幅震荡为主； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2503跌1.59%至23260元/吨，沪锌指数持仓增加1.24万手至18.5万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23250~23765元/吨；今日为节后第一个交易日，上海市场贸易商观望情绪较浓，持货商出货报价不多，另外虽然上午盘面下滑明显，但今日下游企业复工复产不多，询价接货需求改善有限，市场整体成交表现偏淡。 【相关资讯】 1.中国1月财新服务业PMI 51，低于上月1.2个百分点，为2024年10月来最低，但仍维持扩张。 2.据外电2月1日消息，印度财政部长Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度预算报告中表示，该国已取消十几种关键矿物废料的关税。印度取消了对锑废料、钴废料、钨废料、铜废料、铅废料、锌废料、钴粉废料和锂离子电池等废料的关税。 3.据外电1月30日消息，日本财务省周四公布的数据显示，日本12月锌出口量为8,958,270千克，同比下降20.9%。日本2024年全年锌出口量为114,118,096千克，同比下降17.9%。（文华财经） 4.2025年1月22日，哥伦比亚贸工旅游部在官方公报发布2025年1月17日第007号公告，对原产于中国的镀锌和镀铝锌板卷作出反倾销终裁，决定基于离岸价（FOB）征收反倾销税。（中国贸易救济信息网） 【逻辑分析】 矿端，2月国内北方部分矿山仍处于季节性停产中，国内锌精矿产量再无明显增量，预计3月中旬陆续复产；国内冶炼厂前期已完成冬储叠加进口锌精矿持续流入，冶炼厂原料库存处于相对高位，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，1月以来冶炼厂亏损有所收窄，但仍处亏损状态。最新数据显示2月锌矿加工费继续上涨，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨500元/金属吨至2400元/金属吨，SMM Zn50进口月度TC均价环比上涨45美元/干吨至25美元/干吨。SMM1月国内锌锭产量环比增加1.06%至52.22万吨，预计2月国内锌锭产量环比减少8.58%至47.71万吨（主因2月自然月天数仅28天）。1月精炼锌进口窗口间歇性打开，预计后续进口锌锭有所流入。消费方面，今年春节偏早，且部分下游在去年底提前完成“抢出口”订单导致订单透支，1月整体下游消费较往年偏弱。前期国内政策扶持力度虽大，但传导至锌消费仍需时间，预计2月锌消费难有明显提升。 【交易策略】 1.单边：获利空头可继续持有； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2503涨2.33%至17095元/吨，沪铅指数持仓增加7804手至7.31万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨225元/吨至16825元/吨；今日现货市场观望情绪浓厚，由于下游电池生产企业仍在陆续复产，铅锭购买意愿不高。今日再生精铅报价不多，跟涨150-250元/吨不等，市场不含税精铅出厂建议报价在15800-16000元/吨，成交相对清淡。 【相关资讯】 1.中国1月财新服务业PMI 51，低于上月1.2个百分点，为2024年10月来最低，但仍维持扩张。 2.据外电2月1日消息，印度财政部长Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度预算报告中表示，该国已取消十几种关键矿物废料的关税。印度取消了对锑废料、钴废料、钨废料、铜废料、铅废料、锌废料、钴粉废料和锂离子电池等废料的关税。 【逻辑分析】 基本面来看：原料方面，2月国内北方部分矿山季节性停产，但原生铅冶炼厂完成冬储，叠加进口铅锌矿补充，冶炼厂原料库存相对高位。再生铅企业节前提前完成原料采购，含铅废料月初下跌后维持震荡运行。预计节后随再生铅企业采购原料，含铅废料价格将小幅抬升。冶炼方面，1-2月国内原生铅冶炼企业检修仍存，且2月有新增检修企业，SMM预计2月原生铅产量延续下降趋势，降幅或在3%左右。再生铅2月计划复产的企业较多，预计2月再生铅供应有所放量。需求端，节后下游企业陆续复工复产，需要关注铅蓄电池企业节后复工时间以及开工率情况。考虑到市场电蓄替换及下游复工复产，预计需求有所好转。 【交易策略】 1.单边：铅价或延续偏强震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨