有色金属衍生品日报

2025年4月2日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2504合约收于79920元，跌幅0.08%，沪铜指数增仓877手至57.24万手。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货：持货商高升水报价，但整体成交平平，上海及天津现货升水较上一交易日都上涨20元/吨，分别报升水30元/吨和报贴水130元/吨。广东库存重新下降，但节前补货意愿不强，持平昨日报升水10元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1. 4月2日，全球最大的铜生产商智利国有企业Codelco表示，将向印度AdaniGroup投资12亿美元的冶炼厂供应铜精矿。该冶炼厂是全球最大的铜冶炼厂。这家冶炼厂的正式名称为Kutch Copper，位于古吉拉特邦，其高管曾表示，将从智利和其他国家采购精矿。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 上周二传出美国将提前在近几周加征铜关税，这将改变铜的贸易流向，铜价大幅下挫。目前市场等待4月2日美国关税政策明朗。随后要公布的铜关税也是焦点。美国对全球征收的关税政策是否会引起更大的贸易战和对经济的冲击成为铜市的关键。 来自国内铜市场的消息，铜价下跌吸引买盘，但消费商反映这主要是前期的订单，新订单不多。清明长假消费商备货不明显。供应方面，在废铜供应宽松的支持下，国内铜产量3、4月份仍维持9%以上的增幅。 【交易策略】 1、单边：铜市反弹的压力较大，阻力位5日均线。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约环比下跌54元/吨至2890元/吨，氧化铝加权指数持仓增加45214至44.21万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3030元跌20元；全国加权指数3019.7元跌25.9元；山东2980-3060元均3020跌20元；河南3000-3100元均3050跌20元；山西3000-3050元均3025跌25元；广西3040-3100元均3070跌5元；贵州3100-3180元均3140跌10元；新疆3270-3330元均3300跌35元。 【相关资讯】 1.铝土矿方面，4月1日各资讯商下调几内亚铝土矿报价，环比下降2~3美元至30美元附近。银河解读：关于铝土矿的成交价市场有多个传言，但仍待资讯商核实，零单成交价跌破90美元的可能性比较大。 2.阿拉丁(ALD)调研了解，4月2日西北某铝厂招标1万吨氧化铝，市场反馈到厂成交价格3145元/吨，具体供货信息不详。另外，广西市场成交0.5万吨现货氧化铝，出厂成交价格约3038元/吨，为贸易商与铝厂之间交易，流向云南。 3.据Mysteel调研了解，4月1日北方氧化铝最新招标成交价格为3270-3280元/吨（到厂价），贸易商给电解铝厂，流向西北区域，此笔成交较上一笔下跌100元/吨。 4.近期国内新投产能也陆续有新的进展动态，据悉广西某氧化铝厂二期第二天100万吨产线已经投产，近期或将陆续产出成品，河北某氧化铝厂二期第一条160万吨产线近期已陆续有投料进展。若新产线试产顺利，将可能在4月底或5月初陆续对市场形成新的供应。 5.阿拉丁（ALD）调研了解，山东大型氧化铝企业某厂区氧化铝焙烧产量呈现下降态势，量化来看1-2月该企业平均运行产能450万吨左右，临近3月底4月初，据了解该企业根据焙烧产量折算的运行产能降至380万吨左右，预计4月中旬运行产能将降至350万吨左右。该企业另外两个厂区平均运行产能分别折算为870万吨和620万吨，近期因其中一个厂区焙烧炉检修运行产能折算至570万吨左右，整体运行产能降至1820万吨左右。综合来看，该企业常态氧化铝运行产能1870万吨左右，相较前两月最大运行产能1940万吨下降70万吨左右，预计4月中旬该企业常态运行产能降至1840万吨左右。 【逻辑分析】 几内亚铝土矿零单成交价跌破90美元叠加氧化铝招标价仍对现货贴水，带动氧化铝价格继续下探。氧化铝厂焙烧检修增加、但中期对氧化铝产量影响有限，新投生产线顺利投产、一个月后将带来产量供应增量，氧化铝供应过剩加剧格局未有改变，仓单量级仍较高，对远期价格压制明显。北方高成本产能现金成本亏损对开工率的影响仍将是市场关注的重点，在实质性减产形成规模前，氧化铝价格整体仍将承压为主，4-5月若出现实质减产、减产后价格的反弹预计也仅至新一轮高成本产能成本线附近，整体维持反弹后沽空思路。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格震荡偏弱运行；2.套利：暂时观望；3.期权：买入看跌期权。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2505合约收盘环比下跌50元/吨至20435元/吨；沪铝持仓减少2812手至49.25万手。 2.现货市场：4月2日A00铝锭现货价华东20560，持平；华南20520，跌20；中原20480，跌10（单位：元/吨）。 3. 4月2日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，675元/吨（0）；5000CV，596元/吨（+3）；4500CV，525元/吨（0）。 【相关资讯】 1.周二，美国白宫新闻秘书莱维特称，美国总统特朗普已就关税问题下定决心，汽车关税将于4月3日生效，特朗普和他的团队正在完善相关决定。莱维特还说，据她理解，特朗普的关税计划将在4月2日宣布当天立即生效。市场解读：根据英国阿斯顿大学经济学家的模型研究，在全面贸易战场景下，美国将经历所有国家中最严重的通胀效应。特朗普若实施全面25%进口关税并引发贸易战，全球经济将面临高达1.4万亿美元的损失。全球通胀压力剧增，美国将首当其冲。这一研究表明，各国若相互征收25%的关税，其效果将类似于加剧大萧条的1930年贸易战。 2. 4月1日周二，ISM公布的数据显示，美国3月ISM制造业指数49，不及预期的49.5，2月前值为50.3。50为荣枯分界线。美国3月ISM制造业PMI指数今年首次出现萎缩，价格指数飙升，创2022年6月以来的新高，这也是价格指数连续第二个月大涨，与此同时，工厂订单和就业均低迷，凸显特朗普关税对美国经济的影响。 3.新疆生产建设兵团工信局发布关于新疆华章铝业有限公司20万吨电解铝建设项目产能置换方案的公告。公告显示新疆华章铝业置换河南豫港龙泉20万吨产能指标（600KA电解槽*128台），项目拟在2026年12月投产，置换项目在投产前拆除到位。银河解读：置换项目涉及产能净增量为零。 4.钢联库存速递(万吨):4月2日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.9。其中无锡减0.4;佛山减0.1;巩义(含保税)减0.4。 5.根据阿拉丁（ALD）成本计算模型测算，2025年3月全国电解铝加权平均完全成本16838元/吨，较上个月下降197元/吨（原料价格使用采购周期内均价，并非即期价格）。从产能成本分布情况来看，主要成本区间在15500-16000元/吨的产能规模最大，比重占比近26%；其次是17000-17500元/吨，占比近16%；成本在19000元/吨以上的产能占比近6%，成本在17000元/吨以下的产能比例54%左右。 【交易逻辑】 美国加征关税前夕，市场对经济放缓担忧的加剧带动伦铝连续下跌，而4月2日关税发布后能否算是“利空出尽”，摩根士丹利分析认为，目前涉及的关税种类较多，还需观察公告是否能明确关税政策、将其从未知变为已知，以及关税增加会否进一步恶化经济前景。市 场预计关税政策将经历公告、反制、升级和和解等数个阶段，贸易摩擦可能持续到6月。而国内整体需求端表现短期仍相对有韧性，沪铝跟跌相对缓和，铝锭进口亏损收窄是-1650元附近，铝价下跌区间下游企业积极备货、社会库存快速去库。综合来看，海外关税加征对中长期经济的担忧显著影响市场价格，国内短期需求表现尚可，预计价格跟随宏观预期偏弱运行为主，后续关注美国将公布的关税计划详情。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价随外盘偏弱运行为主；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2505跌0.6%至23380元/吨，沪锌指数持仓增加1.26万手至23.18万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23290~23520元/吨，今日上午盘面下滑，企业询价接货成交转好，但周初贸易商大量出货，今日市场货量不多，叠加部分贸易商惜售，使得上海现货升水环比抬升，整体交投仍以贸易商间为主。 【相关资讯】 1.4月2日SMM讯：西部矿业集团矿山单位一季度生产矿产铜、铅、锌同比增长13%、31%、16%；冶炼单位生产冶炼铜、锌同比增长57%、16%。 【逻辑分析】 近期国内精炼锌供应放量，但下游消费未见明显好转，锌价持续下行。考虑到当前国内社会库存仍处相对低位，短期下方或有支撑。需关注国内社会库存变化及资金面影响。 【交易策略】 1.单边：获利空头可继续持有。供应持续大幅放量预期下，仍可逢高做空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2505今日跌0.26%至17360元/吨，沪铅指数持仓减少295手至9.25万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅价较上一交易日跌50元/吨至17100元/吨。今日再生精铅散单报价不多，多数企业以长单出货为主。今日市场主流货源对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，不含税精铅出厂价格在16050-16250元/吨不等，其中16100元/吨为主流报价。下游电池生产企业刚需补库，今日精铅成交一般。 【相关资讯】 1.4月2日SMM讯：西部矿业集团矿山单位一季度生产矿产铜、铅、锌同比增长13%、31%、16%；冶炼铅较20万吨铅冶炼升级改造项目未建成前产量扩增2倍。 2.4月2日SMM讯：废旧铅酸蓄电池市场货源稀缺，回收商计划提前进入清明节假期。因此，再生铅冶炼企业最近的到货量可能会明显减少。 【逻辑分析】 基本面来看，4月国内原生铅冶炼企业存有检修，再生铅冶炼厂原料短缺，废电蓄价格高企，短期看供应或有减量。传统铅电蓄替换淡季导致铅消费有所走弱。供需双减下铅价或震荡运行。 【交易策略】 1.单边：铅价或偏弱震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2505上涨790至129460元/吨，指数持仓减少13手。2.现货情况：金川升水环比上调50至1750元/吨，俄镍升水环比上调50至100元/吨，电积镍升水环比下调50至-50元/吨，硫酸镍价格环比上调60至28320元/吨。 【相关资讯】 1.据Mining.com网站报道，塔隆金属公司（Talon Metals Corp）在美国明尼苏达州的塔马拉克（Tamarack）镍矿取得一个块状硫化物发现，可能使得现有铜镍钴资源量大幅增长。26日，公司在公告中称，已经把新的钻探结果用于资源量更新，为支撑环境许可申请，准备完成一项可行性研究。工作过程中，勘探团队对以前的一个钻孔进行了检查，该孔在707.75米深处见到明显矿化，见矿8.25米，硫化物含量95%。这是5个月来该公司取得的第二个重大发现。2024年10月份，公司宣布在邻近的密歇根州发现了博德达希（Boulderda