有色金属衍生品日报

2025年4月21日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2505合约收于77420元，涨幅1.71%，沪铜指数增仓7840手至52.89万手。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货：今日国内现货升贴水普涨，上海地区周末去库2.12万吨，广东库存连续13日连降。上海报升水175元/吨，较上一交易日上涨45元/吨，广东报升水185元/吨，上涨40元/吨，华北报平水，上涨50元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1.海关总署数据显示，中国3月精炼铜进口量为31.13万吨，环比增加16.1%，同比增长11.80%。其中刚果仍是最大输送国，供应量在11.25万吨，环比增加13.66%，同比增加17.37%。俄罗斯是第二大供应国，供应量明显增长逾5成至7.3万吨。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.海关总署数据显示，中国3月精炼铜出口量为68002吨，环比暴增逾一倍。上个月由于担忧美国会对进口铜征收更多关税，美铜持续走强，表现强于伦铜和沪铜，外强内弱状态使得国内铜出口积极性明显抬升。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.海关统计数据显示，中国2025年3月铜矿砂及其精矿进口量为2,393,926.47吨，环比增加9.67%，同比增加2.80%。 智利是第一大供应国，当月从智利进口铜矿砂及其精矿806,205.129吨，环比上升6.40%，同比上升11.30%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿560,447.13吨，环比下降9.28%，同比减少2.06%。 4.据Mysteel数据显示，2025年3月中国新能源汽车累计社会库存为72.8万辆，环比增加4.7%，同比增加39.5%，其中，累计厂库为21.8万辆，累计渠道库存51.0万辆。中国新能源汽车累计社会库存创单月新高，渠道库存小幅下滑，但仍处高位，厂库库存有所增加。 【逻辑分析】 宏观方面，特朗普表示一个月内将与中国达成协议。供应方面，铜矿加工费下降到-34.71美元/吨，港口库存在70万吨，美国废铜进口减少，铜价暴跌后废铜供应商捂货，原料供应紧张，市场报价混乱，精炼铜替代优势凸显，国内铜加速去库，远低于往年季节性水 平。原料紧张导致加工费持续走低，硫酸需求转弱，冶炼厂亏损扩大。消费方面，国内消费表现强现实弱预期的情况。目前贸易战对铜内销和出口的订单的影响还没有体现，国内旺季效应明显，尤其是精铜对废铜的替代优势凸现后，精铜消费进一步受到支撑。5、6月份汽车、家电企业采购订单明显减少，东南亚、墨西哥对国内的转口贸易监测更加严格。 【交易策略】 1、单边：美元跌破关键支撑位，有色集体反弹了，铜现货端的矛盾比较突出，临近五一，下游备货增加，本周库存下降速度还是会比较快，现货支撑明显。但考虑到五一期间海外开盘三天，不确定性很大，建议离场观望。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约环比上涨8元/吨至2806元/吨，氧化铝加权指数持仓减少5468至40.41万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2865元持平；全国加权指数2863.8元持平；山东2800-2880元均2840持平；河南2830-2920元均2875持平；山西2840-2900元均2870持平；广西2840-2900元均2870持平；贵州2950-3000元均2975持平；新疆3120-3200元均3160持平。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，贵州地区中型氧化铝企业计划5月第一周后期开始全系统停产，停产期间设备检修维护，无产量，预计检修周期半个月左右，检修结束后复产计划更多基于市场情况，该企业常态运行产能100万吨左右。河南某大型氧化铝企业因近期品质不稳定及成本过高，一条低温线溶出端进行检修，预计将在5月10日逐步恢复生产，检修期间影响产能40万吨/年。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，今日（4月21日）新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝保持，本周招标总量相较前几周增加1万吨至2万吨，本期贸易商中标到厂价格差异大，中标到厂价格在3180-3200元/吨左右，折合山西货源出厂价格在2900元/吨左右，山东货源集中在2850-2860元/吨之间。阿拉丁（ALD）调研了解，4月21日，四川某电解铝企业在贵州地区采购0.3万吨现货氧化铝，到厂价格为3065元/吨，其中包含35%承兑。 3.阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(4月17日)全国氧化铝库存量344.9万吨，较上周增0.6万吨。氧化铝企业口径内因检修产能相对集中，库存消耗为主，氧化铝端库存量有所降低;部分净采购电解铝生产企业继续逢低相对增量采购或执行库存小幅增加。公路运力仍偏紧张，铁路运输增加，在途评估总量相对增加。 4.据海关数据，3月我国铝土矿进口量为1647万吨，同比增加39.1%，一季度累计进口4706.6万吨，同比增加29.9%。 5.据海关数据，2025年3月中国出口氧化铝29.67万吨，环比增43.12%，同比增105.8%；1-3月累计出口氧化铝70.16万吨，同比增45.9%；3月进口氧化铝1.11万吨，环比降73.4%，同比降96.3%；1-3月累计进口氧化铝8.87万吨，同比降90.6%。3月净出口氧化铝达到28.57万吨，1-3月累计净出口为61.3万吨。 6.据SMM数据，上周几内亚铝土矿发运量为331.55万吨，环比下降67.2万吨。 【逻辑分析】 氧化铝价格持续下降带动行业亏损扩大后，氧化铝厂弹性生产产能规模扩大、计划检修至月底或复产时间仍不确定，短期对供需过剩格局带来缓解，国内外现货成交价格有企稳迹象，市场目光聚集到矿端。随着4月上旬市场传出90美元以下铝土矿成交带动进口矿价下调后，近期市场频出关于几内亚铝土矿开采或发运相关问题，上周几内亚铝土矿发运量环比下降，但仍处在今年3月以来铝土矿发运量周度波动的范围内，后续需持续跟进矿山运行及铝土矿发运量情况。目前氧化铝厂并未上调铝土矿的目标价，买卖双方博弈仍在持续，后续关注持货商报价心态。后续来看，氧化铝短期减产扩大但新投仍在继续，供应端后续供需过剩格局难改，且仓单量仍偏高对年中现货市场的压力仍存，下旬有进口氧化铝到港，后续氧化铝价格仍承压运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格短期企稳震荡，反弹后沽空。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2506合约收盘环比上涨170元/吨至19870元/吨，沪铝持仓减少6679手53.22万手。 2.现货市场：4月21日A00铝锭现货价华东19900，涨70；华南19870，涨60；中原19840，涨60（单位：元/吨）。3. 4月21日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，671元/吨（-2）；5000CV，595元/吨（-1）；4500CV，525元/吨（0）。 【相关资讯】 1.据海关数据，2025年3月我国铝材出口47.8万吨，同比下降2.7%。1-3月累计出口128.6万吨，同比下降8.7%。3月我国铝制品出口28.2万吨，同比增加30.2%，1-3月铝制品累计出口82.7万吨，同比增加15.7%。 2.据海关数据，2025年3月我国未锻轧的非合金铝（铝锭）进口22.2万吨，月度铝锭进口量刷新去年4月以来高位，出口0.9万吨，净进口21.3万吨。进口的未锻轧的非合金铝中，其中自俄罗斯进口量首次突破20万吨，进口占比高达90.62%，自印度进口0.87万 吨，进口占比仅为3.91%。 3.英国《每日电讯报》18日刊登了对英国财政大臣蕾切尔·里夫斯的专访，里夫斯在专访中表示，英国应与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍，“中国是世界第二大经济体，我认为不与其接触是非常愚蠢的。这是本届政府的态度。”她支持中国快时尚企业希音在伦敦证券交易所上市，同时表示很多伦敦电动出租车在英国生产，所有者是中国公司，伦敦拥有这些电动出租车是一件好事。 4.IMF和世界银行春季会议将于4月21日至26日在华盛顿举行，来自全球的财政部长和央行行长齐聚一堂。尽管就业增长是会议的重点之一，但毫无疑问贸易紧张局势及其对全球经济的影响将成为焦点。其中一个重要议程是，IMF将于下周二发布的《世界经济展望》，此前IMF总裁预告，经济增长预测将被“显著”削减，但不会出现衰退，同时还会上调一部分国家通胀预期。 5. Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为67.6万吨，较上期数据下降1.2万吨。 【交易逻辑】 美国关税政策对市场影响的边际预期有所好转，主要因市场认为美国急于达成协议。对等关税或对我国终端产品对美出口产生影响而间接影响铝需求，但中国与周边多国的贸易合作关系仍在加强。短期来看，铝加工加权开工率持续下降，铝价下跌后市场补库积极、库存维持去化预计继续对基差及月差带来支撑，但短期季节性去库难改全年全球供需过剩扩大预期，今日LME市场继续因假期休市。本周关注欧美4月制造业PMI初值，这是第一波“反映关税冲击”的欧美经济数据，美国制造业投入价格指数尤其值得关注，或揭示关税落地后的成本传导，此外，美联储《褐皮书》也将揭示政策不确定性对经济的实质影响。 【交易策略】 1.单边：预计铝价随板块震荡运行，关注关税政策变化；2.套利：AL05-08合约价差预计仍有扩大空间；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2506涨1.73%至22395元/吨，沪锌指数持仓减少5649手至22.96万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22500~22620元/吨，今日盘面有所上涨，下游原料库存相对高位，采购情绪不佳。市场货量不多，但整体成交一般。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一(4月21日)，SMM七地锌锭库存总量为9.30万吨，较4月14日减少1.26万吨，较4月17日减少0.70万吨，国内库存录减。上周周中锌价下行带动下游逢低补库增加，社会库存减少。上海及广东地区受下游不断提货带动，整体产量减少 较多，天津地区因市场货量较少叠加贸易商所报升水较高影响，库存变化不大。 2.根据最新海关数据显示，2025年3月进口锌精矿35.95万吨（实物吨），3月环比2月降低22.09%（10.19万实物吨），同比增加47.16%，1-3月累计锌精矿进口量为121.78万吨（实物吨），累计同比增加36.62%。 3.根据海关数据显示，我国3月份未锻轧锌合金出口量为224.05吨，环比增幅为47.96%，同比降幅为29.15%。1~3月累计出口量为907.26吨，同比增长11.77%。同时，3月份我国未锻轧锌合金进口量为3536.77吨，环比降幅为8.7%，同比降幅为13.01%。1~3月累计进口量为10991.44吨，同比增长1.36%。 4.根据最新海关数据显示，2025年3月镀锌板出口量为129.02万吨，2025年1-3月累计镀锌板出口量为338.74万吨，累计同比2024年的296.4万吨增加14.28%。 【逻辑分析】 近期锌价相对低位时下游逢低采买，企业原料库存增加明显，但消费并未见明显起色，而传统旺季将过，短期企业原料库存难以消化。国内部分冶炼厂检修时间推迟，供应端持续放量。叠加进口亏损缩窄，进口窗口有打开迹象（最惠国进口窗口已打开），预