有色金属衍生品日报

2025年1月22日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2502合约收于75360元，跌幅0.21%，沪铜指数增仓38手至41.02万手。 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日各地区现货升贴水如期下跌，由于假期进一步临近，多数下游进入放假状态物流也陆续暂停，市场供需均不活跃。上海均价报贴水35元/吨，较上一交易日跌30元/吨。广东均价贴150元/吨，较上一交易日跌30元/吨。华北均价贴水300元/吨，较上一交易日跌20元/吨。 研究员：陈寒松 【重要资讯】 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 1.据乘联分会网站，1月1-19日，乘用车新能源市场零售42.3万辆，同比增长26%，较上月同期下降39%，今年以来累计零售42.3万辆，同比增长26%;1月1-19日，全国乘用车厂商新能源批发50.3万辆，同比增长57%，较上月同期下降35%，今年以来累计批发50.3万辆，同比增长57%. 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 2.加拿大最大的多元化矿业公司Teck Resources计划在未来四年内投资39亿美元，十年内将其铜产量提高到每年约80万吨。 Teck2024年的铜产量为44.6万吨，比上一年增长50%。这一增长主要得益于其位于智利的Quebrada Blanca铜矿的增产。今年，Teck预计铜产量将进一步上升，达到49万至56.5万吨。2024年第四季度，QB为Teck创纪录的12.21万吨季度产量贡献了近半，与2023年同期相比增长了19%。在墨西哥，Teck正与Agnico Eagle合作推进San Nicolás项目，预计每年将产出6.3万吨铜。 【逻辑分析】 宏观方面，特朗普宣誓就职后开始宣布大范围的行政政策，美国没有宣布征收关税，但表示正在考虑最早于2月1日对加拿大和墨西哥商品征收关税，后续关税方面的事宜也会慢慢进入视野。周二特朗普宣布AI基础设施投资计划，利多铜价，但支持传统能源，打击新能源，利空铜价。 基本面上，截至本周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四增加0.17万吨至10.98万吨，总库存较去年同期的8.08万吨多2.9万吨，春节前后中国累库情况成为市场关注焦 点。近期不管进口铜还是国产铜到货量均有所增加，而且大部分工厂均陆续放假需求减少。展望后市，据SMM推测本周精铜杆周度开工率将会下降至55.05%，较上周下降15.41个百分点。下游需求减少预计持货商将增加发往仓库的量。因此本周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存料会继续增加。 【交易策略】 1、单边：特朗普就职后未提及关税事宜，但这不会缺席，只是推迟和谈判环节更多一些。隔夜COMEX铜大幅震荡，我们仍以LME和COMEX长期压力线做为关键阻力位参考，等待市场进一步明朗。LME在9300/50美元，国内为77000元。 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2502合约下跌3元/吨至3801元/吨，氧化铝加权指数持仓减少12904手至22.43万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报4050元跌100元；全国加权指数4067.2元跌86.4元；山东4120-4190元均4155跌155元；河南4030-4100元均4065跌135元；山西4050-4100元均4075跌125元；广西4500-4600元均4550跌175元；贵州4580-4650元均4615跌135元；新疆4100-4150均4125跌50元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，河南市场成交3笔共计0.7万吨氧化铝现货，其中0.2万吨成交价格3900元/吨，流向省内铝厂，另外0.3万吨成交价格3900元/吨，流向四川铝厂，还有0.2万吨成交价格3880元/吨，流向省内铝厂。以上成交均为贸易商与下游铝厂之间交易，提货地为郑州仓。 2.据阿拉丁调研，环渤海新建氧化铝项目最新动态：A项目：新建项目，第一条氧化铝120万吨/年生产线计划4月产出成品，当前计划春节前后联动试车，但不排除春节期间矿端和烧碱端开始入料的可能；B大型氧化铝企业新建氧化铝项目，前期两条共计200万吨氧化铝产线均进入生产状态，并在不断调试成品质量标准和逐渐满产过程中，期间老产能也已逐步进入关停状态。第三条在建氧化铝项目预计二季度中期投产；C中型氧化铝企业新建氧化铝项目，目前运行半条氧化铝生产线，预计年前出成品氧化铝，另外半条预计将在3-4月逐步稳定生产。 【逻辑分析】 受全年供需过剩的强预期影响、价格理论支撑位是国内高成本产能成本3600元附近后，受套利资金离场影响、价格有所反弹，市场关注后续氧化铝置换或高成本产能开工率变化情况。后续关注本周另外两笔招标价格变化情况，预计后续氧化铝价格偏弱震荡为主。关注后续几内亚铝土矿实际成交价的降幅以及对氧化铝成本的影响。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价偏弱震荡；2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2502合约环比下跌95元/吨至20285元/吨；沪铝持仓减少10549手至近42.12万手。2.现货市场：华东市场流通货源依旧偏紧，逢低补库支撑仍存；中原市场货源流通性略有缩紧，但环保管控再起，成交一般；华南市场现货略有收紧，刚需接货为主，成交一般。3. 1月22日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，760元/吨（0）；5000CV，670元/吨（0）；4500CV，583元/吨（0）。 【相关资讯】 1. Mysteel库存速递：1月22日主要市场电解铝库存（万吨）较上一交易日小增。其中无锡14.6，较上一交易日持平；佛山12.5，较上一交易日增0.1；巩义（含保税）6，较上一交易日增0.1。 2. 1月22日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。塔斯社记者提问，美国总统特朗普表示最早于2月1日对中国出口到美国的商品征收25%的关税，请问中方对此有何评论？毛宁表示：“关于这个问题我们多次表明了中方的立场，我们始终认为贸易战、关税战没有赢家，中方始终坚定维护国家利益。” 【交易逻辑】 特朗普就任后称正考虑对贸易伙伴加征关税，LME有色金属承压为主，伦铝触及2700美元附近压力位后跌幅略大于其他金属。国内临近春节临近、虽然下游阶段性备货，但到货带动库存窄幅增加，市场预计节后铝锭库存高位在90万吨附近，低于前期预期的110万吨。氧化铝现货价格下跌带动电解铝成本下降，综合来看，关税提升预期带动宏观情绪转弱，预计铝价承压运行为主。 【交易策略】 1.单边：短期铝价偏弱运行为主； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2503跌0.6%至24115元/吨，沪锌指数持仓减少8409手至19.49万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24105~24265元/吨；近日国产锌锭长单陆续到货，贸易商年底持续积极出货，本周下游企业进入放假高峰期，对锌锭接货询价意愿大幅下滑，贸易商出货不畅下继续下调升水报价，整体现货成交依旧较差。 【相关资讯】 1.1月22日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。塔斯社记者提问，美国总统特朗普表示最早于2月1日对中国出口到美国的商品征收25%的关税，请问中方对此有何评论？毛宁表示：“关于这个问题我们多次表明了中方的立场，我们始终认为贸易战、关税战没有赢家，中方始终坚定维护国家利益。” 2.1月21日，泰克资源（Teck Resources）发布了2024年全年实际产量。旗下Red Dog矿山2024年4季度产出锌精矿12.84万吨，全年共产出锌精矿55.56万金吨，较去年同比提升了3%；4季度产出铅精矿2.53万吨，全年共产出铅精矿10.91万吨，较去年同比上升17%。Trail冶炼厂在2024年4季度生产精炼锌6.21万吨，同比下滑11%，全年生产精炼锌共25.6万吨，较去年同比下滑4%，主要反映了9月24日在电解车间发生的火灾在4季度带来的减量。 3.国家统计局发布报告显示，2024年12月中国锌产量59.7万吨，同比减少6.9%。四川、内蒙古等地冶炼厂检修恢复和增产贡献一定增量，加上山西地区冶炼厂新增产量，12月精炼锌产量环比增加。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，目前国内北方部分矿山进入季节性停产，国内锌精矿产量有所减少；但国内冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费维持2150元/吨，据了解上周进口锌精矿加工费已报价10元/吨（前期-10美元/吨）。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨，预计1月国内锌锭产量环比增加2.92%至53.18万吨。前期精炼锌进口窗口再度打开，预计后续进口锌锭有所流入。消费方面，上周初锌价持续下行，部分下游逢低采购进行春节前备库。据了解，部分下游已完成备库并从陆续放假，预计随下游完成节前备库，国内消费逐渐转淡。 近期国内精炼锌产量小幅增加，叠加进口窗口再度打开，进口锌锭预计将持续流入，供应端有所增量；上周末各地国产长单陆续到货，锌价反弹叠加下游放假，采购减少，库存小幅累库。近期仍需关注宏观情绪对锌价影响。 【交易策略】 1.单边：逢高做空，关注宏观导向； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2503无涨跌，维持16780元/吨，沪铅指数持仓增加422手至7.12万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日跌75元/吨至16625元/吨；今日现货市场供需两淡，部分持货商仍有出货意愿，主流再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨出厂；市场不含税精铅出厂价格报15650-15800元/吨。下游电池生产企业基本完成备货，再生铅成交清淡。 【相关资讯】 1.1月22日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。塔斯社记者提问，美国总统特朗普表示最早于2月1日对中国出口到美国的商品征收25%的关税，请问中方对此有何评论？毛宁表示：“关于这个问题我们多次表明了中方的立场，我们始终认为贸易战、关税战没有赢家，中方始终坚定维护国家利益。” 2.据外电1月21日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示,2024年11月全球精炼铅消费量为112.39万吨，上个月为110.19万吨。2024年1-11月全球精炼铅消费量为1189.1万吨，上年同期为1204.6万吨。2024年11月全球铅市为供应短缺1.54万吨，上个月为供应过剩0.89万吨。2024年1-11月全球铅市为供应短缺0.1万吨，上年同期为供应过剩6.1万吨。 3.1月21日，泰克资源（Teck Resources）发布了2024年全年实际产量。旗下Red Dog矿山2024年4季度产出锌精矿12.84万吨，全年共产出锌精矿55.56万金吨，较去年同比提升了3%；4季度产出铅精矿2.53万吨，全年共产出铅精矿10.91万吨，较去年同比上升17%。Trail冶炼厂在2024年4季度生产精炼锌6.21万吨，同比下滑11%，全年生产精炼锌共25.6万吨，较去年同比下滑4%，主要反映了9月24日在电解车间发生的火灾在4季度带来的减量。 【逻辑分析】 基本面来看，当前铅蓄消费有所转淡