长江环保 宇通重工站在中报视角解读后续投资逻辑 -环保碳中和第170场

宇通重工2023年上半年营收15亿元，同比降9.7%，净利润1亿元，同比降13%，但扣非净利润增长18.6%，主要得益于剥离环卫服务业务，装备业务（环卫车和矿卡）表现亮眼。公司上半年环卫设备收入6.13亿元，同比降23%；矿用装备收入6.67亿元，同比增10%。

行业分析：

1. 环卫装备行业：2023年上半年销量同比增长12.3%，新能源环卫车渗透率达29.4%，同比增长105%。地方政府财政压力缓解推动行业需求复苏，新能源车型经济性提升。
2. 电动矿卡行业：矿山电动化转型趋势明显，电动矿卡经济性优势显著，国内保有量约10万台，市场空间广阔。宇通重工具备较强的产品迭代能力和售后服务能力，未来市场份额有望提升。

公司财务状况：

• 综合毛利率提升至25.2%，主要因装备业务占比提升和订单质量改善。
• 期间费用率同比提升2.6个百分点，主要因销售费用增加。
• 经营活动现金流净额4.08亿元，同比大幅改善，主要得益于业务结构调整和信用风险控制。
• 资产负债率33.7%，有息负债率为0，财务状况健康。

投资逻辑：

• 公司聚焦新能源环卫装备和电动矿卡业务，具备竞争优势。
• 现金流持续改善，分红比例高，未来EPS增长潜力大。
• 行业贝塔上行和出海业务有望带来进一步增长。

结论： 宇通重工现金流稳健，具备高股息率配置价值，未来在环卫装备和电动矿卡行业有望获得更多市场份额，EPS增长可期。