长江建筑730第126期建筑板块中报解读及投资建议

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 长江建筑首席解读百城股份、利柏特、中泰国际等建筑公司中报，多数业绩符合市场预期2. 百城股份上半年收入增9%、利润增3%，二季度收入增29%、利润增40%，医疗订单超2025年全年，累计新签68.67亿元，三季度业绩有望兑现3. 利柏特上半年收入降34%、利润降23%，在手订单支撑，潘经理项目下周招标、广和股权合作年内落地，安全边际较高4. 中泰国际收入降2%，高端装备增25%，订单增8%、境外订单增12%，汇率损失影响短期利润，结构优化趋势明确 二、投资线索 1. 弹性基建：配置百城股份、亚翔等基建板块个股2. 成长股：推荐龙元钢构、江河集团、利柏特3. 高股息：推荐四川路桥，分红率8倍对应股息率3.65%4. 新增重点配置北方国际，当前市值12倍，目标市值150亿，定增成本10.66元三、风险与关注 1. 建筑项目单体波动对公司毛利率的短期影响2. 汇率波动对相关公司业绩的潜在冲击3. 板块整体情绪波动的影响 二、音频原文（转写） 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。嗯，各位投资者，早上好，欢迎参加本次的交流啊。各位，我是长江建筑的首席张弛。 今天的话呢，继续来做今日的汇报。首先呢，昨天呢，我是出了大概有几家重点公司的这个这个公告，主要是围绕着中报的。我们这边做一个挨个的解读吧。首先呢，是昨天出了这个百城股份的这个公告，呃，公司呢，整个上半年的收入增长百分之九，利润。 增长百分之三。其中，大季度收入增长百分之 I really. 呃，单月季度还收入增长百分之二十九。利润呢同比增长百分之四十。呃，大概是这么一个水平，我觉得呀。 整体的这个业绩情况呢，可能是比预期的呢。呃，可能是比之前大家最多格局要低一点。但是呢，因为业公司业绩搞没有发以后，其实我们觉得整体情况。是比较符合预期的。 一方面呢，我看到了公司收入增速明显提速。因为这个上半年的话呢，整个公司是二二季度，尤其是公司收入增速到了百分之二十以上。也明显感受到这个高增额订单。让他转行业绩里边。 其中的话呢，这个。像这个基建系统啊，包括这个I这个S K收入啊。慢慢都都做了进来。考虑到二次推后续的订单啊，在在以及在手订单中。 这也比较高。所以我们认为后续到三季度。这阿斯佩的这个占比会慢慢提起来。从盈利能力来看的话呢，整个公司的这个毛利率啊。 上半年十点七二。同比呢？提高人家。八个点。 然后呢，这个整个费用率的话呢。这个慢慢的也有一些这个。这个变化，但是主要是因为汇兑呀。产生一些这个损失。 打算有这种千万级别的这个汇率的影响。那这里边的话呢，我看到公司二组毛利率。没有一个明显改善，主要是因为跟这个单体项目的波动有关系。就剔除那个单体项目波动以后，公司二季度毛利率还是比较好的。 那么从整体的这今天来看的话，我们看到公司的这个整个的医疗领域。今天应该是五十八亿。已经超过了2025年的全年了。然后呢，其中半导体它半导体呢。 占百分之七十九，二次配订单呢占到百分之三十五，然后呢，境内订单呢占到了百百百分之九十四。这大概订单水平。另外的话呢，公司也披露了一个到最新的数订单数据。就是一月一号到八月二十九号，公司累计的薪签达到了百分之呃百，达到了六十八点六七亿元。 所以说整个订单规模，我觉得非常乐观。那从这个维度来看的话呢，我们认为啊公司还是会持续的。在国内进行一个开拓。尤其是在这个两层啊。 中兴和华丽啊这些核心公司。作为公司主要过户的背景下。公司的公公司，今天你的观点已经出来了。那后续的话呢，我们是可以期待。 公司在三四季度的时候，进一步的进一步落地和兑现的。所以呢，这是从这个百城来看。那么从利文赫来看的话呢，我们认为整体情况也是比较防御期的。从公司的这个整体的这个经营来看的话呢。 虽然上半年的这个收入利润啊，都下降比较多。新收签了三十四。利润下降了大概百分之二十三左右。但是因为考虑到之前在市场，其实这公司 已经没有这个很明显的这个业绩预期。 毕竟啊，从这个整体的这个经营来看的话呢，公司的这个 大济南，无论是河间的也好，海工的也好。还是说化工的也好。都不在。上半年执行。 所以其实对于公司的这个收入业绩承压。已经公公司有明确的指引。并且呢，市场也有明确的认知。那么从节奏来看的话呢，整个上半年的这个收入啊。 大概是九九点五亿元。同比呢，下降了，下降百分之三十四。这里面的话呢，这个模块的这个业务啊。十三点 五亿元，增长了百分之九。 那还我觉得还是有一些这个逆势的这个增长的态势的。咳。另外从公司公司毛利率来看的话呢，公司整体的毛利率啊。还是不错的。 提升了工业五个点。其中的话呢，这个模块的这个毛利率二十三个点。下降了百分之十三。但是服务的毛利率呢，是233.6。 提高了十点。呃，七个点。这里面的话呢，就是。像这个为什么这个模块饱和率提高了，呃，这个下降多。 但是这个服务毛利率增。違うの？这个呢主要是因为这个不同业务之间的毛利率大幅波动的这个。这个项目的扰动所致。 因为去年同期啊。有一个大项目接转，而那个大项目恰好是。五号的一个项目。所以呢，驱动毛利率提升。 而今年的话呢，正好有一个这个比较大的这个福利的项目阶段。那这个相关的毛利率高，所以驱动的公司这个毛利率提升。所以呢，这是我们看到的这个大体情况。所以最后来看的话呢，公司整体的这个毛利率呢。 还是有改善趋势的。那么从这个 前的这个情况来看的话呢，我们认为公司后面还有很多的这个积极的变化，可以可以可以多和跟进的。一方面就是我们看到这个，一方面就是那个潘经理项目。我们预计啊已经招标一审结束了，那么在下周和下周应该就会迎来正式的招标环节，可以期待公司潘经理项目的这个进一步的这个开拓。 第二个呢，就是这个跟广和的这个股权合作呀，也在持续推进，我们认为呀在今年也会有一个大致的这个方向和落地。另外的话，就是后续的陆丰项目的这个招标，我们认为也可以期待。综合来看的话，我觉得公司现在本身啊，因为确实之前呃市场预期比较低，所以说呢，股价其实在相对底部。那么在这个维度的话呢，那么这个在合适位置的这个买进去的话，我觉得是可以同时考虑到这个比较高的收率和赔率的。 所以呢，这是对于利莫特的一个大致情况吧。最后呢，中泰国际，中泰国际虽然这个整体的业绩情况有这个压力，但是呢，因为。对公司此前做了比较明确的市场交流。而且呢我们也考虑到了汇率的影响。 所以说呢，这个情况我觉得是比较符合预期的。首先从收入来看。公司整个上半年的这个收入啊。下降了百分之二。 这些现象幅度相对比较小。其中的话呢，三大一种装备，三大业务中的。高端装备。收入呢是一个比较好的一个趋势，增长百分之二十五，也体现出来了公司这个比较好的这个收入结构。 那么从整体的这个费用来看的话呢，确实啊。整个这个上半年的毛利率。还是提升的，但是呢费用率提升的更多，主要还是因为有这个涉及到了。美元、欧元产生的汇率损失 上半年呢，有一点八五亿元。 那么同去年同期的话呢，其实会对收益的。这个里面里面也就差了差了两个多亿。还比较明显的。那么提出汇 率损失影响以后的话呢？ 公司的这个利润能到十一亿。同比只下降2.7%所以呢这里边的话呢就能看到。整体机遇还是比较稳健的。另外的话呢，从公司订单来看的话呢，我看到公司在三三驾马车还持续发力的。 整个上半年，公司在去年比较好的这个订单的情况下呢。依然实现了百分之这个八的增长。其中的话呢，这境外订单 同比增长百分之十二。占比呢也提升到了百分之七十。 那么公司业务结构的进一步的优化。另外的话呢，从这个分分分板块来看的话呢。公司的这个这个这个装备业务啊。这个整体订单呢，还是。 有一个比较明显的一个驱动的。这个。尤其G Y的水泥的这个装备。那个同比增长了一百多。 那么另外的话呢，在北美、欧洲市场也做了开拓。所以我们认为啊，公司的这个整体订单。还是有一个非常好的亮眼表现的，那么也为后续。公司的这个经营的这个修复。 尤其是当人民币汇率稳定以后的修复。对应比较强的基础。所以说综上的话呢，我们看到在这个昨天出的这个中财呃，利百特百成。和这个这个这个 呃，中传、立白特、百城。 还有。呃。啊，对，还还有这个这个京东啊，这些公司总体来看的话，我觉得。但整体都是比较符合预期的。 然后呢，其中的话呢，这个中泰国际和这个利百特虽然下降比较多。但是呢，公司之前也做了跟市场的交流。百城的话呢，我们认为这个二季度呢已经出现了明显一个九块电。三级物呢会进一步持出现出出现这个液体的一个释放。 所以我们认为的话，可以期待一下。这些公司后续进行了一个持续的一个修复和向好。咳。如果从建筑整体关系来看的话呢，我们认为啊。 当前建筑呢，我们还是按照之前的这个观点来看。从三个方向。第一个呢，就是从这个弹性的这个基因基基因史来看。我们看好整个科技板块的跌反弹。 那么捷径十里边呢，无论是百城还是亚翔，我认为都是值得配置的。第二个呢，我们比较看好这个建筑的成长股。继续推荐一下红龙钢构江河集团。然后这个利百特。 第三个呢，就是看好这个高股息。今天推荐这个四川路四川路桥。尤其当前时间来看的话呢，当时市场整个情绪。波动的情况下。 四川路桥全年8乘以60的分红率。零三六点五的股息。我这是黑心店，百度的。除此之外的话呢，我们在本周末新增推荐了这个兑换国际。 我觉得当前时间内的话，可以继续做重点配置。灭火工具的话，对应今年我觉得十个亿，现在只有十二倍的这 个。不止，我觉得至少还要四五倍吧。你可以先看到150亿的这个空间。 而且从定增成本来看的话呢，咱十块六毛六。距离现在呢，还有大概这个七八点的这个这个空间。所以我认为的话，可以做比较积极的配置。以上呢，就是我对建设板块的这个总总体观点。 也欢迎各位投资者的这个介入。那我们在今天呢，会组织北方国际的这个线下调研。在本周六、本周五呢，会组织这个活动完后的教研。在下周。 那下周的三周周四的话呢，我们会组织在上海的策略会。也欢迎各位投资者呢关注我们群里的通知。一包饼。也希望跟大家在线下做一个进一步的交流。 那以上就是今天汇报的全部内容了。我这常见用手一张纸。感谢各位投资者时间。我们在明天的同一时间再见，谢谢。