长江建筑730第119期：建筑板块当前配置思路解读

一、核心要点

• 上周建筑板块微跌0.2%，跑输沪深300，仅江河等少数标的表现优异，周内有海力士投产相关阶段性行情。
• 市场处于风格再平衡阶段，建筑板块具备低估值、低拥挤、高股息、细分景气上行特点，配置优先级可提升。
• 建筑板块最差时期已过，承接稳增长预期、低估值修复、业绩兑现三条线索，属于中间型资产。

二、投资主线与标的

1. 子景气主线：
   • 亚翔（绑定美光，市值不足350亿）：晶圆资本开支景气或持续至2030年，新加坡项目3-4季度放量，海外业务跟随老客户扩张，毛利率随经验提升，2026年人员新增150余名，重点参与高端晶圆项目。
   • 百城一（1-7月订单近去年全年两倍，市值140亿）。
2. 优质成长主线：
   • 鸿路（上半年业绩预增50%-70%，估值低有上行空间）。
   • 江河（业绩超预期，分红率高股息率可观）。
   • 利伯特（核电模块竞争优势明显，业绩有望破10亿）。
3. 高股息央国企底仓：
   • 四川路桥（股息率约6.5%，业绩分红确定）：2028年利润有望冲击100亿，集团高速投资延续，新增改扩建项目获补助，阿斯瓦拉铜金矿2027年运营贡献利润。
   • 中国化学（PB0.65）。
   • 中国建筑（分红率6%）。

三、调研交流情况

1. 亚翔：晶圆资本开支景气或持续至2030年，新加坡项目3-4季度放量，海外业务跟随老客户扩张，毛利率随经验提升，2026年人员新增150余名，重点参与高端晶圆项目。
2. 四川路桥：业绩确定性强，2028年利润有望冲击100亿，集团高速投资延续，新增改扩建项目获补助，阿斯瓦拉铜金矿2027年运营贡献利润。

四、后续关注点

1. 中报披露情况。
2. 统计局相关数据发布。