长江环保：伟明环保中报视角下的投资逻辑解读

伟明环保2026年上半年营收30.7亿元，同比降21%，净利润9.3亿元，同比降35%。Q2营收16.1亿元，同比降14.8%，环比增10.8%，净利润14.9亿元，同比降30.9%，环比增11.6%。环保运营业务收入18.4亿元，同比增7.6%；设备EPC及服务收入7.1亿元，同比降67%（因确认严格）；新材料业务新增收入14.96亿元。公司印尼垃圾焚烧市场进展良好，已中标两个1500吨/日项目，单吨收入或超600元，目前处于拓市初期。

环保运营业务是伟明环保的核心收入来源，2026年上半年收入18.4亿元，同比增7.6%。公司印尼垃圾焚烧市场为蓝海，已中标两个1500吨/日项目，单吨收入或超600元，目前处于拓市初期。下半年设备EPC订单交付或加快，Q3环比有望改善。国内供热拓展、新材料产能爬坡（冰业三条/四条线分别于6月底、年底投产）为增长核心。

伟明环保所处的环保运营赛道，特别是垃圾焚烧领域，具有长期增长潜力。公司印尼垃圾焚烧市场为蓝海，已中标两个1500吨/日项目，单吨收入或超600元，目前处于拓市初期。国内市场方面，公司也在积极拓展供热业务。新材料业务方面，佳曼冰业前两条线产能爬坡，2027年或进入放量期。

伟明环保当前市值300亿元，处于底部区间。公司负债率43.6%，有息负债率25.1%，民企风险管控较好。印尼项目后续中标、国内供热拓展、新材料产能爬坡为增长核心。但需关注冰业材料价格波动影响新材料盈利，印尼项目中标不及预期或存在不确定性。

研报提示的主要风险包括：冰业材料价格波动影响新材料盈利，印尼项目中标不及预期或存在不确定性。设备EPC业务确认进度受订单执行节奏影响，现金流季度间波动明显。此外，环保行业政策变化也可能对公司业务产生影响。