公司战略与经营概况
- 战略规划：公司处于“十四五”复盘及“十五五”规划阶段，推进业务优化布局与市场化机制建设。营业收入复合增长23%，利润平稳，主业价值贡献加大。
- 三大主业定位：
- 水务：核心业务，含供水、排水及工业废水。供水市占率达94%，排水业务通过海水公司承接厂网一体化项目（投资40亿，基本完成建设），工业废水领域2025年布局。水价调整方面，供水调价主导权在政府，预计2025年9-10月核定污水价格。
- 固废：靠投并购扩张，已收购中山天银能源、长兴集团及株洲项目（总产能近6000吨/天），利润贡献约2亿。筛选标准严格，已研究近85%潜在标的，跟踪约200个项目。
- 新能源：战略新兴方向，2023年起步，与亿晶光电合作，成立30亿新能源产业基金（已投12亿布局23个项目），未来将投资上海飞蜥科技机器人公司。
股东结构优化
- 前十大股东包括中山国企、中信集团、江苏省国资委旗下利安人寿及公募基金等，体现市场对公司战略布局及市场化机制的认可。
水务业务运营与水价调整
- 供水业务：2024年售水量4.5亿吨（增速7.5%），主要得益于“供水一盘棋”落地。2025年增长预期受深中通道通车及产业布局驱动。
- 排水业务：中心城区污水市占率约46%，中心城区厂网一体化项目2025年结束建设，转商运进入政府付费期。应收账款回款周期约半年，已与政府协调改善。
- 水价调整：供水调价程序复杂，主导权在政府；污水调价程序简单，预计2025年9-10月核定价格。
固废业务收购与运营布局
- 项目收购：已收购中山天银能源、长兴集团及株洲项目（总产能近6000吨/天），长兴能源项目特许经营期至2026年，长兴热能项目至2040年。
- 筛选标准：财务指标要求（利润、现金流、IRR、ROE）、区域协同优先、严格审核流程。已研究近200个项目，最终决策项目较少。
- 盈利与协同性：固废板块盈利能力最优，毛利率、现金流、利润及资产回报率均领先；环卫业务利润贡献低，作为城市服务补充。
新能源与工程业务规划
- 新能源投资：30亿产业基金已投12亿布局23个项目，部分项目获IPO申报，暂未贡献投资收益。光伏资产通过4亿private基金布局，覆盖粤港澳大湾区。
- 工程业务调整：未来营收占比降至20%，通过水务、固废、新能源弥补收入下滑。存量工程含BOT/PPP项目建造收入，整体收缩。
财务与分红政策
- 广发证券持股策略：2024年增持广发证券H股获较好回报，未来将保障主业投入，结合资本市场环境动态配置金融资产。
- 现金流与应收账款：2024年经营活动现金流净额转负，主要因环卫业务及污水费回收未达预期。公司采取月度催缴、法律手段等措施，目标三季度改善现金流。
- 分红规划：现金分红比例不低于30%，来自主业利润及广发证券分红。2024年实施特别分红，未来三年规划将与半年报一并披露。
业绩预期与总结
- 2025年业绩展望：总体乐观，主业稳定，广发证券投资收益增量贡献。金融环境受影响时，主业可回补广发证券下滑，共同支撑整体业绩。
