公用环保202604第4期：《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》和《碳达峰碳中和综合评价考核办法》发布，公用环保行业2025&26Q1基金持仓梳理
优于大市 《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》和《碳达峰碳中和综合评价考核办法》发布，公用环保行业2025&26Q1基金持仓梳理 核心观点 行业研究·行业周报 公用事业 市场回顾：本周沪深300指数上涨0.86%，公用事业指数上涨2.34%，环保指数下跌0.04%，周相对收益率分别为1.48%和-0.90%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第13名。电力板块子板块中，火电上涨3.47%；水电上涨1.64%，新能源发电上涨3.27%；水务板块上涨1.89%；燃气板块上涨1.80%。 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰021-61761029huangxiujie@guosen.com.cnS0980521060002 证券分析师：刘汉轩010-88005198liuhanxuan@guosen.com.cnS0980524120001 重要事件：中办、国办发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》。一、协同推进节能降碳与绿色转型。二、大力推进重点领域节能降碳：工业领域，全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平，组织实施一批工业节能降碳工程。建筑领域，严格新建建筑能效管理，积极推进既有建筑节能降碳改造。交通领域，大力发展铁路、水路运输，持续提升公路运输效率和绿色化水平。数字基础设施领域，推进算力、通信基站和机房等基础设施节能降碳改造，支持发展绿色低碳、集约循环的算力设施。公共机构领域，推进公共机构节能降碳改造，加强公共机构能耗定额管理。三，进一步加强节能降碳监督管理。严格节能降碳审查评价。新（改、扩）建高耗能高排放工业项目在纳入国家规划布局以及履行审批、核准、备案手续时应制定碳排放等量或减量置换方案，落实情况作为碳排放评价重要内容。加强重点用能和碳排放单位管理。建立健全重点用能和碳排放单位节能降碳管理档案，强化年度能源利用状况报告、碳排放清单等报送审查。强化节能降碳全流程监管。常态化开展煤炭、石油、电力等能源消费相关指标跟踪监测，加强同类型地区指标比对分析。四，强化节能降碳工作支撑保障。五，动员全社会参与和践行节能降碳。 证券分析师：崔佳诚021-60375416cuijiacheng@guosen.com.cnS0980525070002 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保202604第3期-1-3月规上发电量2.38万亿kWh（+3.4%），国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务》——2026-04-20《公用环保202604第2期-四家央企碳资产公司成立核能方法学联合体，核电有望迎来价值重估》——2026-04-15《公用环保202604第1期-国网南网一季度固定资产投资超1674亿元，公用环保2025年报汇总》——2026-04-12《公用环保202603第5期-全国累计发电装机容量达39.5亿千瓦，工信部等四部门印发《节能装备高质量发展实施方案(2026-2028年)》》——2026-04-03《公用环保202603第4期-辽宁建立核电可持续发展价格结算机制，2026年1-2月份全社会用电量同比增长6.1%》——2026-03-24 中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》。《办法》要求，推动各省（自治区、直辖市）落实碳排放总量和强度双控目标；评价考核设置控制指标、支撑指标。控制指标包括碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比等指标。支撑指标包括节能、工业、城乡建设、交通运输、公共机构、碳排放权交易等领域具有代表性且对碳达峰碳中和具有支撑作用的指标。确保实现2030年碳排放强度比2005年降低65%以上、2030年非化石能源消费占比达到25%等目标，实现煤炭消费总量和石油消费总量达峰，合理控制煤电装机规模和发电量，力争年度新增清洁能源电量逐步覆盖全社会新增用电量。 专题研究：公用环保2025&26Q1基金持仓情况梳理。公用事业持仓继续降低，环保持仓小幅增长。截至2025年报，全市场基金公用事业持仓市值为1225.96亿元，较2025年上半年减少了6.35%；占总净值的比例为0.33%，较上半年降低0.05pct；占基金股票投资市值的比例为1.46%，较上半年降低0.48pct。环保行业持仓市值为276.97亿元，较上半年增加5.81%；占总净值的比例为0.07%，较上半年略降0.01pct；占基金股票投资市值的比例为0.33%，较上半年降低0.06pct。 投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电 力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 内容目录 （一）异动点评........................................................................6（二）重要政策及事件..................................................................6（三）专题研究：公用环保2025&26Q1基金持仓梳理.......................................6（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理...........................9 二、板块表现.................................................................10 （一）板块表现.......................................................................10（二）本周个股表现...................................................................10 三、行业重点数据一览.........................................................14 （一）电力行业.......................................................................14（二）碳交易市场.....................................................................22（三）煤炭价格.......................................................................24（四）天然气行业.....................................................................24 四、行业动态与公司公告.......................................................25 （一）行业动态.......................................................................25（二）公司公告.......................................................................26 七、风险提示.................................................................32 八、公司盈利预测.............................................................33 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅情况.............................................................10图2：公用事业细分子版块涨跌情况.........................................................10图3：A股环保行业各公司表现..............................................................11图4：H股环保行业各公司表现..............................................................11图5：A股火电行业各公司表现..............................................................12图8：H股电力行业各公司表现..............................................................13图9：A股水务行业各公司表现..............................................................13图10：H股水务行业各公司表现.............................................................13图11：A股燃气行业各公司表现.............................................................14图12：H股燃气行业各公司表现.............................................................14图13：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）..................................................14图14：1-3月份发电量分类占比.............................................................14图15：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................14图16：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................14图17：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................15图18：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）.................
