中辉有色日度研究报告

金银

• 核心观点：金银震荡，主要受地缘风险和美债风险影响。
• 关键数据：
  • 伊朗与美军冲突推高布伦特原油价格至每桶100美元。
  • 日本央行可能加息25个基点至1.25%，市场已完全定价。
  • 8月全球黄金ETF流入180亿美元，创历史第二大单月流入。
• 研究结论：短期金价承压，但中长期支撑未改，建议将黄金作为尾部风险对冲，长期可战略配置，白银节奏跟随黄金但需控制仓位。
• 风险提示：流动性风险。

铜

• 核心观点：铜牛狂奔，沪铜接近前高。
• 关键数据：
  • 全球铜矿扰动持续，铜精矿进口指数续创新低至-202美元/吨。
  • 8月冶炼开工率升至83.56%，产量环比增长1.57%。
  • 上期所铜仓单降至21,009吨，交易所库存为2024年1月以来最低。
  • 美债收益率创近三年新高，10年期收益率上行逾5个基点至4.849%。
• 研究结论：低库存与矿端约束支撑强势格局，但缩量减仓和现货升水连降提示追高风险，建议回调低多，不追涨。
• 策略推荐：沪铜关注区间【108000，115000】元/吨，伦铜关注区间【14000，15000】美元/吨。

锌

• 核心观点：期强现弱，锌多头止盈兑现。
• 关键数据：
  • Nyrstar荷兰Budel锌冶炼厂停产检修，2026Q1精锌产量同比下降8.7%。
  • 7月进口锌精矿环比增加17.29%，同比降低15.12%。
  • 国内矿山自提招标价格环比下降900元/金属吨。
• 研究结论：矿端紧缺与炼厂减产预期共振，但期强现弱提示短期情绪偏热，建议回调低多，不追涨。
• 策略推荐：沪锌关注区间【27000，28000】，伦锌关注区间【3900，4100】美元/吨。
• 风险提示：需求不足，政策刺激。

铝

• 核心观点：宏微共振，铝震荡偏强。
• 关键数据：
  • 国内铝产量增速受限，海外阿联酋预计明年恢复战前产量。
  • 伦铝库存续创新低，国内铝库存环比下降1.3万吨。
  • 铝棒累库，加工费下调，下游开工率61.0%。
  • 布伦特原油首次突破100美元/桶。
• 研究结论：低库存与旺季需求共振支撑铝价，但铝棒累库和海外供应增长压制上方空间，短期维持偏强震荡。
• 策略推荐：沪铝主力运行区间【24000-25000】，氧化铝关注区间【2650，2750】。

镍

• 核心观点：淡季高库存，镍区间盘整。
• 关键数据：
  • 印尼批准2026年商品工作计划多项修订。
  • 矿端成本上涨+硫酸紧缺导致生产压力加大，国内冶炼利润亏损加深。
  • WBMS显示2026年6月全球精炼镍供应过剩1.25万吨。
  • 中国7月镍矿砂及其精矿进口量同比上升19.09%，镍铁和未锻压镍进口量同比下降。
• 研究结论：中东局势紧张支撑成本，但高库存和淡季累库限制上方空间，LMECash/3M贴水加深，不锈钢交易所库存高位。
• 策略推荐：印尼RKAB政策摇摆，短期观望，镍主力运行区间【125000-130000】。

碳酸锂

• 核心观点：库存样本再度扩容，等待企稳。
• 关键数据：
  • 锂矿港口库存持续增加，后续产量仍有增加趋势。
  • 头部电池企业9月排产计划环比下调，表观需求环比下滑3080吨。
  • 扩容版库存总量翻倍导致市场情绪转空。
• 研究结论：短期悲观情绪集中释放，但需求尚未证伪，价格大概率进入震荡格局。
• 策略推荐：谨慎观望，等待企稳【140000-148000】。