日报系列

能源板块 - 原油
逻辑：中东冲突加剧，布伦特原油突破100美元关口。
基本面：美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡流量走低，红海运输通道受威胁，供应端紧缩预期推升油价；季节性需求回升及全球柴油供应紧张（炼油产能不足、俄罗斯禁运、冬季需求高峰）对油价形成额外支撑。宏观方面，美国8月新增非农就业数据超预期，推升加息预期，通胀压力上升。地缘政治上，中东冲突持续支撑地缘溢价，胡塞武装袭击沙特、伊朗威胁美国等事件加剧市场担忧。
风险提示：中东冲突升级、海峡通航情况、亚洲需求释放节奏。

芳烃-聚酯板块 - PTA
逻辑：美伊冲突升级。
基本面：盘面2701合约收涨92点至6238点，持仓升至113手；现货商谈氛围一般，基差上涨，9月货成交在01+400-500附近，10月下在10+25或01+225附近，主流现货基差01+475。供给端PX负荷76.5%，PTA负荷67.9%；需求端聚酯及加弹负荷小幅下降，江浙涤丝产销局部回升，直纺涤短工厂销售好转。
风险提示：地缘超预期扰动。

煤化工板块 - 甲醇
逻辑：地缘提振+基本面支撑，易涨难跌，关注月差正套。
基本面：MA2610收于3411元/吨，MA2701收于2999元/吨，涨幅分别为4.03%和1.63%。美伊冲突带动油价上涨，甲醇涨幅居前。港口华东基差攀升至10+285以上，华南价格上行至4300元/吨以上。海外低开工+霍尔木兹海峡受限，9月进口不足；内地供应偏紧，主产区价格连续抬涨。整体供应偏紧，地缘提振支撑价格，但需警惕地缘反复波动风险，可关注月差正套机会。
风险提示：油价异动、地缘动态。

盐化工板块

• 纯碱
  逻辑：供需支撑弱化。
  基本面：现货相对稳定，大厂检修缓解短期库存压力，但检修结束将恢复供应，供需驱动走弱；煤价抬升逻辑不足以支撑价格，一旦煤价变数纯碱易反转。需求端疲弱，浮法玻璃供应低位，光伏玻璃减产，出口增量难抵内需走弱。9月后检修结束，供需格局将由弱平衡转为宽松，库存压力加大。长期高供应弱需求格局，明年产能扩张加剧预期压制价格。
  风险提示：宏观情绪扰动，厂家意外减产。
• 玻璃
  逻辑：现货上涨但接受度弱。
  基本面：现货价格上涨但市场接受有限，供应端减产放缓，9-10月产线点火计划略大于放水冷修，预期供应小幅回升；需求端环比8月边际改善，但地产竣工端需求仍弱。中长期供需双弱，上方空间受弱需求压制，下方受减产和亏损支撑，库存缓慢去化可能提升低估值作用。
  风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。
• 烧碱
  逻辑：成本推动影响大。
  基本面：山东区域小幅累库，成本端压力支撑现货价格，但库存高位且厂家开工回升，向上驱动不强。液氯价格强于往年同期，亏损程度及持续时间有限，9月供应将回升，库存压力加大。下游氧化铝压价，整体低利润难有囤货预期，非铝需求平淡，出口新单有限。中长期产能投放周期，需求改善不明显，氧化铝供需过剩压制烧碱需求。
  风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。

有色金属板块

• 黄金
  逻辑：关注欧央行议息。
  基本面：欧央行或加息抑制通胀，强势欧元压制美元，但中国通胀（8月CPI同比0.8%，PPI同比3.8%）及能源价格高企刺激通胀预期，美国就业数据强劲推升加息预期。中东地缘摩擦及沃什鹰派言论压制黄金。
  风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。
• 白银
  逻辑：震荡偏弱。
  基本面：美国8月非农就业超预期，通胀数据若进一步攀升将增强加息概率，美联储政策收紧预期压制白银。就业市场韧性削弱经济降温预期。
  风险提示：现货趋紧，需求波动加大。
• 铜
  逻辑：智利8月铜出港量下滑。
  基本面：智利雨雪导致8月铜出港量环比下跌14%，但同比上升3.2%。南美雨季结束将回升产出，全球精炼铜前5个月过剩约22万吨，主要因美国区域性虹吸效应导致库存沉淀。市场宏观压力增强，加息在即，但多方力量占优，挤仓预期主导短期行情。
  风险提示：印尼复产，加工费波动。
• 铝
  逻辑：震荡偏强。
  基本面：沪铝延续强势，美元指数走弱，宏观压制减弱。中东局势扰动，霍尔木兹海峡供应不确定性支撑价格；需求暂未改善但库存持续去化，供需错配支撑铝价。光伏需求偏弱，但库存去化明确。短期核心矛盾是供应扰动和低库存支撑能否持续，以及金九银十需求兑现情况。
  风险提示：美联储政策，去库节奏，需求兑现情况。