银行研思录之二十一：银行资本债供给展望

银行资本债供给超季节性主要受TLAC达标压力制约。具体表现为：工行G-BIS升级导致附加资本要求提升；大行面临大额资本债到期赎回潮，2027年和2028年压力明显；TLAC约束即将进入第二阶段，大行需在2028年前达标。这些因素共同推动了大行资本债供给偏高。

未来银行资本债供给预计将保持高位。资本债期限长且可补充一级资本，有助于缓解ΔEVE压力，因此大行有动力提升资本债比重。2026年下半年至2027年上半年商业银行合计资本债供给量上限约为2.5万亿元。大行将充分利用央行批复额度以平滑明后两年资本债到期潮和TLAC达标压力。

国有行在资本债供给中贡献了大部分供给，其发行占比达73%，净融资占比77%。预计2024-2028年国有行资本债合计到期量分别为0.61万亿、0.62万亿、0.65万亿、0.90万亿、0.81万亿元。五大行2026-2028年TLAC缺口分别为0、2.44万亿、3.82万亿元，显示国有行资本债供给压力较大。

当前银行资本债市场呈现超季节性供给特征，2026年前8月商业银行资本债净融资1.18万亿元，同比多增0.45万亿元。大行资本债供给偏高主要受TLAC达标压力制约，同时面临大额资本债到期赎回潮。资本债期限长且可补充一级资本，有助于缓解ΔEVE压力，因此大行有动力提升资本债比重。

银行资本债供给存在的主要风险包括：TLAC约束进入第二阶段后，大行需在2028年前达标，可能加大资本债供给压力；2027年和2028年面临大额资本债到期赎回潮，可能引发流动性风险；工行G-BIS升级导致附加资本要求提升，可能增加资本债发行成本。大行需充分利用央行批复额度以平滑压力，但若政策支持不足，可能加剧资本压力。