银行研思录之十五：高成长银行回报有多高？

高业绩增速银行能够带来更高的长期回报，其中高利润增速指标的选股效果更为突出。通过剔除上市未满一年的银行，根据各时点已经公开的归母净利润增速和营业收入增速进行排序，选取增速排名前10%和前20%的银行，等权构建高利润增速和高营收增速银行指数，回测结果显示：

1. 高业绩增速策略有效性：

   • 2008年12月31日至2026年8月4日，高利润增速银行前10%和前20%指数分别累计上涨649%和961%，年化回报分别为12.12%和14.36%，均高于银行指数9.52%的年化回报。
   • 高利润增速银行前10%和前20%指数的夏普比率分别为0.30和0.41，也高于银行指数的0.28。
   • 高利润增速策略在多数年度区间跑赢银行指数，胜率高于高营收增速策略。

2. 业绩预测策略优势：

   • 假设研究员能够在财报披露前准确判断各家银行业绩增速的相对排序，提前配置增速排名前10%和前20%的银行，结果显示：
     • 季末预测高利润增速银行前10%和前20%指数分别累计上涨2254%和2035%，年化回报分别为19.66%和18.99%，较真实可得策略分别提高7.54和4.63个百分点。
     • 季末预测高营收增速银行前10%和前20%指数分别累计上涨1025%和827%，年化回报分别为14.74%和13.49%，较真实可得策略分别提高4.46和2.52个百分点。
   • 业绩增速预测策略在多数年度区间跑赢真实可得策略，其中利润增速预测策略的稳定性更强。

3. 研究结论：

   • 基于真实可得数据筛选的高利润增速银行已能获取更高回报，准确预测银行业绩排序可进一步提高组合回报。
   • 真实可得策略与季末预测策略之间的收益差异，反映了准确预测银行业绩的潜在价值。
   • 准确预测利润增速相对排序需要对银行资产负债结构、所在区域经济、资产质量进行持续跟踪，体现银行微观研究的价值。

当前基于真实可得数据高利润增速银行指数的入选样本为青岛银行、齐鲁银行、常熟银行、宁波银行、重庆银行、杭州银行、苏州银行、江苏银行。