银行研思录之十一：险资持股银行的口径、现状与展望

险资持股银行的口径、现状与展望 glmszqdatemark2026年06月20日 推荐 维持评级 近年来在监管鼓励长期资金入市的背景下，险资逐渐成为上市银行的重要投资者。本文梳理了险资持股AH银行股份的口径，并汇总了截至今年一季度末的全口径银行持仓情况。同时展示了险资持有银行的会计处理方法以及未来的展望。 险资持股口径：1、A股：保险持股数据来源主要是银行年报季报披露的前十大股东信息。不过需要说明的是，如果有股东在某一期报告上是前十大股东，而下一期报告上不是，并不代表下一期它就没有持股了，可能只是由于有其他新进股东导致其不再是前十大股东之一。2、H股：数据来源主要是港交所披露易上披露的持股信息。一家保险公司可能有多个主体均达到披露要求，且持股数不同，我们选取持股数最大的口径。持股到5%以下便不再披露，我们展示最后一次披露的占比。3、如果有险资持有A股或H股达到总股本的5%，或者持有A股或H股占比5%以上的股东增减持每超过1%，也会发布临时股份变动公告。 分析师王先爽执业证书：S0590525120014邮箱：wangxianshuang@glms.com.cn 分析师乔丹执业证书：S0590526010003邮箱：qiaodan@glms.com.cn 险资持股现状及变动： 1）A股：截至今年一季度末，险资已经在一半以上的A股银行中有持仓。共有22家保险公司进入了27家A股银行的前十大股东名单（A股银行共42家）。相较于去年末，今年一季度国寿、太平、新华保、瑞众、东吴、长城均有不同幅度增持和新进前十大股东名单，险资发起设立的长期股票投资基金也首次进入前十大股东，代表了险资投资银行的新通道。 2）H股：截至今年一季度末，险资在接近一半的H股上市银行中有持仓。共有14家保险公司进入了16家H股银行的大股东名单（H股银行共37家）。相较于去年末，今年一季度平安增持招行，富德、弘康和阳光有所减持。其中阳光减持徽商银行1.31%并降至H股占比5%以下，不过需要说明的是H股股东减持到5%以下需要披露，之后便无需再披露，因此无法判断股东目前是否还有持仓。 险资持股的方式和会计计量方法：保险公司持股银行，主要有三种投资方式，分别为一般性财务投资、联营/合营企业投资和控股投资。（1）一般性财务投资。持股比例一般不超过5%，不具有控制权或重大影响，资产计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）或以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI），其中FVTPL资产的股价波动对当期利润表有影响，FVOCI没有影响。（2）联营/合营企业投资。若持股比例超过5%或可以对被投资银行产生重大影响，计入权益法核算。分红影响当期损益，股价波动则不会直接反映在当期利润表中。（3）控股投资。持股比例往往在50%以上，或通过其他安排获得实际控制权，采用成本法核算并需要合并报表。 相关研究 1．银行研思录之十：A股银行分红的抢权与填权-2026/06/172．中国货币观察：降准概率在提升-2026/06/163．银行研思录之九：银行债市浮盈拆解与26年展望-2026/06/114．中国货币观察：如何理解近期资金“紧”？-2026/06/115．《人民币存贷款利率管理规定》征求意见稿点评：利率市场化渐趋完成-2026/06/07 险资持股银行的展望：展望未来，保险规模持续扩张，权益类资产占比稳步上升，政策层面也持续加大鼓励中长期资金入市的支持力度。银行盈利和分红稳定，高股息属性契合保险投资需求，存量非标到期也有望推动险资继续增持银行股。经测算未来3年险资增持银行规模预计可达到4000亿元左右。保险公司持股银行空间主要取决于是否满足股东资格审查、两参一控、总额限制和审批报备要求。在新《公司法》实施后，原董事会人数要求已经取消，险资通过持股进而获得董事会席位的门槛已经降低。测算2025年参股上市银行对部分保险公司归母净利润贡献占比为8.95%，对个别中小保险利润贡献超过100%。 风险提示：（1）数据有误或时效性不足；（2）国内经济状况或政策力度低于预期；（3）外部环境不确定性提高。 投资聚焦 研究背景 近年来在监管鼓励长期资金入市的背景下，险资逐渐成为AH上市银行的重要投资者。不过目前对于险资持股的各种口径和数据来源不够全面清晰，也没有连续的可比较数据，同时对险资持股银行的会计记账规则和偿付能力计量规则存在一定模糊和混淆，需要进一步厘清。 区别于市场的观点/方法 本文梳理了险资持股AH银行股份的口径，A股保险持股数据来源主要是银行年报季报披露的前十大股东信息，H股数据来源主要是港交所披露易上披露的持股信息。如果有险资持有A股或H股达到总股本的5%，或者持有A股或H股占比5%以上的股东增减持每超过1%，也会发布临时股份变动公告。我们使用了以上数据来源汇总展示了截至今年一季度末的全口径银行持仓情况。同时对险资持有银行的会计处理方法做出了详细说明，测算了未来险资增持银行的规模，并结合持股占比和董事会席位评估了险资未来举牌银行的空间。 结论与建议 截至今年一季度末，A股上市银行中一半以上已经有了险资持股，H股上市银行中也接近一半，这说明险资正逐步成为银行的重要投资者。险资以5%以下财务投资性质的持股居多，这主要是由于保险公司持有A股或者H股如果超过5%，不仅需要事先向金监局申请批准，而且事后还需要发布银行股东变动公告和保险公司举牌公告，之后持有A股或者H股变动每超过1%也需要披露，和持股5%以下相比透明性大幅提高。新《公司法》的实施使得险资获得董事会席位的可能性进一步提高。展望未来，保险规模持续扩张，权益类资产占比稳步上升，政策层面也持续加大鼓励中长期资金入市的支持力度。银行盈利和分红稳定，高股息属性契合保险投资需求，存量非标到期也有望推动险资继续增持银行股，预计2026-2028年每年增量资金规模在4000亿元左右。 目录 1保险持股银行口径....................................................................................................................................................42保险持股银行现状及变动情况..................................................................................................................................63保险持股银行的方式和会计计量方法........................................................................................................................94保险持股银行的展望.............................................................................................................................................124.1险资增持银行的空间.......................................................................................................................................................................124.2险资举牌银行的要求.......................................................................................................................................................................155风险提示..............................................................................................................................................................19插图目录..................................................................................................................................................................20表格目录..................................................................................................................................................................20 1保险持股银行口径 对于AH上市银行，A股保险持股数据来源主要是银行年报季报披露的前十大股东信息，H股数据来源主要是港交所披露易上披露的持股信息。除此以外，如果有险资持有A股或H股达到总股本的5%，或者持有A股或H股占比5%以上的股东增减持每超过1%，也会发布临时股份变动公告。具体如下： 1）A股大股东口径。根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》，上市公司年报和季报要披露包含持股5%以上股东在内的前十大股东信息，同时如果有限售股份的话还要单独披露流通股东情况。因此前十大股东和流通股东中的险资股东持股就是A股大股东统计数据来源。不过需要说明的是： 1、持股为0的含义：如果有股东在某一期报告上是前十大股东，而下一期报告上不是，并不代表下一期它就没有持股了，可能只是由于有其他新进股东导致其不再是前十大股东之一。 2、保险产品持仓和集团持仓：前十大股东中的很多险资持仓是以保险产品形式展示的，我们计算保险集团持股时会将属于同一集团的保险产品持股数相加。但集团不在前十大股东中的其他保险产品也可能会有持仓，因此集团实际持股数可能被低估。 2）H股大股东口径。港股和A股披露方式有所不同，根据香港《证券及期货条例——披露权益》，所有持股5%以上的股东在发生首次达到5%、下降至5%以下、增减持跨越5%以上的百分率整数（例如6.5%到5.9%或者7.1%）等情况时才会披露。而这会产生额外两个口径： 1、一家保险公司可能有多个主体均达到披露要求，且持股数不同，我们选取持股数最大的口径。例如平安集团以及旗下平安人寿和平安资管都持有5%以上农业银行H股，三者都会披露持股，不过平安资管可能由于除了受集团委托外还有其他第三方委托，因此持股数最高。我们为了展示险资整体持股，便选取持股数最大的口径，即平安资管持股作为中国平安的总持股数。 2、持股到5%以下便不再披露，我们展示最后一次披露的占比。股东减持到5%以下需要披露，之后便无需再披露。因此无法判断股东后续是否还有增减持，为了不漏掉这种可能有潜在持股的情况，我们便展示其最后一次披露的占比，例如阳光保险持有的徽商银行股份。 3）A股临时股权变动公告。根据《上市公司收购管理办法》，投资者及其一致行动人拥有权益的股份在投资者持有一个上市公司已发行的有表决权股份达到5%时，需要在3日内履行报告和公告义务并在上述期间内不得继续增持，在此后每增加5%也需要履行报告和公告义务。投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行