最新追踪 | 上市银行股权结构：证金与宽基压力尾声，险资整体增持

2026年06月01日 证券研究报告/行业点评报告 银行 报告摘要 评级：增持（维持） 核心要点：1）国资层面，证金1季度退出多家银行前十大股东行列，持股比例位于低位，后续减持压力有限。2）险资层面，整体增持银行板块，共有6家保险机构对11家上市银行实施增持。3）基金层面，宽基规模基本回落至2024年增持前水平，测算后续规模筹码有限，对板块影响较小。整体来看，银行板块证金与宽基减持压力已接近尾声，险资作为增量资金整体流入，资金维度不确定性大幅降低。 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn 国有资金层面，1Q26证金公司减持7家股份行与1家城商行，退出5家银行前十大股东行列，持股比例位于近年低位，减持空间有限，资金压力接近尾声。2015年股灾入市的证金救市资金自2021年起逐步退出，2026年一季度继续减持7家股份制银行与1家城商行，对浦发、平安、中信等银行减持比例分别为1.01、0.46、0.09个百分点，并退出招商、兴业、华夏、光大、北京银行前十大股东行列，持股比例降至近年低位。当前证金可减持标的规模有限，国有资金减持压力已接近尾声。同时，中央汇金、证金、社保基金等对国有大行持股保持稳定，截至一季度末，工行、农行、建行、中行、交行对应持股比例分别为39.21%、47.75%、55.64%、61.61%、15.19%，较2025年末无变动。 保险资金为一季度银行板块核心的增量配置资金，共有6家保险机构对11家上市银行实施增持，国有行与城商行成为重点配置方向。一季度共有6家保险机构对11家上市银行实施增持，配置行为聚焦高股息与优质区域标的。1）国有行中，工商、中行、邮储获险资集中加仓，中国人寿小幅增持工行与中行，太平人寿/太平资管、新华人寿首次进入上述银行前十大股东；2）股份行中，瑞众人寿新进兴业银行前十大股东，中国人寿增持中信银行；3）城商行中，中国人寿增持南京、苏州银行，并新进江苏、杭州、上海银行前十大股东，成为区域银行重要机构股东；4）农商行中，东吴人寿增持常熟银行，长城人寿新进瑞丰银行前十大股东。整体来看，险资依托低风险偏好与长期配置需求，持续增配优质银行资产，中国人寿为加仓主力，合计增持8家银行，支撑板块资金面改善。 上市公司数42行业总市值(亿元)149,844.35行业流通市值(亿元)143,651.11 公募基金方面，宽基规模基本回落至增持前规模水平，后续降幅有限，测算剩余规模占比银行板块自由流通市值仅为0.53%，资金压力亦趋于尾声。1）主动基金持仓中，21家银行持仓占比提升，重庆、平安、苏州等银行持仓占比提升明显，14家银行持仓占比回落，常熟、中信等银行降幅靠前。2）被动基金一季度受沪深300、上证50、中证500挂钩基金规模收缩影响，对银行股减仓较为明显。而截至2026年5月末，主要宽基基金规模已回落至低位，上证50、中证500挂钩基金规模低于2023年末增持前水平，仅沪深300挂钩基金尚有小幅回落空间。经测算，即使沪深300基金规模回落至增持前低点，对应银行股减持规模占板块自由流通市值比例仅0.53%，冲击较小，资金压力亦趋于尾声。随着宽基基金规模逐步企稳，银行板块被动减仓压力基本结束，资金面迎来修复窗口。 相关报告 1、《银行2026年1季度经营数据：息差企稳+规模平稳，利润分化源于拨备计提》2026-05-17 2、《银行角度看4月社融：信贷季节 性 疲 软 ， 存 款 搬 家 仍 在 演 进》2026-05-153、《1Q26货币政策执行报告点评：一般贷款利率企稳；信贷结构持续优化 ； 全 面 降 准 降 息 偏 谨 慎 》2026-05-12 投资建议：1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关；经济发展模式会持续（政策定力强），对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京、成都、上海、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招行、兴业和中信等。 风险提示事件：经济下滑超预期，数据更新不及时，测算存在偏差等。 内容目录 一、国有资金：1Q26证金持股位于低位，减持空间有限.............................................3二、保险资金：1Q26共有6家险企增持11家上市银行...............................................4三、公募基金：宽基规模后续降幅有限，银行板块资金压力亦趋于尾声......................6四、银行投资建议与风险提示.......................................................................................10 图表目录 图表1：国资持有银行股权变动情况.............................................................................3图表2：证金持有股份行股权比例（%）......................................................................4图表3：险资持有银行股权变动情况.............................................................................5图表4：基金持仓银行个股占自由流通市值比例（按1Q26被动基金持仓占比排序）7图表5：主要宽基基金规模变动情况.............................................................................8图表6：沪深300、上证50、中证500指数银行个股权重（%）...............................9 一、国有资金：1Q26证金持股位于低位，减持空间有限 此处统计中国资包含中央汇金、中国证金、汇金资管、社保基金等机构，持股比例取自上市银行财报前十大股东数据。 1Q26证金减持8家股份行与1家城商行，基本退出前十大股东行列，国有资金压力接近尾声。2015年股灾后，证金资金作为救市资金持股多家银行，2021年后逐步减持。1Q26证金进一步减持7家股份行与1家城商行，其中分别减持中信、浦发、平安0.09、1.01、0.46个百分点，退出招商、兴业、华夏、光大、北京前十大股东行列，持股比例为近年最低。后续来看，证金可减持银行股数量有限，其减持压力也已接近尾声。 国有资金持股国有行比例稳定。1Q26汇金、证金、社保基金等机构分别持有工行、农行、建行、中行、交行股权比例为39.21%、47.75%、55.64%、61.61%、15.19%，较25年末均未发生变化。 二、保险资金：1Q26共有6家险企增持11家上市银行 此处统计中险资主要包括保险公司自有资金、保险产品、保险资管等机构资金，持股比例取自上市银行财报中披露的前十大股东持股比例。 1Q26险资整体增持银行股，共有6家险企增持11家上市银行。具体来看：1）国有行：工商、中行、邮储获险资增持。中国人寿分别增持工商银行、中国银行0.09、0.14个百分点；太平人寿/太平资管首次进入工商银行、中国银行前十大股东，持股比例分别为0.11%、0.04%；新华人寿首次进入中国银行、邮储银行前十大股东，持股比例分别为0.05%、0.09%；仅交通银行被减持0.03个百分点。 2）股份行：兴业、中信获险资增持。1Q26瑞众人寿首次进入兴业银行前十大股东，持股比例为2.69%，中国人寿增持中信银行0.54%。 3）城商行：中国人寿增持多家城商行。1Q26中国人寿分别增持南京银行、苏州银行0.03、0.03个百分点，首次进入江苏银行、杭州银行、上海银行前十大股东，持股比例分别为2.14%、2.89%、2.82%；仅齐鲁银行被减持0.53个百分点。 4）农商行：东吴人寿增持常熟银行0.39%，长城人寿首次进入瑞丰银行前十大股东，持股比例为4.10%，泰康人寿减持常熟银行0.14%。 总结来看，1Q26险资整体增持银行股，国有行、城商行被增持较多；险资方面中国人寿共增持8家银行，其中首次进入3家城商行前十大股东，太平人寿、新华人寿分别增持两家国有行且都首次进入前十大股东行列。 三、公募基金：宽基规模后续降幅有限，银行板块资金压力亦趋于尾声 从基金持仓银行股市值占其流通市值比例来看：1）主动基金：1Q26共有21家银行持仓占比提升，14家银行持仓占比下降，环比提升比例靠前的五家银行分别为重庆（0.99pct）、平安（0.89pct）、苏州（0.77pct）、民生（0.50pct）、宁波（0.34pct），环比下降比例靠前的五家银行分别为常熟（-2.44pct）、中信（-1.77pct）、青岛（-1.38pct）、中行（-0.72pct）、建行（-0.44pct）。2）被动基金：受一季度宽基基金规模大幅收缩影响，被动基金持仓银行股市值占板块流通市值比例普遍明显下降。 宽基基金规模后续降幅有限，测算对银行板块影响仅为0.53%，资金压力亦趋于尾声。1）从市场主要宽基指数挂钩基金规模来看，今年以来沪深300、上证50、中证500挂钩基金规模分别下降7737.54亿元、1542.12亿元、1261.08亿元，同时指数中尤其是沪深300和上证50中，银行板块权重较高，因此被动基金在一季度减持银行股较多。2）截至2026年5月底，沪深300、上证50、中证500挂钩基金规模分别为4121.71亿元、298.10亿元、672.72亿元，对比23年底增持之前的规模来看，仅沪深300指数挂钩基金尚有1263.59亿元的回落空间，上证50、中证500挂钩基金规模均已低于增持之前的规模，因此宽基基金规模后续降幅有限。3）而截至5月底沪深300指数中银行股总权重为11.82%，即使基金规模回落至23年底水平，对应银行股减持规模仅为149.35亿元，占板块自由流通市值比例仅为0.53%，影响较小，因此预计板块宽基资金压力亦趋于尾声，未来在较强的基本面支撑及资金面改善的背景下，估值将会持续修复。 四、银行投资建议与风险提示 投资建议：1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关；经济发展模式会持续（政策定力强），对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京、成都、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招行、兴业和中信等。 风险提示：经济下滑超预期，数据更新不及时，测算存在偏差等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料