亚洲IG掉期利差扩大，韩国前端票据坚挺
亚洲IG掉期利差今早扩大1-2个基点，近期新TME‘31/’36掉期利差扩大1-3个基点。韩国前端票据保持坚挺，受全价收益率买家支持。在利率背景支撑下，离岸人民币(CNH)掉期利差有所改善。
交易台评论
昨日因美国假期市场交投清淡。中国TMT板块不变，但前端品种表现更佳。中国AMCs表现不一，CCAMCLs收紧1-3个基点，并观察到来自资管公司的买入资金。GRWALL/ORIEAS表现疲软。在银行T2板块，BNKEA’34/NANYAN’34利率收紧2个基点，DAHSIN’33利率扩大5个基点。在韩国板块，HYUELE/KOBCOP/KORELE利率不变，但扩大2个基点。DAESEC’31/HYUSEC’29/NHSECS’29利率扩大1个基点。在东南亚市场，近期新发行的BMRIIJ 7.35永续债利率不变，而BBLTB’31利率小幅扩大1个基点。
高收益市场
欧盟AT1s上涨-0.3pt至+0.5pt。中国/香港的EHICAR 26/WLISRC36上涨0.5-0.9pt。BTSDF/FOSUNI/HONGQI持平，下跌0.1pt。中国/香港的CHJMAO/GRNCH/LNGFOR/NWDEVL持平，下跌0.5pt。媒体报道中国远洋海运有足够资金偿还本月后期到期的13亿人民币银行贷款，并预计能够偿还2027年到期的2.5亿美元LNGFOR 3 ⅜ 04/13/27债券，资金来源为经营现金流和额外的境内贷款。软银股上涨0.1-0.3pt。LGFV市场流动性一般，美元LGFV基本持平。离岸人民币LGFV持平，下跌0.1pt。离岸人民币BBAs持平，上涨0.8pt，而MEITUA/TENCNT持平。
马科新闻回顾 宏观新闻回顾
宏观 – 周一因劳动节，美国股市和债市休市。2/5/10/30年期美债收益率分别为4.37%/4.54%/4.78%/5.24%。
分析员市场评论
KBANK：新KBANK 36的FV在T+175bps，而IPT在T+205bps。科西伯恩银行（KBANK）拟发行美元10年期Reg S T2债券（Ba1/-/-）。新KBANK 36的发行价较IPT低175基点，参考了曼谷银行T2曲线并考虑了评级差异。该债券将在发行后五年，即2031年9月17日的首个赎回日，由发行人选择并以面值赎回，需获得监管批准。募集资金将用于一般公司用途，可用于在2026年10月2日的首个赎回日提前赎回8亿美元KBANK 3.343。
新债券将根据需要，在部分永久减记，以恢复发行人的持续经营偿付能力，或若部分减记不足，则进行全额永久减记。这将在非持续经营事件发生后，对所有一级吸收损失工具进行转换或减记时适用。非持续经营事件包括泰国银行和/或另一授权政府机构认定需要提供财务援助（包括资本注入）以防止KBANK无法继续其业务的情况。该援助必须是无条件的且不可撤销的。
2026年上半年，KBANK营业收入同比增长1.6%，达到992亿泰铢，非净利息收入增长抵消了净利息收入的下降。净利息收入同比下降9.6%，至634亿泰铢，净息差从2025年上半年的3.4%收窄至2.9%，仍处于管理层2026财年目标区间2.75%-2.95%内。净息差收窄反映了低利率环境以及KBANK努力降低贷款利率、减轻客户负担。2026年上半年，泰国银行于2026年2月将利率下调25个基点，将其降至1.0%。非净利息收入同比增长29.8%，达到359亿泰铢，得益于财富管理及保险费用，以及投资收益。成本效率亦改善，从2025年上半年的41.8%下降至40.3%，反映了运营效率的持续提升，并保持在管理层设定的2026财年40%目标区间的较低水平。信贷成本小幅缓解，从162个基点降至158个基点。资产回报率（ROA）基本稳定在1.2%，而净资产收益率（ROE）从2025年上半年9.3%提升至9.7%。
KBANK的资产质量总体保持稳定。截至2026年6月，不良贷款率（NPL ratio）维持在3.2%的水平，低于管理层设定的3.25%以下的目标，而不良贷款覆盖率（NPL coverage ratio）则从2025年12月的162.8%上升至173.9%。更高的覆盖率应能为更弱化的经营环境提供更好的缓冲。尽管较2025年12月有所下降，但KBANK的资本实力依然稳健。截至2026年6月，独立/合并口径的一级资本充足率（CET1 ratios）分别为16.1%和17.0%，较2025年12月的17.2%和18.0%有所下降。两者均comfortably远高于内部目标15%和监管最低要求8.0%。我们认为KBANK的资本状况充足，中期内非偿付事件（non-viability event）的风险似乎较低。
我们预计，2026年下半年泰国银行资产质量将承受压力，尤其是在对经济增长放缓更为敏感的小微企业和零售贷款组合方面。同时，中东冲突导致能源价格波动，也挑战着2026年下半年的宏观前景。进一步的政策利率下调可能会继续对净息差和行业盈利能力造成压力。然而，我们对于KBANK审慎的拨备、持续提高的不良贷款覆盖率以及持续关注高质量贷款（包括大型企业和公共部门）感到欣慰。
新闻与市场行情
关于陆上首次发行，昨日发行了69只信用债，金额为460亿元人民币。至于迄今为止，已发行397只信用债，累计募集资金4040亿元人民币，同比增长90.5%。
[BNKEA] 东亚银行宣布发行60亿美元中期票据计划
[CICCHK]中金公司对东方证券和中信证券的收购已获监管机构批准
[HYSAN] Hysan单元签署了100亿港元再融资贷款额度
[IIFOIN] 媒体报道黑石集团正探索收购 IIFL Finance 最高达 20% 的股份
据LGELEC媒体报道，LG电子机器人手臂计划在纳斯达克上市前融资3亿美元。
[ROADKG] 道路之王宣布就多只担保永续票据进行同意征集
[VLLPM] 媒体报道，Vista Land正考虑出售两家购物中心，以筹集2.4亿美元用于2027年的债券支付。
