固定收益部市场日报
市场观点
亚太地区IG市场收紧1-5个基点，市场购买情绪改善。日本和欧洲AT1及保险子账户上涨0.3-1.0点，GLPCHI 29/GLPSPs上涨0.7-1.8点，SOFTBK 61-65上涨0.6-0.7点。EHICAR 27’和29’下跌1.0-1.1点，LNGFOR 29下跌0.4点。东南亚地区GLPSPs上涨0.1-0.8点，INDYIJ 29上涨0.3点，MEDCIJ 28-30收盘价未变，上涨至0.2点。其他地区LLOYDS 6 5/8远期合约上涨1.5点，STANLN 7远期合约上涨0.2点。
马克新闻回顾
顶级表现者：劳埃德6 5/8永续CFAMCI、TOPTB 3 1/2、TOPTB 3 3/4、KIOXIA 6 5/8。顶级表现不佳者：CCAMCL 4 3/4、GARUDA 6 1/2、ACPM 3.9、GRNLGR 6 3/4。SMCGL应付美元债券表现突出。
SMCGL 2026年第一季度业绩
SMCGL 1Q26收入同比增长26%至PHP53.6bn，得益于新可再生能源和电池储能系统（BESS）设施的贡献。电力出售成本同比下降21%至PHP23.3bn，毛利润同比增长132%至PHP30.3bn，毛利润率扩大至56.5%。EBITDA同比下降16%至PHP35.769bn，净利润同比下降9%至PHP26.386bn。运营现金流同比增长25%至PHP190bn，资本支出增加至PHP102bn，主要用于Masinloc 4号和5号机组、太阳能和BESS项目。现金及现金等价物增加至PHP1221bn，总债务略有增加至PHP6013bn。总债务/LTM持续EBITDA和净债务/LTM持续EBITDA分别提高至4.6倍和3.0倍，现金对短期债务的比率维持在1.8倍水平。
研究结论
维持对SMCGL的买入评级，看好其运营状况改善、资金渠道良好及负债管理。更倾向于SMCGL 8.125 Perp和SMCGL 8.95 Perp，因其合理YTC和更好的交易流动性。建议持有PCORPM 7.35 Perp，认为其低贝塔且具有良好的持有价值。
新闻和市况
离岸亚洲新问题（定价）包括博德银行有限责任公司3年问题、博科租赁管理香港有限公司3年问题等。新问题（管线）包括Posco国际公司在美国设立2亿美元合资企业用于生产稀土。境内主承销发行103支信用债，总额为人民币990亿元。大连万达集团子公司上海万达小额信贷70%股权将被出售。Petronas将收购阿美石油公司在马来西亚彭亨炼油厂和石化公司股份。尼桑汽车取消在英国工厂制造电动汽车动力单元的计划。蔚来汽车将放缓海外扩张步伐，专注于国内市场。京东考虑收购英国在线购物平台The Very Group。Fitch将Kioxia评级上调一级至BBB-，展望稳定。Fitch将SJM Holdings的长期外币发行人违约评级从BB-下调至B+，展望稳定。Fitch将珠海华发的前景展望从正面调整为稳定，并确认BBB评级。
