固定收益信用评论
- 市场动态：近期新发行KUB 28利率上升1个基点，BABA/XIAOMI 30-35年期利率上升1-2个基点，CCAMCL/CFAMCI 26-30年期承销压力增大，利率上升1-2个基点，NIPLIF 54-55年期利率上升0.1-0.3个百分点。
- 重点公司：腾讯（TENCNT）2025年第一季度利润率进一步提升，收入同比增长13%至1800亿元人民币，调整后EBITDA同比增长18%，调整后EBITDA利润率提升至45.3%。腾讯加大AI领域投资，AI能力助力广告和常青游戏业务，同时增加 Yuanbao应用和新AI项目投资。一季度资本支出同比增长91%至270亿元人民币，自由现金流同比下降15%至490亿元人民币。
- 投资建议：腾讯3.595% 01/19/28和3.975% 04/11/29期限债券，以及美团（MEITUA）3.05% 10/28/30和0% 04/27/28（CB）、小米（XIAOMI）3.375% 04/29/30和2.875% 07/14/31、旺旺（WB）3.375% 07/08/30期限债券，认为其是国内消费的代理投资，且对美国的增量制裁措施敏感度较低。
- 宏观经济：标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数下跌，长期美国国债收益率上升，2年期、5年期、10年期和30年期收益率分别为3.97%、4.07%、4.48%和4.96%。
- 债券发行：2025年5月22日，105只信用债券发行，金额1830亿元人民币。截至当月，846只信用债券发行，总金额11110亿元人民币，同比增长38.2%。
- 其他新闻：阿达尼港口（Adani Ports）获得150亿元人民币贷款用于资本支出；中诚信托（CFAMCI）收购HKD5.4亿（约130亿元人民币）的Gaw联盟担保的香港建筑贷款； Country Garden将离岸债务重组的最终期限延长至6月6日，近75%的债券持有人支持重组方案。
